中证智能财讯恒林股份（603661）8月23日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入48.04亿元，同比增长31.86%；归母净利润2.2亿元，同比下降16.17%；扣非净利润2.2亿元，同比下降9.17%；经营活动产生的现金流量净额为6.47亿元，同比增长152.19%；报告期内，恒林股份基本每股收益为1.61元，加权平均净资产收益率为6.26%。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于报告期跨境电商销售增长。

　　以8月21日收盘价计算，恒林股份目前市盈率（TTM）约为20.25倍，市净率（LF）约为1.23倍，市销率（TTM）约为0.48倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入24.51亿元，同比增长25.68%，环比增长4.12%；归母净利润1.17亿元，同比下降36.30%，环比增长14.22%；扣非净利润1.17亿元，同比下降29.23%，环比增长13.59%。

　　资料显示，公司主要从事为全球各种办公、民用场所提供整体空间解决方案，包括办公椅、沙发、按摩椅、橱柜、衣柜等办公、家居相关的设计、生产、销售及服务，为客户打造更灵活、系统的办公、居家体验。

　　2024年上半年，公司毛利率为21.16%，同比下降2.55个百分点；净利率为5.02%，较上年同期下降2.47个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为17.66%，同比下降5.03个百分点，环比下降7.14个百分点；净利率为5.19%，较上年同期下降4.57个百分点，较上一季度上升0.35个百分点。

　　盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率为6.26%，同比下降1.43个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为4.07%，较上年同期下降0.74个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为6.47亿元，同比增长152.19%；筹资活动现金流净额-3.30亿元，同比减少6.06亿元；投资活动现金流净额-1.29亿元，上年同期为-5.93亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为6.70亿元，上年同期为-3.48亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为111.14%，净现比为294.15%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.48次，上年同期为0.41次（2023年上半年行业平均值为0.36次，公司位居同行业6/17）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.37次、1.78次。

　　2024年上半年，公司期间费用为7.47亿元，较上年同期增加2.04亿元；期间费用率为15.54%，较上年同期上升0.64个百分点。其中，销售费用同比增长44.11%，管理费用同比增长2.08%，研发费用同比下降2.76%，财务费用由去年同期的-5462.77万元变为1678.52万元。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为销售推广等费用增长；财务费用的变动主要因为报告期汇兑收益下降。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司存货较上年末增加33.42%，占公司总资产比重上升4.24个百分点；固定资产较上年末减少3.39%，占公司总资产比重下降2.78个百分点；应收账款较上年末减少6.34%，占公司总资产比重下降2.17个百分点；货币资金较上年末增加25.33%，占公司总资产比重上升2.08个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末增加28.25%，占公司总资产比重上升3.04个百分点；应付票据较上年末增加126.20%，占公司总资产比重上升3.60个百分点；短期借款较上年末减少8.48%，占公司总资产比重下降2.31个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少16.72%，占公司总资产比重下降0.85个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为24.3亿元，占净资产的66.9%，较上年末增加6.09亿元。其中，存货跌价准备为1.45亿元，计提比例为5.62%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为64.56%，相比上年末上升0.54个百分点；有息资产负债率为26.62%，相比上年末下降4.50个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.26，速动比率为0.77。

　　半年报显示，2024年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为易方达价值成长混合型证券投资基金、全国社保基金五零二组合、广发科技创新混合型证券投资基金、招商产业精选股票型证券投资基金，取代了一季度末的周珮武、沈江亭、陈丽霞、施明慧。在具体持股比例上，陈永兴持股有所上升。

　　值得注意的是，根据半年报数据，恒林股份14.60%股份处于质押状态。其中，第一大股东王江林质押1430.00万股公司股份，占其全部持股的17.30%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为6508户，较一季度末下降了1082户，降幅14.26%；户均持股市值由一季度末的74.48万元上升至90.20万元，增幅为21.11%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。