2024年茅台酒基酒的产量略有下降，公司营收增长超15%，达到了去年初定下的目标指引。在股价疲软之际，贵州茅台（600519.SH）也正式开启回购，首日回购近3亿元，约占回购额度（30亿-60亿元）的5%-10%。

　　今日晚间，贵州茅台发布公告，经初步核算，2024年度，公司预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；预计实现归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%。

　　这一净利润增速，基本符合市场预期，公司营收增速也达到去年初定下的15%目标指引。数据显示，自去年8月以来，有56家券商对贵州茅台2024年净利润作出预测，预测均值为860.71亿元。

　　2020年以来，贵州茅台年报披露的归母净利润，均高于公司初步核算数据，且相差幅度在1亿-13亿元之间。考虑到以上情况，依然不排除贵州茅台最终的报表业绩有超出券商预期均值（860.71亿元）的可能。

　　分产品来看，2024年茅台酒实现营业收入约1458亿元，同比增长15.18%；茅台系列酒实现营业收入约246亿元，同比增长19.24%。茅台系列酒增速仍快于茅台酒增速，其作为“重要增长极”的作用日益凸显。

　　不过，由于去年茅台系列酒的放量与促销，也导致贵州茅台整体净利率有所承压。粗略计算，2024年贵州茅台净利率或跌至不足50%的水平，为2018年以来的最低水平。今年，茅台系列酒将进一步加大市场投入，市场投入费用将较2024年增加15亿元，增幅超50%；在当前茅台系列酒酒价承压，但营收占比提高背景下，公司整体净利率或将进一步降低。

　　分季度来看，去年Q4，贵州茅台预计实现营业总收入约506.77亿元，同比增长约12.01%；预计实现归母净利润约248.72亿元，同比增长约13.79%，单季归母净利率约49.08%。整体来看，贵州茅台去年Q4净利润增速快于同期营收增速，这主要得益于茅台酒等产品放量。去年Q4，茅台酒和茅台系列酒实现营收分别为446.74亿元和52.07亿元，同比分别增长约13.62%、3.40%。

　　基酒生产方面，去年贵州茅台生产茅台酒基酒约5.63万吨，同比下滑1.58%，生产茅台系列酒基酒约4.81万吨，同比增长12.02%。需要指出的是，去年10月，茅台新生产车间——制酒三十一车间启用，并正式投粮酿酒。在新车间启用的背景下，为何去年茅台酒基酒产量微降呢？

　　据财联社记者了解，茅台酒一年一个生产周期，去年新投产的三十一车间，要在明年才会体现产量出来。“经了解，去年茅台酒产量处于正常有序区间。”接近贵州茅台的人士对财联社记者称。