新华财经贵阳7月29日电（记者肖艳）今日白酒板块走弱，白酒“龙头”贵州茅台更是跌破1400元，截至收盘，贵州茅台股价跌1.7%，报1398.02元／股，为2022年12月以来的新低。同板块今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、山西汾酒等跌幅居前，泸州老窖股价为2020年10月以来新低，古井贡酒、山西汾酒为年内新低。

　　瑞银下调白酒评级

　　有相关消息称，瑞银证券将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的评级从买入下调至中性，还重申卖出水井坊和汾酒，认为估值过高。瑞银证券称，预计2023-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020-2023年的19%放缓至8%。

　　最近北向资金也在持续卖出贵州茅台，仅上周净卖出20.80亿元。今日收盘，贵州茅台是北向资金成交榜前十，净卖出5.72亿元。

　　据悉，瑞银认为，由于茅台酒“社会库存”的潜在去化、行业龙头的产能扩张以及持续的宏观不利影响（房地产市场去库存延续至明年上半年，美国可能上调关税），未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化。

　　他们估计，2016年-2023年茅台酒销售中14-15个月的货量为囤积的社会库存，平均持有成本为2079元／瓶，比当前价格低10%左右。若行业龙头未能控制供应（尽管需求疲软），到2025年底，茅台、五粮液的批发价可能从当前水平分别下跌50%、17%，2026年将企稳，2026年前五大白酒公司的盈利总额可能比2023年低11%。

　　他们预计，到2025 年，前6大白酒公司的总产能将比2023年的水平扩大37%。主要白酒消费者群体（30-59岁的男性）的人口下降可能会对行业销量增长产生负面影响，导致 2023年至2025年的销量下降13%。在他们看来，这两个因素都是整体白酒消费的结构性逆风，抵消了高端化趋势。

　　股价处于低估状态茅台属性没有发生变化

　　在贵州茅台上周召开的2024年半年度市场工作会上，贵州茅台认为下半年是度过本轮行业调整的关键期，茅台酒的基本属性和基本需求面没有变。

　　从外部看，宏观经济周期调整导致的白酒消费场景转换是“必然的”，行业调整周期是“去库存”的良性循环。从内部看，茅台酒兼具的社交、收藏等属性，及在此基础上形成的溢价空间，是来源于产品价值、品牌价值的持续提升，也造就了茅台酒自身的“发展周期”。贵州茅台也开始主动向“新商务”转型。

　　“贵州茅台的股价目前是被低估的状态。”中国酒业独立评论人肖竹青对记者说，“一方面，茅台的市场地位不可替代，没有平替茅台的任何机会，第二，高净值人群在本轮经济调整过程中受影响是最小的，而工薪阶层或者与房地产上下游有关系的老板是影响比较大的，更重要的是，据目前茅台的动向来看，正主动作为向新兴行业、高科技行业、小巨人企业主动联系，建立新的”茅粉“增量。”

　　白酒行业分析师蔡学飞则表示，现在市场持续震荡，本质上还是整个社会消费疲软，需求不足，而茅台又是大消费的代表品牌，在这种舆论影响下股价受到影响是正常情况，茅台本身的稀缺消费品类属性没有变化，社会刚需价值依然强劲，但是确实要理性的看到，整体上白酒处于社会与行业双重调整叠加期，行业渠道与产品价格都需要时间去修复，整个市场弹性还在筑底，需要中国酒行业重视未来这种剧烈变动。