天风证券在研报中指出，今年3月以来，铜价持续攀升，而后伴随宏观衰退预期反复和铜消费压力，铜价自6月开始显著回落。

　　不过，8月26日，有“铜茅”之称的有色金属龙头紫金矿业在2024年半年报业绩说明会上对铜价进行了预测，并持有乐观态度。“清洁能源转型蓬勃发展，人工智能、电动汽车行业快速推进，新兴经济体铜消费稳中有升，中长期铜供应短缺形势未发生明显变化。”紫金矿业管理层表示。

　　日前，紫金矿业披露2024年半年报，其在报告期内实现营业收入1504.17亿元，同比增0.06%；归母净利润150.84亿元，同比增长46.42%。

　　从紫金矿业的收入占比可以看出，铜金开采为其双主业，其中铜业务销售收入占报告期内营业收入的29%（抵销后），毛利占集团毛利的49.1%，黄金业务销售收入占报告期内营业收入的46.5%（抵销后），毛利占集团毛利的28.3%。

　　主营金属量价齐升

　　2024年半年报业绩说明会上，紫金矿业管理层在接受《华夏时报》记者提问时表示，上半年公司净利润上升主要原因为：矿产铜、矿产金产销量同比增加；金属销售价格同比上涨；通过控本增效，部分矿产品成本下降。

　　简单来说，紫金矿业今年上半年净利润上升的背后，源于主营产品量价齐升。具体来看，在量方面，其实现矿产铜51.9万吨、矿产金35.4吨、矿产锌（铅）22.2万吨、矿产银210.3吨，其中矿产铜、金同比增速分别为5.3%和9.5%，而销量分别同比增长5.2%和6.1%。

　　在价格方面，紫金矿业上半年，整体矿产品毛利率同比增加5.6个百分点至57.3%，其中矿山产金、矿山产铜平均售价同比2023年同期分别增加22.4%和14.6%。

紫金矿业2024年1—6月、2023年1—6月按产品划分的销售详情。截图自紫金矿业半年报

　　值得一提的是，铜业务销售收入占紫金矿业报告期内营业收入的29%（抵销后），毛利占集团毛利的49.1%；黄金业务销售收入占其报告期内营业收入的46.5%（抵销后），毛利占集团毛利的28.3%。

　　民生证券研报指出，毛利普遍增长主要得益于Q2金属价格普涨，且公司主要产品成本控制较好，没有影响太多利润。从单位毛利数据来看，2024Q2主要产品单位毛利普遍上涨。矿产金（+19.34%），矿产银（+48.10%），矿产铜（+35.44%），矿产锌（+63.10%），仅冶炼产铜单位毛利环比下降0.48%。

　　需要注意的是，紫金矿业生产的产品为黄金、铜、锌和银等均为大宗商品，价格透明，商品价格的波动会影响其经营业绩。

　　对于今年上半年金属价格变动情况，紫金矿业在半年报中提到，报告期，全球宏观经济曲折前进，制造业复苏反复，金属价格大幅波动，金、铜价格二季度创下历史新高，随后因欧美经济衰退预期升温，铜等工业金属价格回落。

紫金矿业主营金属所处行业价格情况。截图自紫金矿业2024年半年报

　　数据显示，在金价方面，今年上半年伦金和国内的价格分别同比上涨14%和20%；而在铜价方面，伦铜和国内的价格分别同比上涨5.5%和10%。

　　“金属矿业关注度上升，地缘政治风险加剧，美国政府债务高企，黄金保值和避险属性得到市场进一步认可。金属矿业并购风云变幻，铜资产备受追捧，资产稀缺性持续彰显。”紫金矿业称。

　　不过，据记者观察，业绩会上，有投资者非常担心，像紫金矿业和洛阳钼业这样大规模进入铜矿开采产业后，会引起行业的产能过剩，并推动价格下行。该投资者表示，“这样的案例在光伏、锂电、锂矿、钴矿上不断上演，最终损坏了整个产业包括自身的利益。”

　　对此，紫金矿业管理层指出，全球经济走弱，但资源供应端趋紧，交易所可见库存相对低位，短期铜价预期宽幅震荡。清洁能源转型蓬勃发展，人工智能、电动汽车行业快速推进，新兴经济体铜消费稳中有升，中长期铜供应短缺形势未发生明显变化。

　　与此同时，紫金矿业管理层也对金价未来的走势持有乐观态度。在金价未来走势上，其认为，降息预期和地缘政治角力，叠加政治大选年等不确定性推升全球避险需求，公司认为，黄金上行动能仍强劲，短期受美联储降息预期和地缘政治事件干扰，黄金价格预计维持高位震荡。

　　“就矿找矿”增加资源量

　　矿产资源量是矿业公司最核心的竞争力，在半年报中，紫金矿业更是直呼“资源为王”。《华夏时报》记者注意到，近年来，紫金矿业以内生勘探和外延并购双轮驱动，来促使资源可持续增长。

　　今年上半年，紫金矿业拟通过旗下子公司认购加拿大矿企Solaris Resources15%的股份，成为其第二大股东，合计交易价格为1.3亿加元（约合人民币6.9亿元）。随后，今年5月Solaris Resources公告表示，公司已经放弃向紫金矿业出售少数股权的计划，因为公司担心该交易不太可能及时满足加拿大的外国投资标准。

　　虽然紫金矿业收购加拿大矿企股权未果，但其在半年报中称，“新一轮找矿取得重大成果。”据了解，报告期内，其旗下西藏巨龙铜矿、黑龙江铜山铜矿合计新增备案铜金属资源量1837.7万吨、铜金属储量577.7万吨。这一新增的铜金属储量，约占中国2022年末铜储量的14.2%。

　　值得注意的是，西藏巨龙铜矿、黑龙江铜山铜矿并不是紫金矿业新购入的矿产资源。资料显示，紫金矿业于2020年收购西藏巨龙铜业有限公司50.1%权益，获得西藏巨龙铜矿控股权。西藏巨龙铜矿一期已经达产，巨龙铜矿二期改扩建工程项目建设已经启动。

　　而伴随着紫金矿业对巨龙铜矿勘察的深入，该矿最新的铜金属资源量已经是其收购时的2.5倍。

截图自紫金矿业公告

　　铜山铜矿相较于前次备案（1993年），新增铜金属资源量365.1万吨，其中Ⅴ号矿体为新发现斑岩型盲矿体（主要分布在地下639—2049米），铜金属资源量达到281万吨，系中国东北地区近40年来唯一探明的超大型铜矿体。需要注意的是，铜山铜矿1993年备案资源量仅为Ⅲ号矿体资源量，不包括Ⅴ号矿体。

截图自紫金矿业公告

　　另外，今年上半年，紫金矿业旗下塞尔维亚佩吉铜金矿南部MG勘查有望新探获大型高品位铜金矿床，武里蒂卡金矿、马诺诺锂矿东北部、诺顿金田、山西紫金、湘源锂矿、备战铁矿等勘探也取得积极进展。

　　在自主找矿勘探动作下，紫金矿业截至今年6月底，权益口径资源量较年初增加铜619.7万吨，金53.71吨，银3334吨。按控股企业100%口径及联营合营企业权益口径计算，保有探明、控制及推断的总资源量为铜10467万吨、金3528吨、锌（铅）1212万吨、银28380吨，锂（LCE）1411万吨；其中，保有证实储量和可信储量：铜4382万吨、金1322吨、锌（铅）506万吨、银2653吨、锂（LCE）505万吨。

　　值得一提的是，有业内人士认为，上半年紫金矿业大力寻找新的资源量，或受其最新公布“五年发展规划”驱动。

　　5月16日，紫金矿业发布“五年发展规划”，公告对到2030年发展目标进行调整。其中提出，较原计划提前两年实现2030年目标，到2028年，公司矿产铜产量将较2023年比增至少49%至150万—160万吨，矿产金比增47%至100—110吨、当量碳酸锂增长82倍至25万—30万吨。

　　另外，民生证券研报指出，紫金矿业生产的产品为大宗商品，价格透明，铜、金、锌、银、铁矿石等产品价格波动会明显影响公司盈利，若宏观经济下滑，或供给大量释放导致金属价格下滑，会对公司盈利能力产生较大影响。