11月4日，北交所官网显示，北京天广实生物技术股份有限公司（以下简称“天广实”）上市申请已经获得受理，其保荐机构为中国国际金融股份有限公司。

　　招股书显示，天广实是一家专注于创新型抗体靶向药物研发及产业化的生物制药企业。除主要从事创新药开发业务外，天广实也依赖现有生产设施及产能对外承接少量CDMO业务。

　　其实，这是天广实第三次冲刺上市。

　　辅导备案报告显示，公司于2020年9月申报科创板，因监管机构对历史沿革中历次股权转让的核查要求较高，公司及中介机构判断无法在短时间内达到监管要求，因此主动撤回申报，并于同年7月在港股递交上市申请。

　　天广实本次公开发行股票数量不超过470.51万股，拟募集资金为3.49亿元，其中2.89亿元用于创新生物药研发及临床项目投入，6000.00万元用于补充流动资金。

　　业绩方面，天广实目前的财务状况不容乐观。招股书显示，2021年至2024年1~6月（简称“报告期”），天广实归母净利润分别为-3.18亿元、-2.55亿元、-2.27亿元和-1.25亿元；扣除非经常性损益后归母净利润分别为-3.39亿元、-2.67亿元、-1.85亿元和-1.26亿元。

　　其中，今年上半年亏损继续扩大。公司实现营业收入146.45万元，同比下降93.36%，净亏损1.25亿元，同比下降131.93%。

　　截至2024年6月30日，天广实尚未盈利且存在累计未弥补亏损，累计未弥补亏损为15.64亿元。招股书中，天广实解释称，主要系公司专注于创新型生物制药的研发，该类产品研发周期长、资金投入大。报告期内，公司核心及主要产品仍处于研发阶段，距获批仍需一定时间，尚未取得对应收入，且同时产生较大规模的研发投入。

　　从毛利率角度来看，2021年~2023年，公司的毛利率从74.48%猛降至-46.14%，后又回升至27.98%，今年上半年该指标又降至-96.88%。这种剧烈波动，不仅揭示出成本控制的乏力，还反映出其商业模式尚未成熟稳定。

　　此外，现金流已成为悬在天广实头顶的达摩克利斯之剑。过去三年，公司经营活动净现金流分别为-2.05亿元、-1.8亿元、-1.75亿元，持续为负的现金流暗示其盈利模式尚未能支撑起日常运作。

　　天广实公司在招股书坦言，未来将持续进行研发投入，可能面临持续亏损的风险。报告期内，公司投入大量资金用于产品管线的临床前研究、临床试验及新药上市前准备。报告期内，公司研发费用分别为 2.19亿元、 1.81亿元、1.99亿元及 0.97亿元，占营业收入的比例分别为1557.05%、951.09%、311.38%及6629.37%。

　　同时，招股书显示，公司研发费用率高于可比公司神州细胞、艾力斯、荣昌生物及康诺亚。天广实解释称，可比公司神州细胞、艾力斯及荣昌生物均存在上市药物，而报告期内公司尚处于药物研发阶段，核心及主要产品尚未获批，收入水平较低，因此研发费用率水平较高。

　　值得关注的是，天广实前五大客户贡献了超九成的销售额。报告期内，公司向前五大客户销售金额分别为1362.07万元、1876.57万元、6211.77万元以及141.21万元，占当期营业收入的比例分别为96.79%、98.82%、97.24%及96.42%。这种高度依赖大客户的模式无疑放大了经营风险，若主要客户流失或需求波动，公司可能将面临收入断崖式下滑的风险。

　　招股书显示，李锋博士为公司主席、执行董事、总经理和实益用有人。

　　截至本招股说明书签署日，李锋直接持有发行人6.6670%的股份，通过华泰君实间接控制发行人18.6557%股份表决权，通过华泰天实间接控制发行人9.3667%股份表决权，通过安泰天实间接控制发行人2.1316%股份表决权，合计控制发行人36.8211%股份表决权，为发行人实际控制人。