中证智能财讯山鹰国际（600567）8月28日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入142.55亿元，同比增长3.69%；归母净利润1.14亿元，同比扭亏；扣非净利润亏损1.08亿元，上年同期亏损4.36亿元；经营活动产生的现金流量净额为25.72亿元，同比增长233.07%；报告期内，山鹰国际基本每股收益为0.03元，加权平均净资产收益率为0.82%。
公告称，公司营业收入变化主要由于本期造纸板块销量增加所致，在原纸价格较去年同期下降的情况下仍实现营收同比增长。
报告期内，公司合计非经常性损益为2.22亿元，其中计入当期损益的政府补助为2.48亿元，所得税影响额为-4536.42万元。
以8月27日收盘价计算，山鹰国际目前市盈率（TTM）约为11.74倍，市净率（LF）约为0.46倍，市销率（TTM）约为0.21倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入75.86亿元，同比增长2.56%，环比增长13.74%；归母净利润7448.45万元，同比增长6.13%，环比增长90.68%；扣非净利润-9264.73万元，同比下降57.04%，环比下降498.54%。
半年报显示，公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务，主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及纸板、纸箱等纸制品，被广泛应用于食品、饮料、家电、电子等消费品及工业品行业。公司凭借产业链一体化的优势，实现造纸、包装及回收纤维三项业务协同发展，并通过商业模式创新，发展产业互联网。
2024年上半年，公司毛利率为8.79%，同比上升0.12个百分点；净利率为0.62%，较上年同期上升3.05个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为7.82%，同比下降1.67个百分点，环比下降2.06个百分点；净利率为0.81%，较上年同期上升0.24个百分点，较上一季度上升0.40个百分点。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为0.82%，较上年同期增长2.84个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为1.03%，较上年同期增长0.45个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为25.72亿元，同比增长233.07%；筹资活动现金流净额-13.45亿元，同比减少28.34亿元；投资活动现金流净额-8.96亿元，上年同期为-18.6亿元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为22.54亿元，相比上年同期增长12179.02%。
2024年上半年，公司营业收入现金比为98.27%，净现比为2264.69%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.26次，上年同期为0.25次（2023年上半年行业平均值为0.32次，公司位居同行业8/10）；固定资产周转率为0.49次，上年同期为0.53次（2023年上半年行业平均值为0.90次，公司位居同行业8/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.22次、4.89次。
2024年上半年，公司期间费用为16.97亿元，较上年同期减少2.12亿元；期间费用率为11.91%，较上年同期下降1.98个百分点。其中，销售费用同比下降6.41%，管理费用同比下降23.67%，研发费用同比下降7.73%，财务费用同比增长2.17%。
资料显示，销售费用的变动主要因为较上年同期基本持平；管理费用的变动主要因为公司人力成本下降；财务费用的变动主要因为较上年同期基本持平；研发费用的变动主要因为较上年同期基本持平。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末减少2.14%，占公司总资产比重下降1.25个百分点；在建工程较上年末增加20.08%，占公司总资产比重上升1.24个百分点；其他非流动资产较上年末增加86.97%，占公司总资产比重上升0.85个百分点；存货较上年末减少11.45%，占公司总资产比重下降0.60个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末增加14.48%，占公司总资产比重上升1.57个百分点；短期借款较上年末减少4.14%，占公司总资产比重下降1.19个百分点；长期借款较上年末减少8.31%，占公司总资产比重下降1.13个百分点；应交税费较上年末减少40.88%，占公司总资产比重下降0.35个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为24.99亿元，占净资产的18.28%，较上年末减少3.23亿元。其中，存货跌价准备为2344.54万元，计提比例为0.93%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为70.75%，相比上年末下降0.54个百分点；有息资产负债率为53.11%，相比上年末下降1.97个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为0.45，速动比率为0.36。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为向立、武汉东方金龙投资有限公司，取代了一季度末的中庚小盘价值股票型证券投资基金、何广亮。在具体持股比例上，福建泰盛实业有限公司、香港中央结算有限公司持股有所上升，吴丽萍、林文新、吴明武、工银安盛人寿保险有限公司-长期分红产品持股有所下降。
值得注意的是，根据半年报数据，山鹰国际22.47%股份处于质押状态。其中，第一大股东福建泰盛实业有限公司质押9.04亿股公司股份，占其全部持股的67.40%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为16.74万户，较一季度末下降了732户，降幅0.44%；户均持股市值由一季度末的4.97万元下降至4.01万元，降幅为19.32%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
