上市本该是“大喜之事”，然而对于灿芯股份来说却成了该公司业绩变化的拐点。继一季度和二季度营收和归母净利润下滑后，近日该公司公布的三季度财报显示出了更大的跌幅，在11月13日举办的业绩说明会上，该公司董事长庄志青表示，下游客户需求波动以及研发投入加大是业绩下滑的主要原因。

　　虽然业绩下滑，灿芯股份在股市的表现倒是值得一提。今年4月，灿芯股份正式登陆A股科创板，发行价为19.86元/股，上市初期股价走势还不错，到6月最高已经涨到66.07元/股，之后开始一路走低，跌到30元区间，在9月底再次开启上涨势头，且受益于芯片股在过去一个多月的行情，灿芯股份近期最高涨到93.58元/股。近日芯片股有所回调，截至11月15日收盘，该公司股价为73元/股，上市至今股价涨幅达270%。

　　上市之时，灿芯股份曾被调侃站在中芯国际的肩膀上，因为这家公司的大股东之一就是中芯国际的控股子公司中芯控股，主要供应商也是中芯国际。然而在业内人士看来，即便有大靠山，灿芯股份主营的芯片定制业务市场发展空间有限，毛利率偏低，本身存在市场风险，还是要培育第二支柱业务来平衡风险、获得新增量。

　　同比下滑幅度逐“季”加大

　　财报显示，今年第三季度，灿芯股份实现营收2.7亿元，同比下滑20.51%，归属于上市公司股东的净利润为153.5万元，同比下滑95.22%；前三季度实现营收8.63亿元，同比下滑14.16%，归母净利润为8196.8万元，同比下滑41.76%。

　　在业绩说明会上，庄志青指出，公司第三季度收入下降主要受下游客户需求波动影响所致；利润下降一方面系收入波动，另一方面系其基于长远发展考虑本期研发投入有所增长所致。今年第三季度，灿芯股份研发投入为4683万元，同比增长64.41%。

　　不过，记者注意到，灿芯股份今年前三季度的业绩同比下滑幅度几乎是逐季加大。今年一季度，该公司实现营收3.4亿元，同比下滑2.9%，归母净利润为5569万元，同比下滑3.51%；今年上半年，该公司实现营收5.94亿元，同比下滑10.94%，归母净利润为8043万元，同比下滑25.97%。通过比较可以看出，上半年的下滑幅度比一季度要多出不少，这也代表二季度的下滑幅度比一季度还要大，而三季度的下滑幅度更大。

　　对于上半年业绩下滑，灿芯股份给出的解释也一样，一是下游客户需求波动；二是持续加大产品与技术开发力度及研发技术团队建设投入。

　　其实在上市之前，灿芯股份披露的之前几年业绩，无论营收还是归母净利润，都是年比年增长的，上市以后反而出现了大转弯。据该公司此前披露的数据，2020年-2023年，灿芯股份分别实现营收5.06亿元、9.55亿元、13.03亿元和13.41亿元，归母净利润分别为1759万元、4361万元、9487万元、1.7亿元。

　　《华夏时报》记者就业绩大转弯的原因采访了灿芯股份，截至发稿，对方未给出回复。菁锐智库专家、正高级工程师袁博认为，一方面，灿芯股份过去的业务模式，就决定该公司受到下游需求影响较大，和IP芯片授权业务相比，芯片定制业务本身市场规模较小，研发投入需求不高，业务毛利率也较低，一旦下游需求波动，很容易受到影响。

　　另一方面，袁博推测，灿芯股份上市之前，为了确保业绩能够达到上市标准，中芯国际有可能做了一定的市场和资源倾斜，因此在上市之后如果短期内中芯国际的资源扶持力度降低，对灿芯股份的业绩也会造成影响。

　　这里有必要提一下灿芯股份的股东构成。在此前的招股书中，显示第一大股东庄志青及其一致行动人合计持有该公司19.82%的股份，而当时中芯控股在灿芯股份的持股比例为18.98%，为第二大股东。不过，在今年三季度业绩报中，显示中芯控股所持比例已经下降到14.23%。

　　除了是灿芯股份的大股东外，中芯国际还是灿芯股份最大的供应商。招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，灿芯股份向中芯国际的采购金额占当期采购总额的比例分别为69.02%、77.25%、84.89%与75.29%。

　　主营业务毛利率相对偏低

　　灿芯股份是一家典型的采用Fabless经营模式的集成电路设计服务企业，为客户提供一站式芯片定制服务，对于芯片产业链的生产制造、封装及测试等生产环节采用委托第三方企业代工的方式完成。

　　从业务方面来看，与灿芯股份主营业务相近的企业还有芯原股份、创意电子、智原科技、世芯电子等。

　　不过，同为这一领域的上市公司，今年第三季度，芯原股份营收增长了23.6%。袁博就此对《华夏时报》记者表示，相对灿芯股份的业务模式，芯原股份同时拥有IP芯片授权和芯片定制两大业务，自有知识产权的IP芯片授权业务，毛利率更高，市场空间更大，利润更高，两条腿走路的思路让芯原股份市场抗压能力更强，在电子消费市场爆发时，依托成熟芯片带来的利润更高。

　　从财报披露的数据来看，2024年上半年，芯原股份综合毛利率为44.41%，灿芯股份为31.04%。

　　IP芯片授权这块业务对于芯原股份整体毛利率的提升起到了很大的作用。2023年，芯原股份特许权使用费和知识产权授权使用费毛利率分别高达100%和87.42%，芯片设计业务和量产业务的毛利率分别为14.36%和27.43%。

　　“这种提供一站式芯片定制服务的集成电路设计服务企业，由于本身的市场空间不足，发展前景受需求波动影响很大，在技术竞争力上也容易受到同质化竞争的影响，还是建议要增加自主知识产权芯片的研发，通过IP芯片授权获得更高的价值。”袁博说。

　　不过，庄志青对于芯片定制业务的前景还是非常看好的。在三季度业绩说明会上，庄志青表示，随着新兴应用场景的不断涌现与场景需求的差异化、个性化发展趋势，定制芯片因其高性能、低功耗、低成本等优势逐渐受到市场青睐，而芯片定制需求的持续增长为芯片设计服务行业的发展扩展了市场空间。“同时，随着工艺制程的逐步演进，芯片设计难度加大、流片费用上升、流片风险升高、设计周期变长，芯片设计服务行业的市场需求也在不断增加。整体而言，在集成电路行业快速发展的背景下，芯片设计服务行业有着广阔的成长空间。”