银河证券：国企改革助力有色央国企估值重塑

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央国企引领专题：国企改革助力有色央国企估值重塑

有色央国企在我国有色金属行业中占主导地位，担当完成我国有色金属行业高质量发展目标的战略重任：有色金属是稳定国民经济运行的基础产业，且关系到我国经济的独立性与安全保障。《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》中重点强调有色金属行业中的央国企需增强对重要能源资源托底的供应作用，加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，维护国家关键资源安全。从数据上看我国有色央国企从资产、收入、利润与供给等总量方面在行业中占据核心地位，是实现我国有色金属行业高质量发展、国家重大战略、建设有色金属强国的排头兵。

保障国家资源安全，实现新材料突破加快行业新质生产力发展，是有色央国企当下需要完成的历史使命：未来面临的全球形势与国家顶层设计要求下，保障我国关键金属矿产资源安全与产业链供应安全已成为有色金属行业发展的首要目标，也是有色央国企必须完成的历史使命。有色央国企通过兼并重组整合加强对国内各品种有色金属资源掌控力，实施新一轮找矿加快对关键矿产资源的开发，出海收购优质矿山资源促进国内国际双循环等，建立健全自主可控的矿产资源供应链体系，保障国家资源安全。此外，我国有色金属行业亟需培育符合国家战略需求、产业升级需求、可以攻克对外封锁的核心材料，为创新驱动的高质量发展注入新动力。有色央国企是带动我国新材料领域突破，增强材料创新能力，实现国内有色金属行业高质量发展的主力军。

国企改革成效显著，有色央国企高质量发展，公司业绩与估值双提升：国企改革加速，有色金属行业上市央国企在“一利五率”的考核要求下，其利润总额、资产负债率、经营现金比率、每股经营性现金流净额、净资产收益率、研发经费投入、全员劳动生产率、费用率控制等营业性指标在近些年全面好转，且在成长性、盈利能力、现金流、经营效率、科研投入等多方面要好于民企与行业平均水平。在国资委要求国企加强市值管理考核的新要求下，有色金属行业上市央国企顺应加强并购重组的政策方面，加快集团母公司优质有色金属矿山资源的注入进程节奏；并加大公司分红派息力度，增强投资者回报，以积极开展市值管理。在公司业绩好转、分红投资回报预期提升、市值管理动力加强，有望驱动有色金属央国企的估值持续上行。