今年最后一个交易日股市下跌，没能延续连续9年元旦前交易日收红盘的纪录，盘后人民银行宣布2024年12月开展14000亿元买断式逆回购操作。

解读：

操作目的

• 对冲MLF到期压力：11月、12月各有1.45万亿元MLF到期，叠加政府债券发行、年末现金投放等，银行体系流动性面临较大补缺压力，通过买断式逆回购操作可以更好地对冲MLF的集中到期。

• 维持流动性充裕：贯彻中央经济工作会议关于“保持流动性充裕”的要求，满足机构跨年资金需求，确保年末资金面平稳跨年，同时也为春节期间的流动性安排提供支持。

操作方式及特点

• 固定数量：表明央行对当前市场所需的流动性补充规模有较为明确的判断，能够根据市场实际情况精准地投放固定数量的资金，避免过度或不足的流动性供应。

• 利率招标：采用利率招标方式，让市场参与者根据自身对资金的需求和对市场利率的预期进行投标，央行可以通过观察投标利率的高低和分布情况，了解市场的资金供求关系和利率水平，进而更好地把握市场利率走势。

• 多重价位中标：机构根据自身情况可选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，机构的中标利率就是自己的投标利率。这既能减少机构在利率招标时的“搭便车”行为，更真实反映机构对资金的需求程度。

市场影响

• 对金融机构的影响：为金融机构提供了充足的流动性，缓解了金融机构年末面临的资金紧张局面，满足了其短期资金需求，降低了金融机构的流动性风险。同时，中标利率相对市场化，有助于金融机构根据自身情况合理配置资金，降低负债成本。

• 对市场利率的影响：央行通过大额的买断式逆回购操作，向市场投放了大量资金，有效遏制了因MLF到期及税期缴款带来的流动性收紧效应，将DR007等关键市场利率波动幅度控制在一定范围之内，维持市场利率在政策利率附近波动，稳定了市场预期。

• 对债券市场的影响：充裕的流动性可能会使得债券市场的资金供给增加，在一定程度上有利于债券价格的稳定和收益率的下行。同时，买断式逆回购操作的开展也丰富了债券市场的交易品种和交易方式，为债券市场的发展提供了新的机遇。

• 对实体经济的影响：保持银行体系流动性充裕，有利于金融机构加大对实体经济的信贷投放，特别是对房地产“白名单”项目贷款的拨付进度可能会加快，从而为实体经济提供更多的资金支持，促进经济的稳定增长。同时，企业和居民的贷款利率也有下调空间，降低了实体经济的融资成本。

元旦后首个交易日有望强势修复，实现普涨格局。