9月10日，北交所官网显示，比亚迪、利元亨的供应商广东汇兴精工智造股份有限公司（以下简称“汇兴智造”）回复了第三轮问询，涉及客户稳定性及业绩下滑风险等方面。

　　在三次问询中，监管都重点问询了公司的大客户利元亨。报告期内，汇兴智造的第一大客户频频变更，利元亨在“突击”入股后成为第一大客户，二者关联交易频繁的同时，还存在利益冲突风险，此外，汇兴智造与利元亨之间的采销数据存在超过两千万元的差额，引发监管重点关注。

　　第一大客户频变更，利元亨IPO前突击入股

　　汇兴智造成立于2006年，主要从事工厂内智能输送物流系统、系统模块及精密零部件的开发、生产与销售，利元亨（688499.SH）、比亚迪（002594.SZ）为公司大客户。

　　2020年至2023年，汇兴智造的业绩大幅增长。据问询回复函，公司实现营业收入分别为1.23 亿元、2.07 亿元、3.66 亿元、4.85亿元，净利润分别为-842.83万元、533.13万元、2977.46万元、3615.62万元。2021年至2023年，营收增速分别为67.88%、76.74%、32.49%，净利润增速分别为163.26%、458.48%、21.43%。

　　2022年，汇兴智造的业绩出现大幅增长，这主要与大客户比亚迪、利元亨有关。

　　据招股书，2020年，汇兴智造和比亚迪合作，主要向其提供锂电池生产输送系统模块，2021年，比亚迪成为公司的第一大客户。汇兴智造与利元亨于2018年起就开展合作，但在2022年7月，二者签署了战略合作协议后，当年与利元亨的销售额就超过了比亚迪，利元亨错身成为了第一大客户。到2023年，汇兴智造向利元亨的销售额突然骤降，比亚迪再度成为公司第一大客户。

　　据招股书，2021年至2023年，公司向比亚迪销售金额分别为1405.84万元、5150.12万元、7349.17万元，占比分别约为6.79%、14.07%、46.80%；向利元亨销售金额分别为176.26万元、9600.47万元、5065.44万元，占比分别约为0.87%、26.23%、10.31%。

　　据悉，利元亨为锂电池生产线方案总集成商，而汇兴智造向利元亨销售的部分智能输送物流系统的终端用户也是比亚迪。因此，2022年，汇兴智造存在通过利元亨间接向比亚迪销售智能输送物流系统的情况。

　　值得注意的是，2022年，汇兴智造向利元亨销售智能输送物流系统的毛利率为25.31%，而直接向比亚迪销售智能输送物流系统的毛利率仅为17.56%。

　　三者间的交易波动和毛利率差异，引起了监管部门的重点关注，要求汇兴智造说明各方之间是否存在其他利益安排。

　　对于销售额的变动，汇兴智造称，公司与利元亨的合作模式为直接销售，与比亚迪的合作模式则包括直接销售和通过集成商间接销售。

　　2022年之前，比亚迪委托利元亨或其他集成商为其提供车间产线建设服务及产品。2022年之后，随着比亚迪对车间产线建设工作内容的逐步了解及供应商资源的积累，比亚迪不再采取整体采购模式，仅向各供应商采购相关设备或线体的模式。因此，公司与利元亨、比亚迪之间的销售收入才会发生如此变化。

　　而对于2022年同一产品销售毛利率的差异，汇兴智造则表示，公司对利元亨销售的产品主要以技术复杂，毛利空间较高的锂电池生产输送线为主，而对比亚迪销售的产品主要为皮带流水线产品，因工艺较为成熟产品且竞争激烈导致报价较低，使得毛利率水平较低。

　　就在2022年，利元亨突击入股了汇兴智造。据招股书，2022年11月，利元亨以每股6.8元的价格认购了汇兴智造250万股票，共计出资1700万元，目前，利元亨的持股比例仍为3.67%。

　　截至招股说明书签署日，公司控股股东、实控人为钟辉，直接持有46.16%，2023年6月13日钟辉与公司股东钟世鑫、钟双燕及春暖花开投资发展企业签署了《一致行动人协议》，因此，钟辉控制公司58.75%的股份。

　　项目收入确认存差异，应收账款高企引资金流动性风险

　　在三轮问询中，监管均重点问询了汇兴智造与利元亨之间的交易存在的诸多问题，如双方披露的采销数据不一致，多个项目存在确认时间跨期调整的情况。

　　据问询函，2020-2022年及2023年1-6月，汇兴智造存在30个项目进行收入确认时间跨年调整，其中，与利元亨的“青海连廊输送线”等项目收入调整至2022年，合计涉及合同金额4243.98万元。

　　2020-2022年，汇兴智造向利元亨销售产品实现收入分别为4.03万元、176.26万元、9600.47万元，而利元亨在年报中披露的采购金额为17.03万元、2639.15万元、7084.73万元，二者存在差异-13万元、-2462.89万元、2515.74万元。

　　对此，汇兴智造在问询回复函中表示，主要是利元亨将2470.16万元的“青海连廊输送线项目”确认在2021年采购，但汇兴智造根据异常设备验收协议于2021年12月确认收入后，进行会计差错更正，调整至2022年6月确认收入。

　　汇兴智造根据验收单确认了收入，时间差异导致披露金额不一致。汇兴智造称，不存在提前或延迟确认收入的调节经营业绩的情况。

　　与利元亨之间的关联交易在客观上推高了汇兴智造的营收，但部分营收暂未形成现金流流入汇兴智造，汇兴智造对利元亨的的应收账款较高。据问询函，2020年末至2023年各期末，汇兴智造的应收账款、应收票据、应收款项融资合计金额分别为0.43亿元、0.67亿元、1.69亿元、2.12亿元，应收款占营业收入的比例分别为34.85%、32.15%、46.31%、43.8%。截至2023年上半年，利元亨的应收账款最高，为3876.1万元，占应收账款期末余额比例为16.77%。

　　汇兴智造表示，由于利元亨、比亚迪等客户通常使用数字化债权凭证（一种创新融资工具，利用区块链技术将企业的应收账款转化为数字化的债权凭证，并在区块链上进行记录和流转）进行付款，导致公司的应收账款大幅增长。

　　应收账款的大幅增长进一步影响汇兴智造经营活动产生的现金流量净额。2020-2023年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-123.95万元、-174.54万元、-6499.22万元、-9957.27万元，公司存在资金流动性风险。

　　汇兴智造称，公司应收账款持续增加，报告期内，公司将部分收到的数字化应收账款债权凭证向银行保理贴现以获取现金流。不过，公司债务融资能力较为有限，若未来不能有效改善经营性现金流情况，将面临营运资金不足的风险。

　　此次IPO，汇兴智造拟发行2611.88万股，拟将募集资金1.65亿元全部用于汇兴智能设备制造增资扩产项目一期智能装备生产基地建设项目。