中国资本市场史上规模最大的“A+H”双边市场吸收合并以及上市券商最大的整合案例再迎新进展。12月17日，北京商报记者注意到，中国证监会已于近日接收关于国泰君安《证券公司合并核准》的申请，同时还接收了关于海通证券《证券公司停业、解散、破产核准》的申请。同日，海通证券旗下控股的海富通基金和参股的富国基金也递交变更股东的申请，并获中国证监会接收材料。而在国泰君安和海通证券合并后，旗下公募牌照将多至4张，超出“一参一控一牌”的限制。券商合并后，旗下公募何去何从？毫无疑问，国泰君安的处置措施将成为业内关注的焦点。

　　券商合并致旗下公募股权生变

　　券商合并后引发旗下公募变阵。12月17日，北京商报记者注意到，中国证监会已于12月16日接收关于国泰君安《证券公司合并核准》的申请，同时接收了关于海通证券《证券公司停业、解散、破产核准》的申请。

　　此前在12月13日，国泰君安、海通证券同步发布股东大会决议公告表示，本次合并重组交易方案等相关议案经股东大会审议，均获高票通过。上述申请获监管接收，也意味着国泰君安与海通证券的合并进程已至等候监管批复阶段。

　　而在12月16日同时，中国证监会还分别接收了富国基金和海富通基金有关《公募基金变更持有百分之五以上股权的股东、持股不足百分之五但对公司治理有重大影响的股东或者实际控制人审批》的申请。公开资料显示，海通证券持有海富通基金51%的股权，为其控股大股东。同时，海通证券也是富国基金的主要股东之一，和申万宏源证券、加拿大蒙特利尔银行并列，分别持有富国基金27.775%的股权。

　　值得注意的是，国泰君安也持有华安基金51%的股权，同时持有国君资管100%的股权。换言之，若国泰君安和海通证券成功合并重组，合并后的新机构将持有4张公募牌照，不符合“一参一控一牌”的要求。

　　回顾2022年5月，中国证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则，在基金管理公司“一参一控”政策前提下，放宽公募持牌数量限制，同一主体在参股一家公募、控股一家公募的基础上，旗下证券资管子公司等专业资管机构还可以再申请一张公募牌照，即“一参一控一牌”。

　　与此同时，也有市场消息称，华安基金或将与海富通基金合并。针对相关消息的真实性，北京商报记者发文采访相关机构，相关人员表示以公开信息为准。

　　还有市场消息称，未来或留给国泰君安3—5年左右的缓冲期，逐步解决“一参一控一牌”的股权问题。对此，北京商报记者发文采访国泰君安，但截至发稿未获回复。有行业人士向记者透露，相关消息与其获悉的无差异。

　　去与留取决于监管态度

　　除上述券商合并案例外，当前还有“国联+民生”“国信+万和”“西部+国融”“平安+方正”“太平洋+华创”等多起券商合并重组案正在进行，不过，尚未有相关机构面临新合并机构旗下公募牌照超出“一参一控一牌”规定的情况。

　　随着券商合并案例越来越多，旗下公募牌照在合并后又将如何处置？国泰君安和海通证券此次合并对牌照的调整又会否影响未来公募的格局？

　　财经评论员郭施亮表示，券商合并之后，可能会进行人员、业务等方面的衔接，旗下公募牌照也可能会进行整合，合并之后或会产生出新的主体，或会把多余的牌照进行转让，若无法顺利找到转让方，甚至可能会出现注销处理相关机构的情况。不过，在机构合并后，监管政策也可能会灵活调整，以满足券商合并后的牌照需求。

　　某公募高管也提到，在“一参一控一牌”背景下，券商合并后相关公募牌照的处理也取决于监管部门的意见，当前的限制有望突破，或也有可能出现其他的变通方法，具体要看监管层的态度。另外，券商强强联合，对旗下子公司公募业务的发展也有较大的助力作用。例如，可以为基金销售提供更多渠道。

　　整体来看，券商合并后，旗下公募牌照的变化或有多种可能，如大型机构合并小型机构，股东转让多余机构的股权，甚至监管特事特办修改政策，允许多家机构并存。对此，华林证券资管部落董事总经理贾志认为，合规是底线，合并过程中必须按照监管要求处理，预计涉及的相关机构股权会出现变动。同时，券商合并就是做大做强，对于具体涉及的公募机构而言，或也有相同的效果。