12月18日，九州通发布公告称，拟对全资子公司九州通医投进行减资，以及转让医药仓储物流Pre-REITs项目入池资产相关公司股权。作为四大药商中唯一一家民营企业，九州通的不动产证券化（REITs）战略能否缓解其资金状况？

　　对全资子公司减资110亿元

　　九州通医药投资（湖北）有限公司（简称：九州通医投）成立于2023年10月16日，为九州通的全资子公司。

　　公告披露，因九州通申请设立财务公司的需要，根据《企业集团财务公司管理办法（2022年修订）》中“权益性投资余额原则上不得超过本企业净资产的50%（含本次投资金额）；作为财务公司控股股东的，权益性投资余额原则上不得超过本企业净资产的40%（含本次投资金额）”的相关规定，需降低公司持有的权益性投资金额，因此公司拟对九州通医投进行减资。

　　减资后九州通医投的注册资本由人民币115.26亿元减少至人民币5.26亿元，此次减资事项完成后，九州通对九州通医投持股比例仍为100%。九州通表示，此次减资事项主要是为满足财务公司设立的需求。

　　转让Pre-REITs项目入池资产相关公司股权

　　同日，九州通还宣布拟转让医药仓储物流Pre-REITs项目入池资产相关公司股权。

　　公告披露，因医药仓储物流Pre-REITs项目的需要，公司全资孙公司上海骏英达、浙江九州通、重庆九州通拟分别向上海和稳、杭州和隽、重庆和昱转让其持有的上海通达、杭州卓英堂、重庆首瑞100%股权（简称“本次交易”）。

　　截至评估基准日，上海通达、杭州卓英堂及重庆首瑞（合并简称“标的公司”）经评估的100%股权估值合计为14.28亿元；经交易各方协商一致，本次交易的股权转让价格总额预计为不超过17亿元（以实际交割日股权转让价格为准）。本次交易完成后，九州通将不再持有标的公司股权。

　　截至目前，上海和稳、杭州和隽及重庆和昱均为高和丰德的全资子公司，后续高和丰德将向Pre-REITs不动产私募投资基金转让其持有的上海和稳、杭州和隽及重庆和昱100%股权，本次交易的实施以完成上述股权转让及相关工商变更为前置条件。

　　九州通称，此次交易是Pre-REITs项目的重要环节，交易完成后，公司将不再持有上述三家公司股权，三家公司也不再纳入公司合并报表范围，标志着公司完成Pre-REITs项目的首批资产交割，顺利盘活公司医药仓储物流资产及配套设施，实现业务上“轻重分离”，并回笼权益性资金，促进公司主营业务的快速发展，从而对公司不动产证券化（REITs）战略实施具有重要推动作用。另外，如公司公募REITs成功发行，后续扩募将优先选择上述首期Pre-REITs入池的三处医药仓储物流资产及配套设施。

　　面临高额债务压力

　　设立财务公司、转让医药仓储物流Pre-REITs项目入池资产相关公司股权等举措，或与九州通的资金状况有关。

　　今年9月，中国证监会和上海证券交易所受理九州通首个公募REITs项目，入池资产为武汉市东西湖区医药物流仓储基地。九州通名誉董事长、创始人刘宝林曾表示，据测算，本次公募REITs如发行完成，公司预计将增加净利润近7亿元。

　　九州通副总经理、董秘刘志峰此前表示，公募REITs及Pre-REITs的发行，可以回笼大额的权益性资金，从而建立资产开发良性循环模式，减少公司对传统债务融资方式的依赖，促进公司主营业务的快速发展。

　　另据九州通公告，财务公司的设立将使公司更严格执行风险管理制度，进一步完善公司风险管理体系，有利于公司降低经营风险；通过提高资金周转效率，拓宽公司融资渠道，有利于公司降低资金成本；通过加强公司资金集中管理，提高资金的使用效率，加强公司流动性管控，有利于公司降低流动性风险。

　　作为四大药商中唯一一家民营企业，九州通看似风光的背后还面临高额债务压力。

　　截至2024年9月30日，九州通总资产为1010.17亿元，较去年同期增长8.69%，其中货币资金159.15亿元，应收账款370.87亿元，存货188.08亿元。九州通总负债为682.07亿元，较去年同期增长5.53%，其中应付账款195.36亿元。

　　公司资产被存货、应收账款占用，增加了应收账款坏账的风险。2024年前三季度，九州通计提信用减值准备2.13亿元，主要为应收账款及其他应收款坏账准备。此外，存货、应收账款占比高，也增加了九州通的资金周转压力。今年前三季度，九州通经营活动现金流净流出约26.58亿元。