11月13日，上海证监局官网披露了两张与卖方研究有关的罚单，均涉及信达证券上海投资咨询分公司。
罚单指出。聘请外部专家时，信达证券上海投资咨询分公司与分析师存在违规事项，并均被出具警示函。而就在今年10月底，中证协刚披露的2023年券商发布证券研究报告业务经营情况中，就重申了券商在聘请外部专家时应加以合规管理。
这同样是一次“一案双罚”的情况。罚单显示，经查，信达证券上海投资咨询分公司在邀请外部专家参与证券投资咨询服务以外咨询服务时，存在相关管控不到位，未严格规范有关从业人员的执业行为等问题。此外，韩字杰在信达证券上海投资咨询分公司任职期间，在邀请外部专家参与证券投资咨询服务以外咨询服务时，未能遵守相关执业规范要求。
其中，韩字杰违反了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》（证监会令第195号）第四条的规定，即证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员应当遵守法律法规和中国证监会的规定，遵守公司章程和行业规范，恪守诚信，勤勉尽责，廉洁从业，不得损害国家利益、社会公共利益和投资者合法权益。
信达证券上海投资咨询分公司的行为不符合《发布证券研究报告执业规范》第三十二条第二款、第三十四条第二项的规定，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第六条第四项的规定。
关于对信达证券上海投资咨询分公司采取出具警示函措施的决定
关于对韩字杰采取出具警示函措施的决定
聘请外部专家时出现合规风险
信达证券上海投资咨询分公司就是信达证券研究业务展业的经营主体之一，建立于2023年2月13日，在业内，券商通过投资咨询的分支机构进行研究业务展业较为普遍；罚单显示的个人韩字杰原为信达证券的电子研究员，研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。中证协官网最新显示，已无韩字杰的注册执业信息。韩字杰最后一次署名的公开研报是今年7月发布的《电子行业2024中期策略报告：从云到端，AI引领电子行业基本面持续向好》半年度策略报告。
《电子行业2024中期策略报告：从云到端，AI引领电子行业基本面持续向好》内文信息
邀请外部专家为客户提供相应研究服务，是卖方研究较为常见的举动。近年来，在邀请外部专家出席活动出现问题的也不鲜见，并对涉事证券机构的信誉造成了损害。
根据中证协对2023年券商研究业务的全面调研，这种不合规的现象还是存在，部分券商邀请外部专家较频繁，对外部专家依赖性较强，对专家身份核实、合规管理等不到位，存在较大风险隐患。中证协在《2022 年证券研究报告业务经营情况统计报告》中，就直指券商研究所的三大问题，其一就是邀请外部专家较频繁，存在风险隐患。这次罚单或也间接证明了这一现状。
在过去，券商对专家智库的构建主要分为两种模式，其一为内部专家智库，由券商自行构建，合规风险小，也有助于与专家建立更深层次的联系；其二为外部专家智库，通过与第三方专家咨询公司等外部机构合作形成，该模式能够有效弥补券商内部专家资源的不足，且操作具有较高的灵活性，运用较多。
为何监管重点关注聘请外部专家的合规问题？
外邀专家存在哪些风险？
一是在邀请外部专家时，未对专家身份有效核实，从而引发合规风险。
二是外部专家在提供服务时，其发言内容可能未经合规审核或审核不充分，言论或观点存在不合规虚假、误导性等。
三是公司在邀请外部专家时，可能未能做好风险防控，包括对外部专家的背景调查、合规培训以及监督和评估等。
四外部专家的不当言行可能引发负面舆情，损害邀请单位的声誉，造成不良影响。
尤其是，在券商举办的机构电话会议中，部分受邀参与的上市公司高级管理人员或行业专家向券商的“白名单”机构客户透露了未公开信息，甚至传播了不实信息。这种行为引起了公众的质疑，并可能导致上市公司违反信息披露规定，引发内幕交易的风险，误导机构和个人投资者的操作，严重扰乱了资本市场的正常秩序。
监管多次重申以及强调，券商应切实加强对邀请外部专家的合规管理，各机构应严格按照《发布证券研究报告执业规范》规定，聚焦主责主业，不断提升自身研究能力，将邀请外部专家维持在适度、合理水平，加强廉洁从业管理，做好风险防控。对于券商而言，从源头上进行规范管理、降低邀请外部专家参与访谈或研讨会可能导致的风险尤为重要。
例如，券商需制定或更新合规政策，明确与外部专家合作的规范，涵盖保密义务、信息披露的限制以及违规行为的后果。此外，在邀请外部专家参与之前，证券商应进行详尽的背景审查，确保专家之间不存在利益冲突，并且拥有良好的职业操守记录。同时，被邀请参与访谈或研讨会的外部专家应签署相关协议，明确在活动中允许分享的信息范围以及禁止披露的信息内容。券商还应加强员工的合规培训，明确从业人员应遵守的界限。
记者还注意到，对于聘请外部专家的政策管理也在进一步的发挥影响。证监会2023年12月发布的《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》中，就明令禁止专家服务付费，这也使得加大内部专家库体系搭建、减少对外部专家的依赖。
