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发表于 2024-12-16 16:13:41 股吧网页版
深度 | 海天味业赴港上市出征国际化:借鉴龟甲万的三条出路
来源:财中社


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  12月12日,海天味业(603288)一口气发布了26条公告,核心议题只有一个,那就是赴港上市。在内地市场增速放缓后,海天味业计划向海外寻找更多增量市场了吗?

  在公告中,海天味业表示,为进一步推进全球化战略,提升国际品牌形象和综合竞争力,公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板上市。

  《财中社》注意到,作为“酱油茅”,海天味业不差钱。截至2024年三季度末,公司货币资金和交易性金融资产合计达到258.3亿元,近几年每年的利息收入就有6亿-7亿元;长、短期借款等合计还不到4亿元,与账上现金相比,基本可以忽略不计。

  与充沛的现金相比,公司营收增长放缓明显。当前,海天味业主要产品包括酱油、蚝油、调味酱、醋和料酒。2014年登陆资本市场以来,每年都保持了营收和净利润的双增长,直至2021年戛然而止。

  自2021年起,海天味业营收开始个位数增长,净利润更是于2022-2023年连续出现负增长,直至今年才开始恢复性增长。2024年前三季度,公司营收约204亿元,同比增长9.4%;归属母公司股东的净利润48.1亿元,同比增长11.2%,利润重回两位数增长。

  实际上,除了主打“零添加”的千禾味业(603027)外,其他几家调味品公司如中炬高新(600872)、ST加加(002650)和恒顺醋业(600305)等公司,同期也多是低增长或者负增长。

  因此,如何找到新的增长点成为摆在行业面前共同需要解决的问题。当海天味业计划赴港上市的公告发布后,市场纷纷猜测,这是否海天味业向境外市场寻求新增长点的重要信号。

  《财中社》注意到,在公告中,海天味业也表示,发行H股是“为进一步推进全球化战略,提升国际品牌形象和综合竞争力”。

  年报中,海天味业并未披露公司海外销售的具体情况。海天味业在公司官网介绍称,公司产品不但畅销于中国内地市场,还销往全球100多个国家与地区。

  2024年8月,在回答投资者关于公司海外业务布局时,海天味业回答到:近年来,公司在稳固国内市场的同时,持续拓展海外市场,目前公司产品在海外90多个国家和地区有销售。

  不仅如此,根据半年报,2024年上半年,海天味业已经在越南和印尼投资设立公司,全球化已经落子。

  他山之石可以攻玉。在海天味业之前,已经有同行率先作出垂范。同样起源于广东、目前总部设在中国香港的李锦记,除了在中国内地投建多家工厂外,美国洛杉矶以及马来西亚吉隆坡也都有公司设立的生产基地。

  《财中社》查询官网发现,根据李锦记介绍,公司提供超300种产品,并销售到全球超过100个国家和地区。

  日本酱油龙头龟甲万遇到国内需求总量见顶后,通过在三个方向探索出路,最终走出需求困局实现业绩的逆势增长。

  国金证券指出,在人口增长减速和老龄化背景下,日本酱油需求总量见顶下滑。但是,餐饮业的发展推动行业出现结构性成长机会,行业也在激烈竞争后实现产能出清,龙头企业的市场份额再次实现集中。

  在具体做法上,龟甲万探索了三条出路:一是推出高质高价酱油,通过差异化且高端定位避免价格冲击;二是向海外市场扩张,先是在美国站稳脚跟,随后又向亚洲各地和欧洲建设工厂,其中2022年建成中国工厂;三是多元化。

  日本本土收入占比从1997年72%下降至2023年25%,且海外营业利润率在10%左右,远超日本本土3%的水平。

  早期龟甲万只有酱油业务,随着公司探索新领域,尝试多元化。如今除了酱油等产品外,还有食品批发和食品代销两大业务。

  从多元化上看,海天味业已经取得了一定的进展。公司三大产品酱油、蚝油和黄酱类原本占到了公司90%以上的收入,其中酱油占比超过60%,当前已经下降到50%出头。

  2023年,其他产品-包括醋、料酒、各类复合调味料以及粮油米面、发酵饮料等收入合计占比已经达到14.3%。

  海外接连成立新公司,赴港上市起步,海天味业的国际化春天要来了吗?

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