放心大胆抄底啊，牛市至少还有2年左右

——国泰君安强烈推荐中国中铁（研究员：韩其成/陈笑。日期：2021-03-04）。该“研究报告”的观点摘要如下：

1、公司在国内外基础设施建设过程中通过“资源财政化”“资源换项目”获取矿产资源：

（1）黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）绿纱铜钴矿，MKM 铜钴矿，华刚铜钴矿，蒙古乌兰铅锌矿，储量铜约840 万吨。 （2）钴约65 万吨。 （3）钼约66万吨。

2、2019 年矿产共销售：（1）阴极铜1.4 万吨铜，（2）精矿7 万吨，（3）氢氧化钴2646吨，（4）钼精矿1.7 万吨，（5）铅精矿1.7 万吨，（6）锌精矿1.9 万吨，（7）银4.3 万千克，（8）金8.6 万克。上述共计：

中铁资源集团2019 年净利润23 亿（约占整体10%）。

3、华刚铜钴矿二期工程建设顺利推进。

4、紫金矿业2019年净利润42.8亿；中铁2019年资源部净利润23亿。所以：

中铁矿产资源部价值=23/42.8=0.538个紫金矿业。

5、中铁2020年净利润约为250亿左右，中铁基建部分净利润=250-30=220亿。所以：

中铁基建部分价值=220/60=3.67个紫金矿业。

6、如比照紫金矿业，则：

中国中铁的升值空间

=【（255*11.54）*（0.538+3.67）】/（246*5.71）-1=780%。

7、按国泰君安测算的精确估值，中国中铁的升值空间：

1.中国中铁铜钴钼铅锌矿产价值：

（1）2021 年销售铜24 万吨，铜销售净利润18.7 亿。

按紫金矿业的48.2PE估值=18.7*48.2=901亿市值。

（2）2021 年钼净利润6.3 亿，铅锌银金净利润1.2 亿。

按紫金矿业的48.2PE估值=（6.3+1.2）*48.2=361.5 亿市值。

（3）中国中铁铜钴钼铅锌矿产价值=901+361.5=1262.5亿市值。

2.中国中铁建筑部分的价值：

2021年中铁建筑净利润260亿左右。按国际可比公司的15.6 PE估值，则：

中国中铁建筑部分的估值=260*15.6=4056亿市值。

3.中国中铁精确估值的升值空间

=（1262.5+4056）/（246*5.71）-1=278%。

8、放心大胆抄底啊，大盘要飞了！北方稀土将持续飞升！中国中铁即将持续飞升！