2024年上半年，A股市场经历了显著的变化。随着新“国九条”的正式发布，中国资本市场迎来了新一轮的深化改革。但伴随着投资者情绪在乐观与谨慎之间摇摆不定，市场也呈现大幅波动。
市场环境的不确定性也为证券行业带来了不小挑战。刚刚披露完毕的上市券商中报显示，43家上市券商合计实现营业收入2343.67亿元，同比下降12.69%；合计实现归母净利润639.61亿元，同比下降21.92%。
业绩下滑也体现在了券商股价波动上。今年以来，证券指数ETF（560090）跌幅超过12%，净值已不足0.9元。
但从今年二季度开始，随着市场在低点企稳，券商业绩已有触底回升趋势。尽管分化仍巨大，但多家券商通过业务结构优化、技术创新以及风险管理加强等手段，显示出市场波动中的韧性和适应能力。
亮点一：第二季度收入利润环比均上升
东方财富Choie金融终端数据显示，如果从单季度来看，2024年第一季度是上市券商收入低点，2023年第四季度是上市券商净利润低点。到今年第二季度，行业收入和利润均出现明显反弹：
2023年第四季度，43家上市券商合计实现营业收入1151.71亿元，实现净利润186.16亿元。
2024年第一季度，43家上市券商营业收入和净利润分别为1058.28亿元和293.51亿元。
2024年第二季度，43家上市券商合计实现营业收入1291.95亿元，实现净利润346.09亿元。
由此可见，43家券商营业收入和净利润在2024年第二季度环比均出现增长，增幅分别为22.08%和17.91%。净利润指标则是连续两个季度环比正增长，2024年第二季度盈利较2023年第四季度增长85.91%。
之所以去年四季度业绩最差，一方面从宏观环境来看，当时因有关限售股、转融通等制度争论，市场信心明显不足，创业板指数在第四季度大跌近6%，量价齐跌对券商经纪业务手续费收入、融资融券利息收入、投资收益等均造成拖累。另一方面，按照会计准则，年末券商应对买入返售金融资产、融出资金等科目进行价值评估，对可能发生损失的资产计提减值准备，部分券商计提信用减值增加也导致业绩下降。
进入2024年之后，年初市场一度出现大幅下跌，但随着减持新规、暂停转融券等一系列推动资本市场改革的措施逐步到位，市场活跃度逐步提升，为券商经营稳中向好打下了良好基础。根据东方财富Choice金融终端数据，2024年第一季度，43家上市券商中有27家券商净利润环比2023年第四季度同比正增长；2024年第二季度这一数据增加至29家。其中六家净利润环比增幅超过100%，分别是东北证券（426.94%）、国联证券（240.09%）、红塔证券（175.70%）、西部证券（133.08%）、信达证券（132.31%）、天风证券（113.86%）。
亮点二：投资交易收入贡献提高
从业务结构来看，证券行业上半年业绩回暖最主要的推手是投资业务。统计数据显示，上市券商投资业务净收入合计达到749.72亿元，尽管同比仍下降8.66%，但降幅远小于收入整体降幅，在总收入中占比达到30.68%，是行业第一大收入来源。
申万宏源非银金融行业首席分析师罗钻辉表示：“二季度券商延续压降方向性权益配置，增配固收及其他权益工具（高股息策略），为此，自营业务仍是券商上半年业绩的主要驱动。”
多家券商在半年报中详细阐述了开展投资业务底层逻辑。
如东方证券在权益类自营投资方面，高股息策略持续优化资金配置与组合结构，保持对持仓品种的跟踪分析，表现良好；交易类股票业务严格控制仓位，推进交易策略和投资标的的多样化。量化方面，公司根据市场变化及监管导向，持续研发各类量化子策略，同时积极推进量价因子挖掘、风险模型自研等工作；公司稳步推进北交所做市业务，谨慎选择优质标的参与做市及战略配售。
固定收益类自营交易业务方面，东方证券秉承长期稳健的投资风格，积极运用金融科技，打造多资产、多策略投研体系及量化决策体系，提升自主定价能力，严控信用风险，不断巩固发展优势业务成果，有力支撑新业务的开拓和发展。报告期内，公司银行间现券交易量同比增长26.1%，交易所债券交易量同比增长81.4%，利率互换名义本金较年初增长57.5%。
2024年上半年，东方证券实现投资业务收入22.67亿元，同比增长49.25%。
东吴证券亦指出，下半年权益类投资业务将继续加强主动投资动态管理，提升市场研判能力，加快应对市场趋势的反应速度，灵活调整仓位结构，提高抗风险能力，实现稳健收益。强化对长三角区域上市公司深度研究，依托根据地市场区位优势、资源优势深入挖掘投资标的。积极探索衍生工具运用等创新模式，平滑业绩波动，增强投资业绩稳定性。固定收益类投资业务则将深入研判形势，持续跟进宏观经济和货币政策变化，继续加强流动性管理，优化融资结构。在防范利率风险的前提下，抢抓市场结构性机会，提升投资收益。
第一创业自营投资及交易业务收入同比大增292.27%。公司表示，上半年公司自营投资及交易业务结合国内经济运行情况及外部环境变化，对相关受益风格板块进行配置；结合景气度判断发掘具备持续增长性的优质企业，围绕经济高质量发展主线进行投资；聚焦绝对收益策略，增加长期投资配置仓位，运用各类衍生工具进行风险对冲，有效管理投资组合风险。
亮点三：投行服务国家战略，共克行业寒冬
在IPO节奏趋缓的背景下，券商投行业务收入整体出现下滑在市场意料之中。统计数据显示，43家上市券商上半年投行业务手续费净收入合计为140.03亿元，同比下降41.07%。仅有4家券商投行业务手续费净收入在10亿元以上，分别是中信证券（17.35亿元）、中金公司（12.81亿元）、国泰君安（11.66亿元）和中信建投（10.02亿元）。
不过，在行业寒冬中，券商投行聚焦服务国家战略，通过为实体企业提供多样化的金融服务，支持实体经济发展，服务新质生产力需求，展现了强大的市场适应能力和专业服务水平。
如中金公司2024年上半年发力债务融资及资产证券化业务，完成了多个代表性产品和项目。在境内固定收益产品领域，中金公司协助建信住房租赁基金完成全市场首单产权类持有型不动产ABS ，用金融服务支持租赁住房市场发展，为市场注入资产盘活创新动力；科技创新方面，公司协助广州数字科技集团完成广东省首单科技创新可交换公司债券发行；支持民营企业发展方面，公司协助上海豫园旅游商城股份完成首批交易商协会民企资产担保债务融资工具(CB) ；支持高水平对外开放方面，公司协助凯德商用产业财资完成首单RCEP协议生效以来ASEAN企业熊猫债券、首单新加坡企业可持续挂钩熊猫债券发行。
境外债领域，中金公司积极服务国际化和“一带一路”项目，协助香港按揭证券发行多年期港币债券，协助国家开发银行香港分行发行“一带一路”主题境外债券。公司还深度参与央企机构境外债券发行，牵头信达香港、长城国际、东方资产国际美元债券发行，协助中石油点心债以及中国华能次级永续美元债券发行。
半年报显示，2024年上半年，中金公司境内债券承销规模达到3124.79亿元，同比上升1.7%；境外债券承销规模21.99亿美元，同比上升24.2%。
另外，财务顾问服务方面，中金公司深度服务国家战略，助力央国企战略性重组，所参与的四川农商联合银行组建项目交易规模达到31亿美元，助力四川成为西部首个、全国第四个创立农商联合银行的省份，推动西部金融中心建设。
公司还持续发挥市场化交易“撮合者”作用，助推产业整合升级，公告的智己汽车B轮私募融资项目是2023年至今国内新能源整车行业最大单笔私募融资。此外，公司继续助力政府和企业化解风险，保障职工就业，牵头执行广东榕泰债务重组等多个项目。
根据Dealogic数据，2024年上半年，中金公司已公告并购交易达到29宗，涉及交易总额234.24亿美元，其中境内并购交易25宗，涉及交易总额232.31亿美元，跨境及境外并购交易4宗，涉及交易总额1.93亿美元。并购业务继续位列中国并购市场第一，保持领先地位。
一些区域性券商也凭借对区域市场特点和客户需求的深刻了解，深耕本土，支持地方经济的重点领域和特色产业，助力区域经济结构优化升级，业绩在投行寒冬中保持韧性。
如中泰证券在半年报中指出，报告期内，公司持续深度服务山东市场，加大省内市场覆盖，省内市场占有率稳步提升。股票承销业务方面，公司作为保荐主承销商，完成腾达科技IPO项目；作为联席主承销商，完成圣泉集团向特定对象发行股票项目。债券发行承销业务方面，公司持续深耕省内债券市场，服务新旧动能转换，助力兖矿能源集团股份有限公司、山东黄金集团有限公司等4家省属企业发行科创债。
东吴证券股权融资业务主动适应市场新要求，进一步突出功能性定位，夯实核心根据地优势，加大对科技型企业、创新型企业的布局和服务力度，支持新质生产力发展。半年报显示，2024年上半年，公司完成IPO项目2单，排名行业第八；完成北交所申报并受理项目4家，排名行业第二，并服务佳合科技完成北交所首单境外重大资产重组项目；完成新三板挂牌4家、项目申报14家，均位列第四。
东吴证券特别提及，将充分发挥北交所长板业务优势，挖掘更多具有硬科技成色的中小企业，陪伴式服务企业成长。下半年公司股权融资业务将紧跟政策导向，严格履行专业把关和持续督导职责，提高上市公司质量。
债券融资业务方面，上半年东吴证券合计承销各类信用债券197只，承销规模合计678.15亿元，主力品种承销规模和只数保持行业前十，江苏省内市占率继续保持第一位置，省外市场覆盖面逐步提高。创新业务方面，公司承销科创债、绿色/碳中和债、乡村振兴债、“一带一路”债共13只，合计规模超50亿元，包括长三角首单民营创投公司科创债24金雨K1、全国首单“碳中和+乡村振兴+高成长产业债”GC东机V1。
亮点四：财富管理聚焦资产配置与服务创新，增强投资者获得感
新“国九条”明确提出，“推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设”。财富管理是券商服务好投资者的基本要求，更是聚焦主责主业、当好社会财富“管理者”角色的核心要义。资本市场大幅震荡对投资者而言增加了操作难度。对证券行业而言，如何帮助投资者在复杂的市场环境中实现资产保值增值，是挑战，也是机遇。
从中报披露信息来看，今年上半年，多家券商继续聚焦主业加速推进财富管理转型，在组织架构调整、分支机构布局优化、金融科技赋能、买方投顾体系建设等方面践行了多项创新举措，为客户提供多元化、个性化和场景化综合金融服务，取得了一定成效。多家券商也在半年报中阐述了财富管理转型思路。
中金公司指出，在波动的市场环境下，财富管理需持续提升资产配置能力和陪伴客户的价值创造能力，满足居民财富管理向多元化、专业化转型的需求。公司主要从三个方面进行发力：一是以买方投顾理念为核心，为居民提供更多普惠化解决方案。二是始终坚持客户至上，不断拓宽和深化与客户的互动和服务。三是推动以数智化驱动价值变现，探索AI赋能财富管理场景。
数据显示，截至2024年6月底，中金公司财富管理总客户数773.33万户，客户账户资产总值2.76万亿元。上半年公司财富管理实现营业收入29.62亿元，是公司第一大收入来源，营业利润率达到31.45%。
东吴证券则提及，今年下半年公司财富管理业务将继续深化转型，提升价值创造能力，增强投资者获得感和满意度。要坚持买方定位，做实买方投顾，为投资者提供全过程、陪伴式、个性化服务。此外，东吴证券还特别提及，要加强产品体系建设，提升资产配置能力，增加高质量产品供给，以坚定投资者长期投资信心。
中泰证券则指出，公司通过存量客户盘活、精准营销、新媒体运营等，不断夯实传统业务发展基础。截至2024年6月30日，公司服务客户911.64万户，管理客户资产1.2万亿元，新增开户61.98万户。截至2024年6月30日，公司代销金融产品保有规模 436.9 亿元，较上年末增长 4.5%。
华泰证券也表示，2024年，市场运行环境和大类资产配置逻辑发生深刻变化，要主动适应新格局，以数字金融加速业务转型重构。公司以“平台化、智能化、一体化”为方向夯实金融能力中台，以客户端“涨乐财富通”为抓手，扩展特色交易工具，赋能内容运营，构建基于买方视角的客户服务体系，为客户提供全流程的陪伴服务。
值得一提的是，公募基金作为服务居民财富管理需求的重要参与者，近年来受市场波动、降低费率等因素影响，发展一度面临波折。但从券商半年报来看，部分基金公司凭借良好的资产配置能力获得了投资者认可，业绩稳定增长。
中泰证券旗下的万家基金今年上半年加大逆周期布局力度，积极推进业务布局，产品线进一步丰富，投资业绩总体保持良好，资产管理规模稳步增长。截至年6月30日，万家基金旗下公募基金合计152只，管理规模合计 4678.27亿元，较去年末增长736.33 亿元，增幅 18.68%。2024 年上半年，万家基金实现营业收入8.18亿元，净利润 1.56亿元。
亮点五：24家上市券商拟分红超120亿元
今年3月，中国证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，明确提出了加强现金分红监管，增强投资者回报。
本次半年报中，有24家上市券商宣布拟中期分红回馈股东，占比超过一半。东方财富Choice金融终端数据显示，若24家券商本次分红全部完成，投资者收到的红包总额将超过120亿元。
以分红总额计算，本次中期分红最豪的当属中信证券，扣税前A股每股拟派发现金红利0.24元，合计派发现金红利35.57亿元（含税），占2024年中期归属于上市公司普通股股东的净利润34.89%。
东吴证券分红比例也超过30%。根据分红预案，公司今年中期每股现金股利将达到0.75元（含税），分红金额将达到3.73亿元，股息支付率为32%。
国泰君安提出了每10股分配现金红利1.5元（含税）的分红方案。按照公司截至2024年6月30日的总股本89.04亿股为基数计算，分配现金红利总额为13.35亿元，占2024年上半年合并口径归属于母公司所有者净利润的26.63%。
国泰君安证券也在半年报中提到，公司将继续深入落实中国证监会关于推动上市公司提升投资价值的工作要求，在不断提升内在价值创造能力、夯实核心竞争能力的基础上，研究和考虑进一步丰富价值运营和价值实现手段，通过常态化分红、强化投资者关系管理等方式多措并举，主动提升投资者回报。
华泰证券提出了每股派发现金红利0.15元的分红方案，分红总额共计将达到13.54亿元，分红率25.5%。
此外，招商证券、广发证券、光大证券、中金公司、中国银河、东方证券、东兴证券、方正证券、红塔证券、信达证券、海通证券、兴业证券、申万宏源、中银证券、西部证券、第一创业、西南证券、中泰证券、国海证券、中原证券等券商也提出了分红预案。
