国联证券与民生证券的整合引发一系列变动。

　　根据证监会网站披露的消息，近日，民生基金管理有限公司（下称“民生基金”）的《公募基金管理公司变更持有百分之五以上股权的股东、持股不足百分之五但对公司治理有重大影响的股东或者实际控制人审批》材料、民生期货有限公司（下称“民生期货”）的《期货公司变更控股股东、第一大股东或者公司的实际控制人许可》材料均已获证监会接收。

　　时代周报记者发现，民生基金、民生期货均由民生证券股份有限公司（下称“民生证券”）控股。市场普遍认为，国联证券（601456.SH）对民生证券的收购交易敲定以及监管“一参一控一牌”的要求，是触发民生基金和民生期货股东或实控人变更的主要原因。

　　此前，接近国联证券的人士告诉时代周报记者，证券公司层面的并购重组都能完成，旗下子公司的资源整合同样可以被预见。针对民生基金、民生期货股东或实控人变更的相关问题，时代周报记者向民生基金、民生期货发送采访函，截至发稿暂未获得回复。

　　近期启动的国泰君安（601211.SH）与海通证券（600837.SH）的合并案，也可能会引发子公司的股东变动。公募牌照方面，海通证券持有海富通基金51%的股权、持有富国基金27.7%的股权，而国泰君安是华安基金持股51%，国泰君安资管为全资子公司。期货牌照方面，海通证券持有海通期货83.22%的股权，国泰君安期货则为国泰君安的全资子公司。

　　民生基金尚未开展业务

　　工商登记显示，民生证券、民生控股股份有限公司（下称“民生控股”）分别持有民生期货95.01%、4.99%的股份，而民生基金则是民生证券全资控股的子公司。

　　民生期货前身为山西物产期货有限公司，成立于1996年1月。2008年1月，民生证券成为民生期货控股股东。随着2015年12月山西省物资产业集团有限责任公司和山西省现代物流有限公司两家股东退出，以及泛海控股子公司民生控股进入，民生期货被纳入泛海控股体系。

　　官网资料显示，民生期货具备商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务资格，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所的会员，中国金融期货交易所交易结算会员。目前，民生期货设有20家分支机构。

　　据中国期货业协会诚信记录信息披露，2024年4月9日，因资产管理问题，北京监管局对民生期货采取责令改正监管措施的决定。更早之前的2017年，民生期货因发生期货交易中断的IT事故未向所在辖区证监局报告，证监会对民生期货采取责令改正的行政监管措施。

　　和民生期货相比，民生基金则较为“年轻”。2015年12月，民生基金的设立申请材料获得接收，2016年3月获得受理，并在当年获得两轮反馈意见。2020年2月，证监会核准民生证券设立民生基金，注册地为北京，公司注册资本金为2亿元。2020年5月，证监会重新核准设立民生基金，核准注册地变为上海，其他条件不变。目前，民生基金公司法定代表人为石兵，公司没有备案任何公募产品，未实质性开展业务。

　　9月3日，国联证券公告，公司拟收购民生证券99.26%股份并募集配套资金的相关事项，已获得江苏省政府国有资产监督管理委员会的批复。国联证券2024年第一次临时股东大会，审议通过关于国联证券收购民生证券等相关议案。作为民生证券控股的子公司，民生基金、民生期货被纳入国联证券体系。

　　国联证券如何取舍？

　　时代周报记者盘点发现，国联证券目前参控股的公募基金管理机构包括中海基金管理有限公司（下称“中海基金”）、国联基金管理有限公司（下称“国联基金”）以及国联证券资产管理有限公司（下称“国联资管”）。

　　从股权结构看，国联证券为中海基金第二大股东，持有中海基金33.41%的股份。国联证券披露，2024年上半年，中海基金实现营业收入5994.71万元，利润总额204.55万元，净利润206.22万元。Wind数据显示，中海基金公募管理规模为135.36亿元。

　　2023年，国联证券先后从中融国际信托有限公司和上海融晟投资有限公司手中购买中融基金管理有限公司（下称“中融基金”）51%、24.5%的股份，持股比例达到75.5%，成为中融基金控股股东，并将中融基金更名为国联基金。

　　国联证券半年报显示，2024年上半年，国联基金实现营业收入2.00亿元，利润总额3657.86万元，净利润2298.83万元。截至6月30日，国联基金总规模1833.90亿元，较去年末增长23.27%。其中，非货币公募基金管理规模1278.92亿元，管理公募基金87只。根据中国银河证券基金研究中心数据显示，国联基金近五年主动股票管理能力在86家公司中排名第19。

　　2024年上半年，国联资管正式开业，公司实现营业收入3807.15万元，利润总额3004.16万元，净利润2403.60万元。截至6月30日，国联资管受托资金1248.17亿元，同比增长12.01%；管理的资产管理计划共计310个。其中，公募基金（含大集合）产品4个，资产规模119.94亿元；集合资产管理计划89个，资产规模346.45亿元；单一资产管理计划149个，资产规模424.28亿元；专项资产管理计划68个，资产规模357.50亿元。

　　在完成对民生证券收购之前，国联证券在公募领域已经完成“一参一控一牌”的布局。根据2022年证监会发布的《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，规定证券公司资管子公司等“其他资产管理机构”，满足对应条件可以申请公募基金管理业务资格，即“一牌”；“同一主体或者受同一主体控制的不同主体参股基金管理公司的数量不得超过2家，其中控制基金管理公司的数量不得超过一家”，即“一参一控”。

　　期货行业同样有“一参一控”的规定。根据2008年证监会发布的《关于规范控股、参股期货公司有关问题的规定》，要求同一主体控股和参股期货公司的数量不得超过2家，其中，控股期货公司的数量不得超过1家，即“一参一控”。

　　另外，国联证券控股股东无锡市国联发展(集团)有限公司（下称“国联集团”）还直接持有国联期货股份有限公司（下称“国联期货”）54.72%的股权。而国联证券与民生证券合并后，国联证券将直接控股民生期货，这意味着国联集团将间接控股民生期货。

　　关于控股标准，证监会规定列了五项，一是出资额占期货公司出资总额50%以上的；二是出资额的比例虽然不足50%，但依其出资额所享有的表决权已足以对期货公司股东会的决议产生重大影响的；三是出资额的比例虽然不足50%，但通过投资关系、协议或者其他安排，其实际支配的表决权足以对期货公司股东会的决议产生重大影响，或者能够决定期货公司董事会半数以上成员选任的；四是虽不是期货公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的；还有中国证监会认定的其他情形。

　　在8月8日国联证券发布的重组草案中，国联集团承诺，本着有利于国联证券发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则，通过进行资产和业务整合或采取其他合法方式，稳妥解决国联期货与民生期货之间的利益冲突、同业竞争问题。