光伏大火！此时上车是否高位接盘？券商首席：必成主流能源 成长空间很大

2020年12月22日 08:26

来源：证券时报网

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原标题：光伏大火！此时上车是否“高位接盘”？券商首席：“必成主流能源，成长空间很大！”

【光伏大火！此时上车是否“高位接盘”？券商首席：“必成主流能源 成长空间很大！”】中信建投电新首席分析师王革：光伏行业在过去十几年已经经历几轮周期和洗牌，留下了很有优秀企业。和其他行业相比，竞争格局已经比较清晰。光伏行业的五个环节中，大部分都是中国企业，全球范围已经形成了不可逆的依赖。

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　　12月21日，市场赚钱效应回暖，创业板指涨超3.5%。截至收盘，沪指涨0.76%，报收3420点；深成指涨2.03%，报收14134点；创业板指涨3.66%，报收2882点。沪股通净流入27.09亿，深股通净流入51.51亿。

　　特别值得注意的是，新能源产业链的汽车整车、锂电、光伏等板块21日全线走强，宁德时代大涨12%，总市值达7571亿元，进入A股前10。比亚迪、隆基股份等个股纷纷涨停。

　　12月以来，高瓴资本先后加持通威股份、隆基股份，使得光伏行业再次成为市场关注的焦点。21日，证券时报特邀中信建投电新首席分析师王革做客时报会客厅，与投资者畅谈光伏行业的投资机会在哪里。

　　访谈精彩回顾

　　证券时报：高瓴资本投资隆基股份的事情很受关注，我们知道高瓴之前已经投了新能源全产业链，现在又在投资光伏行业，您感觉高瓴到底看中光伏什么？

　　王革：高瓴资本入股隆基股份，一是因为高瓴奉行的是长期投资，其资金属性适合投资新能源行业。二是高瓴看重光伏产业长期的竞争力，目前市场情绪也比较重视光伏。三是高瓴进行了深度筛选，倾向于购买行业龙头。四是新能源属于未来趋势。

　　证券时报：光伏和其他的新能源，比如核电、比如风电，优势在哪里？

　　王革：首先，从能源安全方面看，光伏是比较安全的，与核电、风能相比，光伏是比较温和的发电方式，不会存在二次高强度污染。第二，光伏发电的成本下降是可持续的。光伏与半导体密切相关，后者产品属性持续升级能力强。第三，光伏电站建设较为简单，建成后无需很多人员维护。

　　证券时报：光伏发电的成本和其他能源之间差距大吗？

　　王革：火电的成本是2-3毛钱一度电，全球来看，目前光伏发电成本差异比较大，成本较低的地区已经可以达到2美分(约合1毛4人民币)一度电， 中国成本较低的地区可以达到 2毛4一度电，这地区的光照有关。事实上，我们能看到，某些地区已经可以实现光伏平价上网，不需要补贴就可以进行市场竞争。

　　证券时报：光伏产业链是怎样的组成，上中下游哪个环节未来的盈利空间更广阔？

　　王革：整个产业链主要是分为五个环节，多晶硅料、硅片、电池、组件、电站。

　　目前，集中度最高的是硅片环节，过去五年，单晶硅片成为主流趋势，市场上的龙头公司隆基股份、中环股份的市占率已经很高，且盈利水平长期维持在高位。我们今年下半年看到了一个新的现象就是，由于行业长期处于高毛利的状态，第二梯度的企业也在进行扩张，预计明年单晶硅片企业竞争会比较激烈。

　　集中度次之的是硅料环节，我们预计明年供给仍会偏紧，后年头部企业的产能会释放，市场份额会相应提高。

　　电池和组件环节是目前产业链中集中度最低的两个环节。电池和单晶硅片相比没有进行过彻底的行业洗牌，未来头部的集中效应还会有非常明显的提高。需要注意的是，电池环节可能会出现技术路线的切换，光伏过去八年是单晶硅打败多晶硅的趋势，未来八年电池环节可能会有新的机会，我们判断N型电池会有新的发展。组件环节的头部企业目前在大力扩展，这个环节与硅片环节关联度比较高，硅片环节目前在进行大尺寸(182,210)的推进，这个会影响组件端的PK(选择182或210)，但我们判断组件端的市场份额也会逐步提升。

　　证券时报：如何从投资的角度看上述环节？

　　王革：硅料整体的供需是偏紧的，明年可能会有大的机会，按往年经验来看，一般年底的需求会比较旺盛。硅片环节，龙头维持高毛利，第二梯度企业目前还比较小，但在大硅片方向上仍有较大的发力机会。电池环节，受益于硅片尺寸的变化，硅片尺寸变大，电池的单瓦成本变低。P型电池的发展已经出现瓶颈，慢慢可能会转向N型电池，技术路线会带来新的浪潮。组件环节还是依赖于份额的提升，本身不存在技术的颠覆性变化。

　　证券时报：硅片企业在向大尺寸迈进的过程中是否存在技术壁垒？

　　王革：这不算是大的技术变革，只是改良式的，无论是头部企业还是第二梯度企业目前都有182或210的产品。

　　证券时报：在光伏行业这个赛道中，具体要怎么选择公司呢？

　　王革：首先是看行业未来5-10年大的技术切换，这一点重点关注电池环节的技术路线切换。第二是在路线确定之后关注已经跑出来的龙头，买确定性。硅料受技术的影响比较小，硅片只是存在尺寸上的变化，组件也没有大的革命性技术变化，更多是下游的推广、渠道的铺设、品牌的建立，对资本的依赖比较强。目前硅片环节的龙头是隆基股份，硅料的龙头是通威股份、新特能源，组件的龙头是隆基股份、晶科科技。

　　证券时报：光伏行业公司股票现在的表现是否已经透支了明年的预期，后续的节奏怎么看？

　　王革：现有龙头的股价表现是正常水平。我们预计光伏明年的需求会更强劲，股价可能会再上一个台阶。中国目前的光伏装机仍然有一定的限制，但在“十四五”时期，有机会再上一个台阶。从十年远期看，光伏目前的体量还是处于比较低的水平，仍有两三倍的增长预期。另外，光伏已经开始对传统能源造成了一定冲击，当光伏与储能电池成本下降实现平价，光伏行业装机可能会迎来井喷式的爆发。股价反应了预期，我个人认为，目前市场对光伏的预期还不够，后面可能会有更多的看好。

　　证券时报：近年来，国家从多个层面出台政策，扶持光伏产业发展，十四五中也提到了能源安全，把可再生能源作为调整能源结构的主要方向，光伏在这其中扮演着一个什么样的角色？

　　王革：用电要看长期成本的下降，过去来看，光伏相对于其它能源是成本下降速度最快的，未来去看，光伏发电成本仍有很大的下降空间。目前世界上很多研究机构都认为光伏是未来绝对的主流能源，它具有持续迭代的特性。另外，光伏不受地域限制，应用场景可谓铺天盖地，其他能源比较难实现。

　　证券时报：最近一段时间多地限电是不是和电动车的快速发展有关，光伏加储能电池是不是能解决这一问题，您认为距离这套方案走进生活还有多久？

　　王革：这个目前不好判断时间，限电只是短期事件。目前光伏建造很没有得到很好的普及，和火电相比占比还很小。电动车是用电端，光伏是发电端，未来，新能源发电可以和电动车做很好的结合。

　　证券时报：光伏和储能结合，这会带来其他新材料的机会吗？以前我们说谁掌握了石油，谁就掌握了财富，随着新能源时代的到来，未来，锂或者其他的金属会不会可能替代石油的这种财富地位？

　　王革：现在来看，电站的储能主流是锂电池，锂电池的降本速度会快于其他储能方式。锂电池现在关注的侧重点是技术是否具备竞争力，能否满足低成本、高性能，资源端看，锂资源长期来看不缺，但短期可能会存在阶段性的产能淘汰和价格上涨。产业链看，储能方面还是要将系统做好，使成本降下来，为经济性做助力。

　　证券时报：那锂电池报废之后会造成环保问题吗？

　　王革：锂电池主要分为磷酸铁锂和三元锂，回收确实是一个问题，目前有专门做动力电池回收的产业，如何让做回收的企业形成盈利是一个难点，后面政府和产业界会推进解决。

　　证券时报：您认为投资者应该如何理性投资？

　　王革：首先，要以长期角度看这个产业，它是在与传统能源做pk，长期要有信心。但同时不要忽视行业自身也存在一定压力和束缚，出现政策的波动和利益集团的博弈，进而导致股价的波动，都属于正常现象。第二，在行业中找寻新的机会。光伏发电目前在全球占比是3%左右，未来成为主流能源的话，还会有很大的成长空间，投资者要在渗透率不断提高的同时找寻新的投资机会，近五年我们判断比较大的机会是电池环节技术的切换。第三，在现有赛道中找优质公司，能够为产业创造价值，并最终让利润走向企业自身的企业，往往是头部企业。

　　证券时报：全球光伏行业的竞争格局是怎样的？

　　王革：光伏行业在过去十几年已经经历几轮周期和洗牌，留下了很有优秀企业。和其他行业相比，竞争格局已经比较清晰。光伏行业的五个环节中，大部分都是中国企业，全球范围已经形成了不可逆的依赖。

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