近日，鲁商福瑞达医药股份有限公司（以下简称“福瑞达”）发布2024年第三季度报告。财报显示，福瑞达三季度营收为8.8亿元左右，同比下滑4.82%；归母净利润为4391万元，同比下滑7.76%。前三个季度的总营收约为28亿元，同比减少17.45%；归母净利润为1.7亿元，同比下滑高达28.09%，该部分的增速和去年同期相比开始由正转负。

　　房地产业务剥离余震直接影响营收和利润

　　值得注意的是，关于前三季度的营收和归母净利润下降的主要原因，财报中都提到了是因为去年同期房地产业务剥离的操作，因而导致收入和收益影响。

　　据悉，去年10月，福瑞达完成了房地产业务的交割，该公司将不再从事房地产开发相关业务，转而聚焦医药和功效型化妆品两大业务板块。在2023年，福瑞达的业绩受剥离房地产业务的影响营收下滑同样比较严重，然而直到今年的三季度，福瑞达的财报依然表示受房地产业务剥离的余震影响，其转型阵痛一时难以缓解。

　　从增速来看，前三季度的营业收入虽然持续下滑，但下滑速度有所放缓，去年同期营收下降幅度高达60.2%。不过，归母净利润相比上一年同期则无论是金额还是增速都呈现出拐点下滑，增速更是由正转负。从整个行业来看，今年前三季度福瑞达的营收进一步下挫，上一年前三季度其营收与贝泰妮相差无几，但在今年前三季度，其与贝泰妮的营收已经拉开了12.15亿元的差距，甚至已经落后于水羊股份，勉强只能排得上国货美妆的第三梯队。

　　不过，福瑞达的毛利率过去几年的前三季度都是在持续上升的，特别是在2023年进行房地产业务的剥离之时，其毛利率从2022年前三季度的26.09%攀升至47.08%。不过在同比增速上，今年前三季度的增幅由上一年的80.5%猛然跌至了10.12%。 对比其他国货美妆头部企业的毛利率动辄在70%甚至75%以上，横向比较福瑞达的毛利率还是相对较低。

　　有意降低颐莲喷雾收入贡献寻第二增长曲线

　　从业务板块来看，2024年1-9 月，该公司化妆品板块营业收入 17.08亿元，同比增长 3.25%，毛利率62.32%。其中，颐莲品牌 1-9月实现营业收入6.58亿元，同比增长7.57%；瑷尔博士品牌 1-9月实现营业收入9.09亿元，同比增长1.80%。从营收占比来看，目前瑷尔博士在前三季度占到了化妆品板块总营收的五成以上，品牌集中度较高。但总体上，化妆品业务的增长相对还是比较稳健，其对总营收的贡献也越来越多。

　　对于两个主要品牌的规划，福瑞达在财报中提到，目前瑷尔博士的的规划正在调整过程中，今年双十一期间将有较大变化。下一步的调整包括：一是将在价格和策略上进行调整，二是完善益生菌线。此外，公司今年还将在人员和团队上进行调整，聚焦大单品持续发力。同时，瑷尔博士今年会对闪充水乳进行了升级，下一步，将稳住益生菌基本盘，对老品进行迭代和升级，并围绕益生菌品线尝试新的符合当下市场的新品打造。

　　对于颐莲，该品牌最早期是靠“喷雾”这一单品火出圈并迅速占领了这一品类的赛道。但目前看来，该公司正在有意降低喷雾产品的营收占比。福瑞达方面透露，颐莲今年主要围绕高保湿线增加了产品活动以及营销投入，目前来看第二增长曲线占比提升，喷雾占比由80%降至65%左右，二线产品如水乳面膜均有所提升。

　　医药方面，2024年1-9月，该公司医药板块营业收入3.7亿元，同比下降7.42%，毛利率50.48%。药品研发方面，取得单剂量左氧氟沙星滴眼液（0.6ml）生产批件。药品销售方面，调整销售价格，管控销售渠道，第三季度药品销售止跌回稳，7-9 月份医药销售收入1.29亿元，同比增长18.96%。

　　研发费用占比低于行业头部

　　与许多拥有功效型化妆品或护肤品业务的国货美妆品牌类似，受近几年来“养生”观念的深入人心和大健康产业的发展，福瑞达开始涉足功能性食品。财报显示，新业务拓展方面，完成药食同源产品供应链服务平台建设并投入运营，实现黄精原浆植物饮料、灵芝双参透明质酸钠饮等9项药食同源功能性食品上市；中药提取物方面，完成明颜蝶萃、莳葵茵等5项化妆品原料备案。

　　原料及添加剂方面，2024年1-9月，该公司原料及添加剂板块营业收入2.49亿元，同比下降1.96%，毛利率39.39%。

　　前三季度，福瑞达的研发费用为1.03亿元左右，与去年同期的1亿元相比小幅增长3%左右，研发费用占总营收的比例在3.6%左右，在一众国货美妆之中算不上高。并且，在近年各头部国货美妆纷纷加码研发费用的大背景下，福瑞达在研发部分的投入却稍显“佛系”。

　　在财报发布后，福瑞达于投资者电话会议上透露，下一步，公司将持续做优做强主营品牌，强化研发创新及生产数字化转型，促进化妆品业务销售增长。