财中社1月15日电德邦证券发布涤纶长丝行业深度报告称，涤纶长丝作为本轮周期中供给侧率先出现收缩信号的化工品之一，备受市场关注，“一口价模式”的推出也激发了市场上的广泛争议。

　　一口价模式已破裂？产业进程非一蹴而就。2024年5月“一口价模式”的首次推出，作为涤纶长丝行业自律的一次新尝试引发热议，而后以“促销去库”作为阶段性落幕，市场有解读为行业协同的分崩离析。然而，通过复盘发现：从结果表现上看，企业基本达成利润修复目标，挺价下（2024年7月中较5月低点）POY、DTY、FDY价差分别+69.1%、+16.8%、+25.4%，同时库存压力也得到释放，促销下POY、DTY、FDY（2024年8月底较7月高点）库存分别-18、-3、-8天，其背后反映的实质是行业话语权在市场规律之间博弈的结果。促销行为不是“一棒子打死”挺价失效的理由，行业定价模式的改变并非一蹴而就，大厂本轮挺价已经给予有序的积极信号，并且产业链利润逐渐向涤纶长丝环节转移，聚酯大厂的话语权已显著增强。此外，2024年12月17日涤纶长丝行业高质量发展倡议书出台，明确指出要加强行业自律，同时谨慎投资、合理扩产，后续有望通过联合降负等措施促进行业稳定健康发展，保障涤纶长丝盈利。

　　基于供需平衡表角度，长丝格局长期向好。①产能高速扩张期已过，行业集中度不断提高。涤纶长丝上轮盈利高点集中在2017-2019年，领先于大多数化工品（2020、2021年），因此从产能周期的角度看，涤纶长丝有望领先于其他化工品提前结束产能扩张期。实际看，在历经2023年的集中投产高点后，行业产能增速已经显著放缓，CAGR由7.1%（2017-2023年）预计降至1.5%（2024-2026年）。

　　此外，在本轮产能扩张中，伴随小厂的持续出清和大厂的逆势扩张，行业洗牌已较为充分，表现为行业CR6已由2018年的48%增长至2023年的66%，格局得到优化，且未来新增产能由大厂主导，行业集中度预计进一步提高。②内需与出口双向共振，需求端有望稳健向好。国内纺服链逐步复苏，2024年1-11月国内纺织业/服装业规模以上工业增加值同比分别+5.1%/+0.7%，服装鞋帽针织品类/服装类企业零售额同比分别+0.4%/持平，

　　在2025年国家层面大力提振消费的预期下，涤纶长丝内需有望加速回暖。同时从细分品种上看，得益于加弹机规模扩增，2025年POY市场表现或更优。出口方面，涤纶长丝出口延续近六年以来的高位水平，根据钢联，2024年1-11月累计出口352.09万吨，同比-5.1%，伴随海外补库周期渐进，出口有望迎来量增。据测算，2024-2026年我国涤纶长丝预计分别存在供需缺口23万吨、29万吨、74万吨，格局长期向好。