中证智能财讯山西汾酒（600809）8月28日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入227.46亿元，同比增长19.65%；归母净利润84.10亿元，同比增长24.27%；扣非净利润84.09亿元，同比增长24.41%；经营活动产生的现金流量净额为79.30亿元，同比增长52.28%；报告期内，山西汾酒基本每股收益为6.8936元，加权平均净资产收益率为26.99%。

　　以8月27日收盘价计算，山西汾酒目前市盈率（TTM）约为17.75倍，市净率（LF）约为6.93倍，市销率（TTM）约为6.01倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入74.08亿元，同比增长17.06%，环比下降51.70%；归母净利润21.47亿元，同比增长10.23%，环比下降65.71%；扣非净利润21.49亿元，同比增长10.39%，环比下降65.68%。

　　资料显示，公司经营范围主要是汾酒、竹叶青酒、杏花村酒及系列酒的生产、销售。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，酒类销售收入226.59亿元，占营业收入的99.62%。

　　2024年上半年，公司毛利率为76.69%，同比上升0.39个百分点；净利率为37.04%，较上年同期上升1.31个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为75.09%，同比下降2.70个百分点，环比下降2.37个百分点；净利率为29.13%，较上年同期下降1.83个百分点，较上一季度下降11.73个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为26.99%，较上年同期下降1.16个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为27.50%，较上年同期下降1.19个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为79.30亿元，同比增长52.28%；筹资活动现金流净额-1.93亿元，同比增加40.40亿元；投资活动现金流净额18.97亿元，上年同期为-64.79亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为153.01亿元，上年同期为-11.04亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为95.69%，净现比为94.29%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.47次，上年同期为0.50次（2023年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业1/20）；固定资产周转率为11.97次，上年同期为9.16次（2023年上半年行业平均值为2.34次，公司位居同行业1/20）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为110555.34次、0.46次。

　　2024年上半年，公司期间费用为26.74亿元，较上年同期增加3.54亿元；但期间费用率为11.76%，较上年同期下降0.45个百分点。其中，销售费用同比增长17.06%，管理费用同比增长8.21%，研发费用同比增长36.42%，财务费用由去年同期的-242.64万元变为-200.89万元。

　　资料显示，研发费用的变动主要因为本期投入的研发支出增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末增加255.24%，占公司总资产比重上升17.24个百分点；其他流动资产较上年末减少11.35%，占公司总资产比重下降9.81个百分点；存货较上年末增加0.26%，占公司总资产比重下降3.92个百分点；递延所得税资产较上年末增加1.06%，占公司总资产比重下降0.82个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加618.86%，占公司总资产比重上升11.03个百分点；合同负债较上年末减少18.46%，占公司总资产比重下降4.91个百分点；应付账款较上年末增加34.88%，占公司总资产比重上升0.74个百分点，主要系本期购买材料款增加；应付职工薪酬较上年末减少20.27%，占公司总资产比重下降1.09个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为116.02亿元，占净资产的37.52%，较上年末增加2951.38万元。其中，存货跌价准备为382.96万元，计提比例为0.03%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为39.63%，相比上年末上升3.75个百分点；有息资产负债率为0.68%，相比上年末下降0.10个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为2.11，速动比率为1.54。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，持股最多的为山西杏花村汾酒集团有限责任公司，占比56.59%。十大流通股东名单相比2024年一季报维持不变。在具体持股比例上，山西杏花村汾酒集团有限责任公司、香港中央结算有限公司、易方达蓝筹精选混合型证券投资基金持股有所上升，華創鑫睿(香港)有限公司、招商中证白酒指数分级证券投资基金、上证50交易型开放式指数证券投资基金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为6.73万户，较一季度末增长了5389户，增幅8.71%；户均持股市值由一季度末的483.22万元下降至382.48万元，降幅为20.85%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。