中证智能财讯津药药业（600488）8月29日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入18.01亿元，同比下降10.99%；归母净利润1.42亿元，同比增长15.08%；扣非净利润1.4亿元，同比增长18.30%；经营活动产生的现金流量净额为3.16亿元，同比增长0.66%；报告期内，津药药业基本每股收益为0.13元，加权平均净资产收益率为4.72%。

　　以8月28日收盘价计算，津药药业目前市盈率（TTM）约为28.95倍，市净率（LF）约为1.31倍，市销率（TTM）约为1.1倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入9.37亿元，同比下降9.25%，环比增长8.50%；归母净利润8400.82万元，同比增长50.21%，环比增长44.81%；扣非净利润8302.38万元，同比增长58.52%，环比增长46.77%。

　　半年报显示，公司在天津滨海新区建有生物园和制剂园两大产业化基地，主要从事甾体激素类、氨基酸类原料药及制剂的研发、生产和销售，主要产品包括地塞米松系列、泼尼松系列、甲泼尼龙系列、倍他米松系列、氨基酸等70余个原料药品种，以及注射剂、软膏剂、乳膏剂、硬胶囊剂、丸剂、冻干粉针剂、吸入制剂、片剂等17个剂型药品。

　　2024年上半年，公司毛利率为46.20%，同比下降4.59个百分点；净利率为9.85%，较上年同期上升2.17个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为47.36%，同比上升0.16个百分点，环比上升2.41个百分点；净利率为11.19%，较上年同期上升4.54个百分点，较上一季度上升2.80个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为4.72%，较上年同期增长0.65个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为4.04%，较上年同期增长0.71个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为3.16亿元，同比增长0.66%；筹资活动现金流净额-3.01亿元，同比增加2561.77万元；投资活动现金流净额-3747.71万元，上年同期为-4894.72万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为3.05亿元，相比上年同期增长101.86%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为95.97%，净现比为222.38%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.29次，上年同期为0.31次（2023年上半年行业平均值为0.22次，公司位居同行业10/45）；固定资产周转率为0.61次，上年同期为0.66次（2023年上半年行业平均值为0.92次，公司位居同行业33/45）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.13次、1.27次。

　　2024年上半年，公司期间费用为5.79亿元，较上年同期减少2.20亿元；期间费用率为32.17%，较上年同期下降7.36个百分点。其中，销售费用同比下降41.78%，管理费用同比增长22.29%，研发费用同比下降1.28%，财务费用同比下降52.02%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为报告期内公司进一步加强管理，优化销售模式，提升销售费用使用率，销售费用同比减少；财务费用的变动主要因为报告期内贷款规模及利率下降，利息支出减少。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末减少3.91%，占公司总资产比重下降1.62个百分点；存货较上年末增加9.65%，占公司总资产比重上升1.23个百分点；预付款项较上年末减少38.44%，占公司总资产比重下降0.31个百分点；货币资金较上年末增加1.32%，占公司总资产比重上升0.23个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末减少69.76%，占公司总资产比重下降3.06个百分点，主要系报告期内归还部分借款；应付票据较上年末增加267.37%，占公司总资产比重上升1.69个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少24.21%，占公司总资产比重下降1.56个百分点；长期借款较上年末增加34.83%，占公司总资产比重上升1.61个百分点，主要系报告期内新增部分长期借款。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为7.96亿元，占净资产的26.48%，较上年末增加7000.83万元。其中，存货跌价准备为6154.83万元，计提比例为7.18%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为37.10%，相比上年末下降1.80个百分点；有息资产负债率为12.48%，相比上年末下降3.02个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.26，速动比率为0.80。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为王秀强、陈卫敏，取代了一季度末的华夏银行股份有限公司-华夏智胜先锋股票型证券投资基金(LOF)、中信里昂资产管理有限公司-客户资金-人民币资金汇入。在具体持股比例上，李莲子、钟东明持股有所上升，香港中央结算有限公司、吴伟立持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为4.3万户，较一季度末下降了756户，降幅1.73%；户均持股市值由一季度末的9.96万元下降至8.73万元，降幅为12.35%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。