低空经济，席卷而来！

      堵车，可能真的要消失了。在小鹏发布首款飞行汽车“汇天”之后，广汽也推出了自己的飞行汽车品牌“GOVY高域”，早上打“飞的”上班逐渐成为可能。

      随着飞行器大众化，普遍化，产生了一系列的低空经济概念：低空物流、低空应急、低空配送等等。2023年，低空经济的市场规模已经超过了5000亿元，2026年有望突破万亿。

       一个产业的繁荣往往伴随着企业的崛起，低空经济也不例外，宁德时代、亿纬锂能、宗申动力、卧龙电驱等都迎来了又一轮的发展机遇。其中，卧龙电驱的表现非常出众，呈现出了极大的成长空间。

       卧龙电驱主要是做电机控制的，囊括了工业电机和日用电机，平时我们使用的洗衣机、空调里面的电机，就有很多来自卧龙电驱。

      那为什么说，卧龙电驱的表现出众呢？

第一，产品量价齐升逻辑强。

      在低空经济领域，卧龙电驱主要为目前主流的飞行器eVTOL提供电驱动系统，作为飞行器的动力来源。

       价值方面，一台eVTOL大约250万美元，推进系统（包括电机电控、螺旋桨），占比约40%，大约700万元人民币。相比于卧龙电驱的传统业务来说，单飞行器的电机价值量极高，给公司带来的收益也是传统业务远不能比拟的。

      从需求的角度切入，目前国内首架垂直起降的航空器eVTOL已经试飞成功，小鹏的“汇天”已经进入适航审查阶段，国内飞行器产业可以说是百花齐放。

      动力系统肯定是每一个飞行器必备的部件，随着飞行器的量产，需求增加将会大大拉动卧龙电驱产品的放量！

第二、产品丰富，涉足多个新型产业。

       最近除了低空经济火爆之外，新能源汽车和人形机器人同样引人注意。而卧龙电驱生产的电机，又是新能源汽车和人形机器人离不开的部件。先来看新能源汽车，电机大概占整车价值量的10%。

       随着新能源汽车产品升级，多车多电机车型的占比在逐渐提升，电机出货量远远高于新能源汽车销量，并随着新能源汽车销量的上升而上升。

      卧龙电驱入局新能源电驱较早，与汽配商采埃孚合作，产品线日渐完善，有BSG电机、扁线电机等等，这也给公司带来了累计近90个亿的订单。

      乘用车方面拿下了小鹏、吉利等客户，商用车与宇通客车、三一等头部厂商也保持了深度的合作关系。

       从新能源汽车这几年的市场表现来看，新能源电机仍有不小的增量空间。2024年11月，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源渗透率达到45.6%。

       2024年1-11月，新能源汽车产销累计分别完成1134.5万辆1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，市场占有率达到40.3%。

       预计2030年新能源汽车渗透率达到50%，市场规模将超过8千万辆，卧龙电驱的新能源业务值得期待！

其次，入局人形机器人。

       近期，特斯拉股东大会公布了2025年人形机器人Optimus应用汽车工厂测试的计划，人形机器人正在加速落地。而人形机器人的组成十分复杂，由控制器、RV减速机、伺服电机等部件组成，其中伺服电机主要安装在机器人的关节处，主要为人形机器人四肢的灵活。

        而卧龙电驱的强项正是电机，2023年卧龙电驱80%的营收都来自电机，市占率保持在全球前三的水平，行业壁垒极高！

       和人体一样，每个人形机器人大约有40个伺服电机作为关节，价值量占到整体的24%。我们来算一算，一台特斯拉的机器人14万元人民币的成本，大约3.5万元用在伺服电机方面。按马斯克人形机器人年产百万的设想，伺服电机的市场规模超过千亿，再造一个卧龙电驱也不是不可能。

       卧龙电驱的成长性极强，那业绩表现怎么样呢？2024年前三季度，卧龙电驱实现营收121.9亿元，同比增长1.06%；净利润6.38亿元，同比下滑30.92%。

       近五年来，卧龙电驱的营收每年都超过100亿，在2023年达到了峰值，来到了150亿，总体来说稳中有进，表现良好。

       净利润方面变化较大，原因是卧龙电驱的盈利能力发生了一些下滑。衡量盈利能力的指标有很多，毛利率方面，卧龙电驱的表现很稳定，一直在25%左右，是行业内的优等生。

        而净利率方面表现略有下滑，长期来看，从2019年的8.12%下滑到2023年底3.55%。净利率的影响因素有两个，毛利率和费用，毛利率变化不大，造成卧龙电驱净利润承压的主要原因还是费用的控制方面出了问题。

       卧龙电驱的研发费用是影响利润端的主要因素，2020年的研发费用仅有5.87亿元，截止到2024年前三季度，研发费用来到了6.47亿元。研发费用增长，这对卧龙电驱来说有利于提高自身的核心竞争力，虽然造成利润端的短期承压，但绝对不能说是坏事。

       这也从另一个角度说明公司重视技术的发展，已经为未来深入布局新兴产业做好了铺垫。

        最后，总结一下。作为国内稀缺的电机驱动龙头，卧龙电驱的产业布局很大很广。

       无论是传统工业制造业、家用电器制造业，还是未来一片蓝海的低空经济、人形机器人等产业，都离不开卧龙电驱的产品支持。

      卧龙电驱已经凭借传统业务突破了百亿营收。未来的卧龙电驱就像他的名字一样，在低空经济这片蓝海里静静蛰伏，等待一飞冲天的时机。