财中社11月21日电长城证券发布研报，对晶丰明源进行点评，主要观点如下：

　　国内领先IC设计企业，多条产品线共同发力。公司业务聚焦于电源管理芯片与控制驱动芯片两大板块，具体涵盖LED照明电源芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC电源芯片及DC/DC电源芯片四大产品线。产品广泛应用于LED照明、家电、手机、个人电脑、服务器、基站、网通、汽车、工业控制等领域。

　　需求端：需求回暖叠加应用场景丰富，模拟行业走出低谷。在消费电子领域，根据IDC数据，2024年三季度全球智能手机出货量同比增长4.0%，达到3.16亿部。在家电领域，白电进入成熟期，新兴品类蓬勃发展。在照明领域，智能照明作为智能家居场景核心元素，已经成为照明行业的重要发展趋势。在汽车电子领域，新能源渗透率在近五年持续走高，到2024年上半年，渗透率已经达到42%。

　　供给端：电源管理芯片本土企业有望持续受益国产化。在LED照明电源芯片领域，公司致力于工艺技术创新，努力提高芯片的性能和可靠性、降低芯片生产的成本；公司通过收购凌鸥创芯，将原有的电机业务与凌鸥的MCU产品融合成为新的电机控制驱动业务线，产品组合方案主要应用于大小家电、汽车级应用领域。公司DC/DC电源芯片产品已进入市场推广阶段，已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证，在AIC、PC、服务器等领域实现量产。在公司重点布局LED照明电源芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC电源芯片及DC/DC电源芯片四大产品线，并努力完善产品组合方案。

　　维持“买入”评级：2023年4月，公司完成收购凌鸥创芯61.61%股权，开拓电机控制芯片业务；2024年11月，公司计划通过收购四川易冲100%股权，发挥业务协同优势。考虑到公司DC/DC电源驱动芯片业务仍处于投入期，期间费用将持续增加，故下调公司盈利预测，维持“买入”评级。公司还未开始募集资金，不考虑收购四川易冲的协同效应，预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.65亿元、0.81亿元、2.17亿元，EPS分别为-0.74元、0.92元、2.47元，2025、2026年PE分别为113倍、42倍。