九州通(600998)8月27日披露2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业总收入771.71亿元,同比下降2.76%;归母净利润12.08亿元,同比下降10.08%;扣非净利润11.80亿元,同比下降8.90%;经营活动产生的现金流量净额为-32.01亿元,上年同期为5.18亿元;报告期内,九州通基本每股收益为0.25元,加权平均净资产收益率为4.90%。
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以8月26日收盘价计算,九州通目前市盈率(TTM)约为11.08倍,市净率(LF)约为0.93倍,市销率(TTM)约为0.15倍。
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公司近年市盈率(TTM)、市净率(LF)、市销率(TTM)历史分位图如下所示:
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根据半年报,公司第二季度实现营业总收入366.99亿元,同比下降1.52%,环比下降9.32%;归母净利润6.7亿元,同比下降14.31%,环比增长24.60%;扣非净利润6.59亿元,同比下降8.81%,环比增长26.28%。
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资料显示,公司的主营业务涵盖医药流通、医药CSO、医药工业、医药新零售等业态,包括数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务、医药工业自产及OEM业务、新零售与万店加盟业务(C端)、医疗健康(C端)与技术增值服务、数字物流与供应链解决方案六大方面。
分产品来看,2024年上半年公司主营业务中,数字化医药分销与供应链业务收入637.81亿元,同比下降5.49%,占营业收入的82.65%;总代品牌推广业务收入98.62亿元,同比增长14.18%,占营业收入的12.78%;医药新零售业务收入14.56亿元,同比增长0.97%,占营业收入的1.89%。
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2024年上半年,公司毛利率为7.92%,同比下降0.50个百分点;净利率为1.62%,较上年同期下降0.16个百分点。从单季度指标来看,2024年第二季度公司毛利率为8.70%,同比下降0.68个百分点,环比上升1.50个百分点;净利率为1.93%,较上年同期下降0.26个百分点,较上一季度上升0.59个百分点。
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数据显示,2024年上半年公司加权平均净资产收益率为4.90%,较上年同期下降0.74个百分点;公司2024年上半年投入资本回报率为3.62%,较上年同期下降0.49个百分点。
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2024年上半年,公司经营活动现金流净额为-32.01亿元,同比减少37.19亿元,主要系本报告期内,公司第二季度经营活动产生的现金流量净额相比第一季度已好转,单季度提升至4.53亿元,预计全年经营活动产生的现金流量净额为与经营业绩相匹配的正数。公司上半所致;筹资活动现金流净额27.35亿元,同比增加35.17亿元;投资活动现金流净额-4.14亿元,上年同期为-6.22亿元。
进一步统计发现,2024年上半年公司自由现金流为-21.90亿元,上年同期为-10.18亿元。
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2024年上半年,公司营业收入现金比为95.30%,净现比为-265.05%。
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营运能力方面,2024年上半年,公司公司总资产周转率为0.81次,上年同期为0.85次(2023年上半年行业平均值为0.61次,公司位居同行业5/23);固定资产周转率为9.30次,上年同期为10.72次(2023年上半年行业平均值为11.42次,公司位居同行业14/23);公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.58次、3.71次。
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2024年上半年,公司期间费用为41.78亿元,较上年同期减少2.69亿元;期间费用率为5.41%,较上年同期下降0.19个百分点。其中,销售费用同比下降9.2%,管理费用同比下降0.71%,研发费用同比下降23.99%,财务费用同比下降3.05%。
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资产重大变化方面,截至2024年上半年末,公司应收账款较上年末增加42.17%,占公司总资产比重上升8.96个百分点;存货较上年末减少9.42%,占公司总资产比重下降3.22个百分点;应收款项融资较上年末减少57.83%,占公司总资产比重下降2.91个百分点;货币资金较上年末减少4.13%,占公司总资产比重下降1.81个百分点。
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负债重大变化方面,截至2024年上半年末,公司短期借款较上年末增加34.73%,占公司总资产比重上升2.91个百分点;应付账款较上年末增加12.49%,占公司总资产比重上升1.01个百分点;应付票据较上年末增加5.90%,占公司总资产比重下降0.11个百分点;合同负债较上年末减少41.89%,占公司总资产比重下降0.84个百分点。
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从存货变动来看,截至2024年上半年末,公司存货账面价值为182.19亿元,占净资产的74.86%,较上年末减少18.95亿元。其中,存货跌价准备为4249.17万元,计提比例为0.23%。
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在偿债能力方面,公司2024年上半年末资产负债率为69.01%,相比上年末上升0.78个百分点;有息资产负债率为17.36%,相比上年末上升1.65个百分点。
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2024年上半年,公司流动比率为1.24,速动比率为0.96。
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半年报显示,2024年上半年末公司十大流通股东中,新进股东为刘树林,取代了一季度末的楚昌集团-华英证券-22楚EB03担保及信托财产专户。在具体持股比例上,楚昌投资集团有限公司持股有所上升,香港中央结算有限公司、九州通医药集团股份有限公司-2023-2025年员工持股计划、楚昌集团-华英证券-22楚昌EB01担保及信托财产专户持股有所下降。
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值得注意的是,根据半年报数据,九州通23.85%股份处于质押状态。其中,第一大股东上海弘康实业投资有限公司质押6.81亿股公司股份,占其全部持股的62.55%。
筹码集中度方面,截至2024年上半年末,公司股东总户数为3.46万户,较一季度末增长了8180户,增幅30.92%;户均持股市值由一季度末的119.09万元下降至71.05万元,降幅为40.34%。
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指标注解:
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负,此时用市盈率估值没有实际意义,往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式,即以截至最近一期财报(含预报)12个月的数据计算。市净率采用LF方式,即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时,不显示当期分位数,会导致折线图中断。