站在新年交汇时点回望，2024年A股保险股表现给市场带来不少惊喜。据wind数据，全年保险板块实现42.52%涨幅，各保险股均实现大涨。

　　中国平安收于52.65元/股，全年涨幅37.6%；中国人寿报收41.92元/股，涨幅超过50%，年末市值达到1.18万亿；新华保险去年股价涨幅高达66.26%，年末收于49.7元/股；中国人保股价亦实现大幅上涨，年末收于7.62元/股，较上年收盘增幅达到62.06%；中国太保全年涨48.68%，报收于34.08元/股；此外还有天茂集团，全年股价上涨64.44%，12月31日收盘价为4.67元/股。

　　（制图：蓝鲸新闻）

　　从全年走势来看，保险股2024年震荡上行，走出多个连续上涨行情。年初至2月中旬，跟随市场上行，经过回调后于4月15日至5月中下旬走出第二个上行峰波。业内分析，这一阶段是因央行托底长债利率、“国九条”利好绩优型资产，叠加地产政策放松下的预期反转。年内第三波上涨则是9月下旬至11月，基于“924”系列政策的乘势上行。

　　回顾背后，政策端，2024年以来利好持续释放，尤其是9月24日以来的“一揽子”新政后，市场全面回暖，助推上市险企投资收益表现大幅回升。业绩端，保险业今年表现超预期，预定利率下调背景下需求加速释放，叠加行业降低负债成本、结构调整助推价值率继续提升。

　　2025年已至，保险业进一步将走出怎样的行情？

　　1月2日，今年首个交易日，上证指数跌破3300点，大金融、半导体板块双双领跌，保险板块降幅达到4.17%。其中，天茂集团跌6.42%，中国人保、中国太保、中国人寿跌幅均超5%，新华保险、中国平安当日跌幅分别为4.83%、3.68%。

　　尽管未能实现股价“开门红”，但行业仍对保险股全年表现怀有信心。

　　“展望2025年，我们预计股市和政策预期仍是板块股价的短期主要驱动，结合利润基数前低后高和可能的窗口期，行业投资机会或先易后难”，中金国际在研报中指出，短期股市大幅上行板块或再现普涨行情，而情绪冷静后投资逻辑将回归利率走势等长期矛盾。

　　聚焦在行业自身，多重因素共同影响保险板块2025年基本面。

　　2024年9月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，保险业迎来3.0版本“国十条”，对行业未来发展进行了顶层设计，明确了行业阶段发展目标，要求以强监管、防风险、促高质量发展为主线，推进金融强国建设。行业视之为保险业发展的又一历史性窗口期。

　　“降低负债成本是行业转型的重点指引”，一位保险机构相关负责人在谈及行业转型时向记者表示，在此背景下继续推动产品、渠道的深化调整，长期利好行业发展，短期业绩的不确定性也需要关注。

　　利好因素来说，人身险方面，渠道端，个险团队已实现基本企稳，部分险企则实现了止跌回升。如中国人寿个险销售人力，在2024年三季度末达到64.1万人，较上半年末增长了1.2万人；中国平安个人寿险销售代理人数量在去年三季度末亦实现了环比2.2万人的增幅。个险队伍量稳的同时，质效逐步优化。此外，银保渠道的新业务价值继续优化，NBV贡献持续提升。

　　“预定利率、分红险占比提升以及全渠道‘报行合一’的实施将推动行业负债成本的下移，预计2025年行业新单增速回落，由于价值率的提升，预计2025年上市公司NBV增速为9%”，国泰君安证券分析师刘欣琦、李嘉木分析指出。

　　财险端，综合来看，在“报行合一”及车险综改深化的背景下，业内分析预判，2025年财险费用率有望继续改善，承保盈利能力有望边际提升，头部财险公司凭借定价、风控等优势，有望保持行业领先的水平。

　　今年保险板块表现的重要影响因素，还聚焦在投资端。政策利好加码背景下，权益市场的进一步回暖，以及房地产市场风险的稳步化解，成为业内对保险业投资端利好预估的核心因素。

　　从投向来说，据业内反馈，一方面，在利率下行背景下，配债仍将为险资的重要方向，通过进一步拉长久期，优化资产负债匹配管理；另一方面，监管推动耐心资本入市及新会计准则实施的背景下，权益资产方面，高股息股票占比将有望进一步提升。

　　“经济结构调整和转型升级、财政政策积极加码和货币宽松加码落地背景下，10年期国债利率中枢或进一步震荡下行、但空间有限。稳地产政策将缓解险企资产减值压力。”平安证券研报分析提出，“一揽子稳经济稳市场政策发力，A股估值水平处于中枢附近、配置性价比凸显，在增量资金流入和基本面边际修复预期之下，中期反转行情仍有向上空间、市场结构性机会增加，将助险企2025年投资收益率和净利润改善。”