万通发展（600246）8月31日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入2.35亿元，同比下降7.90%；归母净利润亏损7913.49万元，上年同期亏损9646.57万元；扣非净利润亏损8338.22万元，上年同期亏损8390.7万元；经营活动产生的现金流量净额为-1.55亿元，上年同期为3258.33万元；报告期内，万通发展基本每股收益为-0.0423元，加权平均净资产收益率为-1.41%。

　　以8月30日收盘价计算，万通发展目前市盈率（TTM）约为-33.26倍，市净率（LF）约为2.23倍，市销率（TTM）约为26.55倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1.59亿元，同比增长23.75%，环比增长108.43%；归母净利润-1529.49万元，同比增长77.92%，环比增长76.04%；扣非净利润-3654.09万元，同比增长25.90%，环比增长21.99%。

　　资料显示，公司业务主要包括房地产开发与销售、城市更新与运营、通信与数字科技三大板块。

　　2024年上半年，公司毛利率为31.41%，同比上升5.78个百分点；净利率为-33.01%，较上年同期上升5.84个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为31.00%，同比上升6.39个百分点，环比下降1.27个百分点；净利率为-7.51%，较上年同期上升48.00个百分点，较上一季度上升78.65个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-1.41%，较上年同期增长0.20个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-0.65%，较上年同期增长0.15个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-1.55亿元，同比减少1.87亿元；筹资活动现金流净额-7074.89万元，同比增加4403.87万元；投资活动现金流净额-1.70亿元，上年同期为-9482.87万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.58亿元，上年同期为-0.89亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为99.58%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.03次，上年同期为0.03次（2023年上半年行业平均值为0.07次，公司位居同行业65/79）；固定资产周转率为2.63次，上年同期为2.70次（2023年上半年行业平均值为8.45次，公司位居同行业55/79）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.68次、0.19次。

　　2024年上半年，公司期间费用为1.41亿元，较上年同期增加1539.96万元；期间费用率为60.01%，较上年同期上升10.77个百分点。其中，销售费用同比增长0.59%，管理费用同比增长22.05%，研发费用同比增长90.52%，财务费用同比下降3.24%。

　　资料显示，研发费用的变动主要因为成都知融研发投入较上年同期增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少27.35%，占公司总资产比重下降3.95个百分点；其他非流动资产较上年末增加61.43%，占公司总资产比重上升2.24个百分点；投资性房地产较上年末减少1.78%，占公司总资产比重上升1.05个百分点；存货较上年末减少10.27%，占公司总资产比重下降0.65个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应交税费较上年末减少63.52%，占公司总资产比重下降2.50个百分点；长期借款较上年末减少0.95%，占公司总资产比重上升0.66个百分点；应付账款较上年末减少5.50%，占公司总资产比重下降0.03个百分点；合同负债较上年末减少9.22%，占公司总资产比重下降0.07个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为7.92亿元，占净资产的14.26%，较上年末减少9066.49万元。其中，存货跌价准备为7656.6万元，计提比例为8.81%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为30.16%，相比上年末下降1.87个百分点；有息资产负债率为21.42%，相比上年末上升0.70个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为3.36，速动比率为2.33。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为和盛财富甄选七号私募证券投资基金、J.P.MorganSecuritiesPLC-自有资金、香港中央结算有限公司、南方中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金、施挺，取代了一季度末的丁春红、金燕、陈珍妮、唐正花、瑞信沣林二十九号私募证券投资基金。在具体持股比例上，李和义持股有所上升，GLP Capital Investment 4(HK)Limited持股有所下降。

　　值得注意的是，根据半年报数据，万通发展42.24%股份处于质押状态。其中，第一大股东嘉华东方控股(集团)有限公司质押5.44亿股公司股份，占其全部持股的99.40%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为3.33万户，较一季度末增长了1199户，增幅3.74%；户均持股市值由一季度末的44.39万元下降至40.11万元，降幅为9.64%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。