周一A股三大指数集体下跌，其中沪指以0.61%领跌。两市成交额为6565亿元，较上一交易日缩量132亿元。盘面上，风电设备以4.58%居行业涨幅榜首位。此外，软件、信创也强势，软件开发大涨3.15%。相反，银行、酿酒等回调明显。

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龙头白酒集体下挫

　　具体看个股，“股王”贵州茅台在连续多日反弹后，周一低开后震荡走低，盘中一度跌超2%，收盘下跌1.74%，报收1499元/股。市值一天蒸发334亿元，按其16.1万户股民计算，人均亏损约21万元。

　　不只是贵州茅台，周一白酒股，尤其龙头白酒，算是集体下挫。除贵州茅台外，另外5家千亿白酒巨头中，古井贡酒跌超4%；山西汾酒、泸州老窖跌超3%；五粮液跌超1%；洋河股份跌近1%。另外几只市值较大白酒股，今世缘、迎驾贡酒、口子窖等也纷纷下跌。整体来看，中证白酒指数18只成分股周一悉数下跌，跌最少的伊力特也下跌了0.53%。

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白酒为何集体走弱？

　　对于周一白酒股的集体走弱，综合市场观点来看，以下三方面因素被较多提及：

　　一是受贵州茅台再次失去“基金头号重仓股”的影响。据统计，截至二季度末，宁德时代

　　再次成为“偏股型基金头号重仓股”。焦巍、李晓星、朱少醒、萧楠等明星基金纷纷减持贵州茅台。整体而言，截至二季度末，偏股公募基金在贵州茅台上的持股数量减至3015.24万股，环比下降22.03%，持股市值跌至442.45亿元。

　　二是二季度是白酒传统淡季。中银证券研报指出，白酒行业受供需矛盾影响，当前处于去库存阶段。叠加二季度为传统淡季，因此社零数据环比一季度下滑明显。

　　三是进入2024年股市行情持续低迷，导致市场人气持续走低。“唇亡齿寒”下，大多数个股的日子明显不好过。东方财富Choice数据显示，自5月7日两市成交额跌破万亿开始，迄今已连续54个交易日位于万亿以下。最新已连续7个交易日，低于7000亿元。而财政部最新披露的数据显示，上半年证券交易印花税509亿元，同比下降54%。

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机构继续看好白酒

　　不过，市场也不是一边倒的看衰白酒股，至少在经历长时间大幅度的回调后（中证白酒指数自2021年2月18日创出历史新高以来，累计回调幅度超过50%），市场上有关于白酒股再次迎来配置价值的声音开始多了起来。

　　从估值来看，现在不少白酒股的估值再次趋于合理，比如五粮液的最新估值（TTM，以下同）已不足20倍，为16.06倍。泸州老窖、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、口子窖的估值同样不足20倍。整体而言，中证白酒指数的最新估值为20.16倍，这和2021年2月10日的71.17倍相比，已下滑超过71%。

　　另一方面，虽然这几年白酒股持续调整，但从业绩来看，白酒板块依然是A股最稳定的板块之一。东方财富Choice数据显示，自2020年第三季度开始，白酒板块的业绩已连续15个季度保持两位数增长。其中2024年第一季度实现归母净利润618.98亿元，同比增长15.81%。而从目前少数披露2024年中报预告的个股来看，顺鑫农业和金种子酒实现扭亏。

　　国海证券从周期角度认为，从历史数据来看，白酒行业具备很强的韧性，以茅台为代表的龙头酒企护城河更加深厚，即使在上一轮周期低点，茅台也没有出现业绩下滑。随着白酒板块调整至年初以来的低位，估值性价比已经提升。

　　而光大证券从业绩角度认为，近期贵州茅台调整产品投放政策后，板块情绪亦有望回暖，虽然需求恢复仍需时间，但龙头酒企依旧保持较为稳定的市场秩序，结合中报窗口期临近，部分酒企仍有较高业绩兑现度和经营质量，估值有望逐步企稳。

　　国信证券还从政策角度认为，新“国九条”更加关注投资者保护及股东回报，强化对上市公司现金分红监管，白酒板块作为长久期的优质资产，商业模式稳定、护城河深厚，具有稳定现金流、较高的派息比率，应当给予一定的估值溢价。

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