继2023年上市首亏之后，“科创板CRO（医药研发外包）第一股”美迪西业绩继续走低。

　　8月19日，美迪西公布2024年上半年业绩，报告期内，公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为5.21亿元、-7023.03万元、-7960.24万元，分别同比下降40.23%、142.27%、150.98%。公司称，业绩下滑是因为医药行业竞争加剧，公司订单价格下降，部分订单延迟执行。

　　8月20日开盘，美迪西股价一路走低，收盘价报26.05元/股，下跌4.96%，当下市值35.08亿元。

　　美迪西成立于2004年，是一家临床前综合性CRO，主营业务分为药物发现与药学研究、临床前研究两大板块，近年来两者各为公司贡献一半营收。

　　2019年，公司在上交所科创板上市。彼时，美迪西将自己和药明康德、康龙化成、昭衍新药等公司并称为国内CRO领先企业，由此被部分投资者称作“小药明康德”，获得了“小而美”的名声。

　　实际上，凭借国内工程师红利和此前国内外的医药研发热潮，国内一众CXO公司作为“通吃”的“卖水人”快速发展。不过，从营收规模上看，美迪西远在药明康德、康龙化成、泰格医药之后，也比不上昭衍新药。而当“潮水退去”、下游药物研发需求收缩，上游CXO们的日子也就不好过了。

　　在2022年到达营利顶点后，美迪西在2023年直接创下上市首亏。公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为13.66亿元、-3321.06万元、-5761.61万元，分别同比下降17.68%、109.82%、118.76%。

　　而本次中报披露前，美迪西已经预言了此后公司疲软的业绩表现。

　　今年6月，在回复针对2023年报的问询函时，美迪西称，为争取市场业务机会，公司主动降低部分订单报价，在手订单价格总体而言相比以前年度有所下降，而固定资产折旧及长期待摊费用等刚性成本费用短期内对公司经营业绩的压力仍存在。预估未来一段期间内，公司毛利率相较以前年度将有所下降，净利润水平存在下滑趋势持续的可能性。

　　具体而言，2023年，美迪西在药物发现与药学研究、临床前研究两个板块上分别有684家、681家客户，分别较2022年增长了35.98%、3.97%，但两部分的客单价分别同比下降36.81%至92.37万元、下降23.59%至107.75万元，也就是为低价拉客，业内已经打起了价格战。

　　同时，随着下游过冬、CXO议价权降低，美迪西的应收账款也在持续走高，出现回款风险。2023年，公司应收账款5.91亿元，同比增长15.10%，占到期末流动资产的31.50%。同期，公司计提坏账准备4247.42万元。到2024年上半年末，美迪西应收账款继续增至6.39亿元，在期末流动资产中占比41.34%。

　　而短期内无法消化的固定资产折旧等成本费用则涉及逐步投入新的研发实验室。近年来，头部CXO公司无不在国内外扩大产能。

　　2023年8月，美迪西完成定增。2024年中报显示，本次再融资的募投项目“药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目”的主体结构已全面封顶并已申请验收，“美迪西北上海生物医药研发创新产业基地项目”也已开工建设。

　　海外方面，2023年9月，美迪西初步完成美国波士顿研发实验室建设，目前已投入使用并实现创收。公司还正在推进美国第二所研发中心的建设工作。不过相比同行，美迪西的出海速度较慢，公司海外营收贡献在20%到30%。

　　另外，影响美迪西2023年业绩的因素还包括人力成本增加、计提资产减值损失等。前者涉及CXO劳动力密集型行业的特征，后者主要因实验猴价格而受到关注。不过，这两个因素在2024年中报中都未再特别提及。

　　员工人数方面，2021年至2023年，美迪西员工分别为2440人、3298人、2600人。换而言之，公司人员规模在2022年触顶后，在2023年减员超20%。其中研发人员从2890人降至2235人，减员主要发生在下半年。

　　不过公司称，2023年公司人力成本之所以还有近20%的提升，是因为以月均业务人员数量看，2022年和2023年分别为2643人、2670人，数量持平，且在2023年有涨薪。

　　而在2024年年报中，美迪西表示继续精简组织、控制人员规模、提升人效。期末，其研发人员数量已降至2070人。

　　另外，2023年，美迪西对实验猴计提存货减值准备1729.09万元。此前，因实验猴价格飙升，昭衍新药、美迪西等临床前CRO公司为满足自身业务需求大举囤猴。2023年下半年，当猴价回落时，这部分公司自然也就得接下减值的回旋镖。

　　而在今年7月的调研中，美迪西提到，近期实验用猴的价格趋于稳定，公司保障实验猴的供应稳定，能够满足公司经营的需要。