拥有大唐不夜城、大唐芙蓉园、大雁塔、大明宫遗址公园、西安城墙等诸多“顶流”景区运营管理权的曲江文旅（600706.SH），会获得怎样的“泼天富贵”？
8月23日，曲江文旅在半年报中给出了答案，报告期内，曲江文旅尽管实现了营业收入的增长，但归母净利润却出现大幅下滑，亏损1.89亿元。
为何坐拥诸多“顶流”景区，却换不来“泼天富贵”？
大唐不夜城上半年盈利仅23.53万元
曲江文旅运营管理的文化旅游景区业务主要包括国家5A级旅游景区“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园”、西安城墙景区等，国家4A级旅游景区曲江海洋极地公园、国家级旅游休闲街区大唐不夜城步行街等，以及多个国家3A级旅游景区。
今年上半年，公司实现营业收入7.7亿元，同比增长11.9%。其中，景区运营管理业务约占总营收的63.05%，酒店餐饮业务占比为17.65%。
不过，从盈利能力来看，坐拥诸多“顶流”景区的曲江文旅，并没有换来“泼天富贵”。
报告期内，公司归母净利润亏损1.87亿元，同比大幅减少1548.29%，扣非后归母净利润亏损1.89亿元，同比减少6698.31%。基本每股收益-0.73元/股，同比减少1560%。
具体到各个景区来看，曲江文旅披露的6个主要控股参股景区公司中，渼陂湖、雁荡山、大雁塔、大明宫遗址公园等四个景区公司均为亏损，仅有城墙景区公司和大唐不夜城公司实现盈利。
其中，大明宫遗址公园亏损最为严重，上半年实现营收6798.5万元，净利润为-5941.7万元；大雁塔景区次之，实现营收2196.56万元，净利润为-761.85万元；雁荡山景区实现营收257.83万元，净利润为-588.54万元。
渼陂湖景区实现营收0万元，净利润为-299.58万元。曲江文旅指出，鉴于管理酬金回款情况，公司决定自2024年起不再对渼陂湖景区进行运营管理。
城墙景区最为争气，上半年实现营收8466.3万元，净利润1627.25万元。
不过，身为“顶流”且持续火爆的大唐不夜城，上半年实现营收3938.3万元，净利润却仅有23.53万元。而在2023年度，大唐不夜城实现营收1.49亿元，净利润也仅为85万元。
对于报告期内归母净利润减少的原因，曲江文旅在半年报中解释称，主要是本期应收账款预期信用损失模型较上年同期发生变动，计提坏账准备金额增加所致。
大河财立方记者注意到，截至上半年期末，曲江文旅来自前五大欠款方的应收账款合计13.96亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的比例达到84.66%，计提坏账准备期末余额达到5.82亿元。
其中，前三大欠款方分别为西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室以及西安曲江文化产业发展中心，三者均为曲江文旅实际控制人曲江新区管委会下属事业单位。
对于公司热门景区盈利能力不佳的原因，以及截至目前催收欠款是否具有实质进展等情况，大河财立方记者以投资者身份致电曲江文旅董秘办，对方仅表示以披露的公告信息为准。
多次出售旗下资产
事实上，大河财立方记者注意到，近年来曲江文旅的应收账款余额正呈现逐年递增趋势。2021年至2023年度，公司应收账款余额分别为10.73亿元、12.2亿元、14.55亿元。
值得一提的是，今年1月，曲江文旅曾披露2023年年度业绩预盈公告，预计归母净利润为1700万元到2300万元，实现扭亏为盈。
但至4月，曲江文旅更正称，公司判定应收账款预期信用损失模型变动，坏账增加约1.92亿元，2023年度实现归母净利润约-1.95亿元。
而受此影响，曲江文旅时任董事长、时任总经理兼财务总监、时任董事会秘书等人也受到了上交所通报批评的纪律处分。
大量应收账款难以收回，也进一步提升了曲江文旅的资产负债率。2022年度、2023年度及2024年上半年，曲江文旅负债总额分别为26.59亿元、28.2亿元、26.92亿元，资产负债率分别为72.53%、77.48%、80.94%。
压力之下，曲江文旅开始变卖旗下核心资产展开“自救”。
大河财立方记者注意到，今年4月19日，曲江文旅宣布将其持有的西安山河景区运营管理服务有限公司51%的股权转让给西安山河旅游发展有限公司，股权转让价格暂定为228.68万元。
6月7日，曲江文旅宣布拟将全资子公司西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司100%股权转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，股权转让价款初步定为4201.38万元。
7月2日，曲江文旅又发布公告称，公司拟公开挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%的股权及1.67亿元债权。
中企资本联盟副理事长柏文喜在接受大河财立方记者采访时指出， 曲江文旅目前所面临的发展困境，主要与其应收账款高、业绩亏损以及核心资产的出售有关。公司虽然拥有西安的多个知名文化旅游景区，但受应收账款坏账拖累，导致业绩亏损，进而采取出售资产的措施，来改善财务状况。这种“断臂求生”的方式，虽然短期内可以缓解资金压力，但也可能影响公司的长期竞争力和市场地位。
“对于曲江文旅的运营模式，我认为需要进一步加强成本控制，对各子公司的业务流程进行全面梳理，去除冗余环节，提高运营效率，降低运营成本。例如，在景区管理中，可以优化游客入园流程、设施维护流程等，以减少人力和物力的浪费。此外，曲江文旅还需要通过提升运营管理水平、优化产品和服务结构、加强应收账款管理以及寻求外部合作与资源整合等多方面努力来提升盈利能力。”柏文喜分析称。
