2024年是稀土行业持续调整的第三个年头。从政策端看，2024年对稀土行业而言却是个“大年”。作为战略小金属，受地缘政治、供需关系影响，今年以来稀土价格的走势波动频率加大。在此背景下，稀土企业的业绩进一步下滑。与此同时，2024年稀土指标的增速在放缓，但产业整合的步伐仍在加速。

　　今年1月，广晟有色实控人将由广东省国资委变更为中国稀土集团，国内稀土行业“一南一北”格局加速演进；10月，北方稀土绿色冶炼升级改造项目一期工程建成投产，标志着全球最大的稀土原料生产基地正式投入运行……这些激荡的故事，注定将在中国稀土产业发展史上留下浓重的一笔。

　　“震荡”中的稀土行业后市走势如何？

　　中国稀土行业协会发布的数据显示，截至12月27日，稀土价格指数为163.5点，较年内1月2日最高点198点跌去17.42%。现货市场方面，12月27日氧化镨钕市场均价为39.8万元/吨，较年初（1月2日）44.3万元/吨的价格下降10.16%；镝价则已至今年新低160万元/吨。

　　（图表来源：中国稀土行业协会，12月27日发布）

　　谈及稀土行情，中国稀土在2024年第三季度业绩说明会上指出，2024年，受市场环境、行业供需周期等因素影响，主要稀土产品价格在第一季度呈快速下行走势，第二、三季度在相对低位呈波动变化。进入第四季度，部分稀土产品价格有所回暖。

　　“原料端，2024年国内稀土开采指标增速回归合理范围，全年开采总量指标同比增幅仅为5.88%；进口矿美国金属矿持续缩量，缅甸矿格局暂未明朗，进口受阻较大，整体进口趋势较往年增幅同样有所收窄。需求端，今年整体需求较往年仍有增长，体现在毛坯产出量同比上扬，但中高端应用领域随着市场饱和度增加，整体增速有所放缓，市场依旧处于供过于求阶段。价格端，今年全年价格走势表现为低位窄幅震荡，整体价格走势相较于去年高低价差有所收紧，走势更为稳定，预计后市主流价格振幅将持续收窄。”上海钢联稀贵金属事业部稀土分析师李聪明对财联社记者表示。

　　在李聪明看来，2025年稀土价格走势或将优于今年的行情。从下游需求来看，中高端领域订单仍有部分增量，但预计增幅会小幅放缓。

　　富宝资讯稀土分析师魏凯莉告诉记者，相较于2023年，今年稀土行情相对平稳，氧化镨钕整体围绕40万-45万元/吨的价格上下徘徊。展望后市，魏凯莉预计2025年稀土市场将延续今年的弱稳震荡行情，涨跌空间均不大。

　　“根据我们在赣州的调研，龙南地区的稀土企业有望在明年第二季度恢复正常生产。需求方面，明年新能源领域需求有望持续增长，机器人是另一个新兴的方向。”魏凯莉称，从往年发布的稀土指标来看，增长已成为惯例，加上下游需求表现尚佳，预计明年稀土指标继续增长的可能性较大。

　　另据“SMM稀土”公众号12月26日发布称，随着缅甸水果已经运往国内，预计缅甸矿进口也将于月底或者下月月初进入国内，进而带来供应的增加。

　　亏损下，稀土产业整合的步伐加速

　　从业绩来看，2024年前三季度，几大稀土巨头中仅厦门钨业（600549.SH）的净利润实现了正向增长，但公司营收却出现了两位数的下滑。

　　稀土业务板块，前三季度厦门钨业稀土业务营收32.03亿元，同比下降18.25%，主要是由于原材料价格下降，以及原稀土冶炼分离业务本期不再纳入合并报表范围的影响；利润总额为1.8亿元，同比增长61.92%。

　　同期，北方稀土和盛和资源营利双降，前者净利下跌七成，后者净利下跌四成，主要原因是稀土产品销售价格同比下降导致毛利减少；中国稀土、广晟有色、包钢股份分别净亏损2.03亿元、2.76亿元、5.16亿元，其营收降幅分别为45.03%、43.85%和6.94%。可见，前三季度稀土巨头亏损的比例达50%。

　　记者注意到，2024年北方稀土生产经营主要目标是实现营收430亿元以上、利润总额43亿元以上。财报显示，公司前三季度的营收、利润总额分别为215.6亿元、10.04亿元。据此计算，前三季度公司营收、利润总额分别仅完成全年目标的50.24%和23.35%。

　　另一方面，今年北方稀土稀土产品产销量再创新高。公告显示，前三季度公司稀土冶炼分离产品产量同比增长12.95%，稀土金属产品产量同比增长39.46%，稀土功能材料产品产量同比增长21.35%。

　　出现亏损的三家企业中，包钢股份独占白云鄂博矿的稀土精矿资源，并销售给唯一客户北方稀土。今年前三季度公司净亏损5.16亿元，其中第三季度净利润亏损6.25亿元。要知道，上半年公司还是盈利1.08亿元。

　　对此，包钢股份解释称，今年以来钢铁行业强供给、弱需求、低价格、高成本态势明显，三季度钢材市场价格下行，钢价跌幅高于原材料价格跌幅，盈利水平下降。

　　除了钢铁业务不振外，稀土价格下跌对包钢股份的业绩冲击也不小。2023年，公司预计稀土精矿销售金额132.8亿元，最终实际发生金额91.09亿元。2024年，包钢股份预计稀土精矿销售金额106.1亿元，但据公告，今年前三季度公司稀土精矿收入仅54.02亿元。

　　无独有偶，受稀土产品价格下跌的影响，中国稀土集团旗下的中国稀土、广晟有色两家上市企业因前三季度计提减值准备增加也陷入亏损。2024年1月，广晟有色公告，中国稀土集团将无偿受让广东省稀土产业集团持有公司38.45%的股份；划转完成后，其实控人将由广东省国资委变更为中国稀土集团。

　　至此，国内“一南一北，南重北轻”的稀土产业格局基本形成。另外，中国稀土集团和福建稀土集团的合作也已在推进中。业内普遍认为，厦门钨业被纳入中国稀土集团或已提上日程。

　　供给端约束成效初显

　　众所周知，国内的稀土生产和分离受到指标管控调节。因此，工信部和自然资源部每年下发的稀土开采、冶炼分离总量控制指标备受市场关注。相较于2023年，2024年稀土指标的批次回归正常，但由于缺少第三批稀土指标的加持，今年全年的稀土指标增幅收窄。

　　总体来看，2024年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为27万吨、25.4万吨，同比分别增长4.16%和5.88%。对比来看，2023年全年稀土开采、冶炼分离总量控制指标的增幅分别为21.4%和20.7%。

　　从稀土开采总量指标的分类来看，2024年离子型开采总量指标为1.915万吨，与往年保持一致；岩矿型开采总量指标为25.085万吨，同比增长6.36%。2020年至2023年，轻稀土开采指标同比增速分别为7.09%、23.17%、28.22%和23.6%。不难发现，这是2020年以来，轻稀土开采指标增速首次跌破7%。

　　银河证券8月25日在研报中称，假设年内不发放第三批稀土指标，今年国内稀土矿供给增速为6%。据其预测，2024年全球稀土供应增速为5%，而全球氧化镨钕需求增速为9%，高于稀土供给增速，因此稀土供需格局有望改善，稀土价格有望迎来底部回升。

　　除稀土指标增速放缓外，稀土行业供给侧的集中度也在不断提升。今年6月29日，国务院正式公布《稀土管理条例》，自2024年10月1日起施行。中国稀土产业迎来首部专门的立法规范。

　　《条例》共32条，涵盖了稀土资源保护、管理体制、产业发展、全产业链监管等多个方面。条例明确规定稀土资源属于国家所有，任何组织和个人不得侵占或破坏稀土资源，国家将对稀土资源实行保护性开采。同时，《条例》要求对稀土开采和冶炼分离实行总量调控，并优化动态管理。

　　11月12日，中国稀土发布的投资者调研纪要显示，伴随着《稀土管理条例》的正式实施以及供需格局的改善，主要稀土产品价格有望回归至相对合理区间。

　　国泰君安证券有色金属行业首席分析师于嘉懿认为，随着国内稀土指标从强供给释放周期转换到供给约束格局，叠加海外规划增量多但实际放量缓慢，供给端约束成效初显。“新能源车、风电需求延续增长，工业电机的设备更新需求有效抬升2025-2026年需求曲线，或接力新能源成为稀土的重要需求增长来源；再叠加机器人的应用场景扩张，2025年或再度开启稀土磁材成长大年。”