8月29日，长城汽车股份有限公司（股票代码：601633.SH，02333.HK，82333.HK；下称“长城汽车”）发布2024年半年度报告。

　　财报显示，2024年上半年，长城汽车营业收入914.3亿元，同比增长30.7%，连续4年增长。净利润70.79亿元，同比暴增420%。毛利率为20.7%，同比增长3.9个百分点，为自2017年年中以来的最高点。

　　民生证券汽车首席分析师崔琰判断：“利润及收入端的增长主要是由于整车销量增长及海外、中高端产品销量占比提升带来单车收入提升所致。”国投证券研报也给出了“业绩接近业绩预告上限，现金流表现亮眼”的评价。上半年，长城汽车经营活动产生的现金流量净额94亿元，较上年同期的-24.4亿元实现了正向增长。

　　每卖一辆车净赚1.28万元，同比增长3.7倍

　　根据财报，今年上半年，长城汽车营收914.3亿元，同比增长30.7%，其中，整车销售收入789.3亿元，同比增长30%；零部件等收入125亿元，同比增长34.25%。对于营业收入增加的主要原因，长城汽车相关负责人对《华夏时报》记者表示：“主要是由于报告期内整车销量增长及海外、中高端产品销量占比提升，带来单车收入提升。”

　　财报显示，上半年，长城汽车累计销售55.49万辆，同比增长6.95%。其中，新能源车型销售12.98万辆，同比增长44.89%，连续4年增长；海外销售19.98万辆，同比增长62.09%，连续8年增长。上半年，长城汽车20万元以上车型销量达到14.1万辆，同比增长64.3%，公司高附加值占比持续提升。

　　国投证券研报认为，长城汽车量价齐升驱动收入增长，国内外ASP（平均售价）均环比显著提升。长城汽车第二季度单车ASP为17.1万元，同比、环比分别增加3.4、1.5万元；根据测算，上半年国内、国外ASP分别约为15.3、18.2万元，同比增加2.8、1.6万元。

　　值得关注的是，增收的同时，长城汽车也在增利，净利润和扣非归母净利润分别增长超4倍、6倍。

　　财报显示，上半年，长城汽车净利润70.79亿元，同比增长420%；扣非归母净利润56.5亿元，同比增长654%。对比长城汽车7月份发布的业绩预告（净利润为65亿—73亿元，扣非归母净利润为50亿—60亿元）可以看到，长城汽车业绩符合预期。

　　长城汽车表示，归属于母公司股东的净利润增加的主要原因是，坚持高质量发展，实现海外销售增长、国内产品结构进一步优化。

　　此外，长城汽车的毛利、单车收入、单车净利、单车毛利均实现增长。尤其是在价格战刺激行业利润“摊薄”、新势力品牌大都卖一辆亏一辆的当下，长城汽车每卖一辆车净赚1.28万元、同比增长3.7倍的表现可谓亮眼。

　　根据财报，上半年，长城汽车毛利润为189.62亿元，同比增长61%，连续4年增长；单车平均收入16.48万元，同比提升2.99万元，连续4年增长；单车净利润1.28万元，同比提升1.01万元；单车毛利润3.42万元，同比增长50.4%，连续4年增长。

　　不打价格战，追求有质量的市场占有率

　　长城汽车成立于1984年，最早以轻型客货汽车起家，后逐渐拓展至皮卡、SUV、轿车等产品品类，目前形成哈弗、坦克、魏牌、皮卡、欧拉五大品牌。长城汽车公告称，上半年对国内市场，长城汽车主要在深化智能新能源战略布局，加速回归主品类航道，以推动产品结构改善，实现盈利能力提升。

　　中国银河证券分析师石金漫表示，由于产品定价、技术、渠道、品牌定位等方面的不足，长城汽车首代新能源产品的市场拓展有所失利，新能源转型落后于整体市场，但公司及时调整产品策略，叠加研发成果进入收获期带来的智能化技术的明显进步，正快速补齐过去短板，推动新能源转型的再次启航。

　　实际上，对于市场上存在的“长城汽车在新能源汽车领域布局缓慢”的问题，长城汽车董事长魏建军曾公开回应：“我们没有把新能源车的补贴看得那么重，没有快速做油改电的电动车。但是我们去投资电池、电机、电控，注重掌握这些核心技术，也包括智能驾驶、智能座舱等新技术。”

　　例如，在行业押注自动驾驶、AI大模型的情况下，长城汽车在智能化赛道上做了很多布局。魏建军曾向《华夏时报》记者透露，公司目前已有“大语言模型团队”“视觉AI团队”“AI Lab”等用AI赋能产品和服务的人才团队。“长城汽车的智能化投入已有超10年，拥有10多个研发基地，近6000人研发团队600多名技术专家。”2024年，长城汽车推出新一代智驾系统Coffee Pilot Ultra和新一代智慧空间系统Coffee OS 3。

　　在技术积淀下，长城汽车在上半年加速焕新产品结构，并锁定智能新能源赛道，推出坦克700 Hi4-T等高价值车型。据《华夏时报》记者了解，哈弗已利用Hi4系统深挖细分市场，并带来猛龙等紧凑型产品，魏牌正向研发的全新蓝山市场拓展取得初步成效，全新蓝山智驾版于本月上市。欧拉在纯电动市场的扩容速度放缓，不过产品迭代也在推动市场竞争程度上升，稳固纯电产品盈利能力。

　　此外，对于当下争议较大的价格战，魏建军表示：“长城汽车不打价格战，追求有质量的市场占有率”。长城汽车的多位负责人也曾向《华夏时报》记者表示，长城汽车不打“放血式”价格战，坚持长期主义策略。

　　海外销量将成为全年业务亮点，持续拉升盈利能力

　　无论是证券机构还是长城汽车，在分析半年业绩增长的原因时，无不提及海外市场的拉动，纷纷强调海外销量的不断提升，进一步提升了公司的盈利能力。

　　石金漫表示：“长城汽车拥有二十余年的产品出海历史，目前已完成旗下全部品牌的出海布局，坦克品牌出口量快速提升，国内品牌优势开始向全球辐射。”

　　资料显示，长城汽车在泰国、巴基斯坦、俄罗斯、巴西等多地建厂，因地制宜推出适合当地市场特征的产品。石金漫预计，海外销量将继续成为全年业务亮点，推动盈利能力的继续提升。

　　长城汽车方面表示，目前公司拥有全球用户超1400万，海外销售渠道超1300家，累计海外销量突破160万辆。太平洋证券分析师刘虹辰也在研报中提到，长城汽车实施海外市场多元化战略，哈弗H6、哈弗大狗，坦克300和坦克500等车型在拉美、东盟、北非、中东以及澳大利亚和新西兰等区域市场热销，哈弗新能源车在巴西6月销量排名第一。

　　2024年，长城能汽车的“生态出海”进程进一步加快。1月，魏牌高山MPV进入迪拜，欧拉好猫在智利上市；3月，长城汽车携长城炮、哈弗、坦克SUV、欧拉亮相泰国曼谷国际车展，长城皮卡山海炮开启预售。6月，长城皮卡山海炮进入澳洲，长城炮进入墨西哥市场。同在上半年，坦克SUV登陆澳洲、墨西哥、南非、欧亚、中东等市场，重塑全球越野格局。

　　8月以来，坦克300在马来西亚上市，蓝山、坦克300、欧拉好猫GT在巴西发布，坦克500HEV和山海炮在南非发布；国投证券预计，长城汽车出口月销有望持续向上，2024年出口销量有望达到40万—50万辆。

　　崔琰认为，长城汽车的燃油及混动产品具有优质产品力，在海外市场极具竞争力，看好公司海外布局加速推进带来销量的持续提升。平安证券研报认为，2024年整车贸易出海面临的风险日益增加，公司生态出海战略在未来的抗风险能力更强，并上调公司2024—2026年净利润预测127亿、137亿、155亿元，分别上调18亿、14亿、18亿元。