金融资产投资公司（下称“AIC”）政策切口的开启，为上市公司化债打开更大的想象空间。

　　12月18日，内蒙华电(600863.SH)披露公告称，董事会会议审议批准了《关于引进投资者对子公司增资实施市场化债转股的议案》（下称：《议案》）。

　　据悉，其子公司龙源风电拟引进中银金融资产投资有限公司（下称：中银资产）进行市场化债转股，增资金额为9亿元，全部以现金方式进行。

　　事实上，AIC的进场往往是为了化解企业金融风险，盘活商业银行信贷资源，破解企业杠杆率过高等问题。

　　这次也不例外。内蒙华电表示，增资资金全部用于偿还内蒙华电、龙源风电及其并表范围内子公司以银行贷款债务为主的存量金融债务以及其他银行债务或非银行存量金融机构债务。

　　值得注意的是，内蒙华电不参与本次子公司增资。增资完成后，中银投资持有龙源风电21.69%的股权，内蒙华电将持有龙源风电78.31%的股权，仍然控股地位。

　　利润分配不低于业绩预期六成

　　1994年上市的内蒙华电，是一家大型的综合性能源公司。业务范围覆盖火电、供热业务、风电、太阳能等综合型能源发电业务，同时涉足煤炭生产及销售等。

　　本次债转股主体公司龙源风电，是上市公司风电业务布局的重要组成部分。

　　2017年，内蒙华电通过发行可转换公司债券，作价18.75亿元收购控股股东持有的龙源风力发电公司股权，成为其控股子公司。同年，将乌达莱公司47.5万千瓦风电项目纳入上市公司合并范围。

　　通过此笔交易，内蒙华电新能源装机占比大幅提升。据该公司财报，截至2023年底，内蒙华电在运行风电装机容量175.62万千瓦，光伏发电装机容量7万千瓦，已获得备案或核准的新能源项目约118.8万千瓦。

　　风电业务为上市公司营收作出重要贡献。据悉，2022年上半年，内蒙华电聚达公司和龙源公司两个风电新能源子公司对公司贡献的营业收入就达27.6亿元，在上市公司营收占比达25.2%，两项目当期实现净利4.4 亿元，对盈利贡献占比38.1%。

　　公告显示，龙源风电（合并）2023年、2024年前9个月分别实现营收11.52亿元、6.83亿元，分别实现利润总额4.9亿元、1.88亿元。

　　值得一提的是，本次增资完成后，分润方面，中银投资和内蒙华电按实缴出资比例分配利润，原则上年均分配比例不低于业绩预期的 62%，最终以股东会审议通过的方案为准。

　　截至2024年9月末，龙源风电资产总额69.34亿元，负债总额38.3亿元，资产负债率55.23%。

　　万联证券投资顾问屈放对21世纪经济报道记者表示，增资后可进一步改善龙源风电的财务状况，降低资产负债率，提高信用等级和融资能力，同时并不会改变内蒙华电控股权。对于上市公司来讲，资产负载率降低有助于改善二级市场投资信心。

　　AIC股权投资“新叙事”

　　一个大型综合性能源巨头、一家大型国有银行旗下金融资产投资公司，在AIC政策新切口下，双方合作似乎还提供了业务层面之外更多的发展可能性。

　　公开资料显示，截至目前金融AIC共有五家，分别为工银金融资产投资有限公司（工银投资）、农银金融资产投资有限公司（农银投资）、中银金融资产投资有限公司（中银资产）、建信金融资产投资有限公司（建信投资）和交银金融资产投资有限公司（交银投资）。

　　作为中国银行的子公司，中银资产注册资本145亿元，主要从事市场化债转股及配套支持业务。截至2024年6月末，中银投资累计实现市场化债转股规模2398.68亿元。

　　值得一提的是，2024年9月24日，金融监管总局发布《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》。一方面将试点城市范围从上海扩大至北京、天津、重庆等18个城市，另一方面进一步放宽了股权投资金额、比例限制。

　　一位银行系AIC人士对21世纪经济报道记者表示，金融AIC背靠国有大行雄厚且稳定的资金流，一般来说转债股对象的选择都是业绩稳定、运营成熟的国央企。而自从AIC试点政策以来，更多的机构面临着从债转股等方式到直接股权投资的转型。

　　上述人士进一步说道，目前，金融AIC往往通过对接试点城市政府、产业龙头、地方国企、市场化母基金等合作方式，推进股权投资基金的设立，从而进行股权投资。但因为目前尚处于初级阶段，在政策引导下，未来债转股、股权投资是否还会诞生新的模式和产品，仍需时间观察。

　　在近日的2024中国母基金50人论坛中，中银资产战略投资官章彰表示，作为中国银行股权投资管理特色平台的中银资产，截至目前已累计投资170多个项目，既覆盖了能源、化工、建筑等传统企业，也覆盖了集成电路、新能源等战略性新兴产业。

　　屈放对21世纪经济报道记者表示，未来有增长潜力的公司、行业将在市场上有更多的化债选择和融资渠道。依托内蒙华电的业务布局与发展基础，龙源风电潜在的发展空间也是机构考量的重要因素。