在雪球上，今天上半年有两大中字头，中海油 和 中远海控过于热闹，开始是没有意愿去了解的。最近从高点稍微回撤一些(年初涨幅80%~90%, 回撤个10%, 真的是稍微回撤啊，不要打我)，意愿也就来了。

我们汇总一下关心中海油的投资者常见的几个问题。开始前，我们先来个扫盲图，各种油田，油砂，页油 风别是个什么地理资源点位：

石油需求是否可持续，新能源占比提升，对石油总需求的影响如何？

从过往的需求结构看，应该这么说，汽油只是主要的原油需求之一，同时还有中间产物的需求本身足够刚性。

对未来的整体石油需求个人判断不了，引用几个(IMF, 国际能源署，中经研究院做参考吧)：

国际能源署预计，全球石油需求在2028年将达到峰值，约日均1.057亿桶，相较2022年增长5.9％

根据对 IMF 对全球 2023-2026 年 GDP 的预测，我们预计全球原油需求增速将下滑至 1.35%-1.7%，对应每年原油需求增量约 150 万桶/日左右

全球炼油业正在进行第三轮产能合理化调整，以应对需求变化。到2028年，对汽油、柴油等基于石油的高等级公路交通运输燃料的需求将比2019年减少100万桶/日，而石化原料和中间馏分油的需求预计将增长。

中国石化经济技术研究院发布《中国能源展望2060（2024年版）》系列报告。报告显示，我国石油消费在疫情后恢复增长，2023年增至7.6亿吨，预计“十五五”中期达峰在8亿吨左右，到2060年降至2.8亿吨。

中海油在这个行业里面的竞争力如何？

对于原油的上游企业来说，核心应该是储量，质量和成本。

先看下储量：

原油主要储量：渤海，南海，加拿大，南美

分布广泛，渤海和南海是基本盘(中海油核心竞争力，就是垄断了中国海洋95%的勘探开发权)，南美未来增量空间不错

再看下成本结构：

折旧损耗及摊销，作业费和税收是主要成本，说白了是资源成本，挖的成本和税是主要成本。

看下公司的总的桶油成本，过去十年持续下降趋势。

对比一下 美股石油企业和中海油的桶利润：

所以结论是：海油的成本优势明显，对于这样一个无差异化产品来说，成本优势应该是关键优势，当然成本优势的源头应该是也来自于勘探和作业。

过往中海油的资产效率如何，ROE是否优秀？

净资产收益率像过山车大起大落。驱动15, 16, 17 年ROE快速下滑的核心要素是什么呢？

从上图可知，说白了就是会出现卖油不挣钱的情况，15年价格 51，16年价格41, 17年价格 52 (有人说是美国页岩油突破，最后三国杀大家都不挣钱)。

所以 油价波动是核心利润的核心要素(曾经的41.4美元，让公司全年不挣钱)。

圭亚那频繁出现在中海油的各大讨论，是个什么具体情况，增长空间如何？

圭亚那近年来在石油生产和出口方面取得了显著进展，以下是一些关键数据和信息：

石油产量：圭亚那的原油日产量预计将从2022年的34万桶提升至2027年的100万桶甚至更多，使圭亚那成为全球第11个日产量破百万的国家。2023年，圭亚那的日均石油产量已接近65万桶。

石油出口量：2022年，圭亚那出口总收入达到43.52亿美元，比前年的25.9亿美元增加68%，这主要是由石油出口增加179.6%，达到29.755亿美元 64。

欧洲市场：2023年上半年，圭亚那向欧洲运送了其出口石油总量的63%，平均每日产量为21.5万桶。2022年，圭亚那原油出口向欧洲的比例约占其全部出口量的50% 66。

未来预测：圭亚那的石油繁荣预计将持续，预计到2026年，圭亚那或将成为全球第三大深水石油生产国。圭亚那计划在2027年前每日抽取约120万桶原油，使用六艘浮式生产储油船(FPSOs)。

石油品质：圭亚那近海石油均为高品质低硫轻质原油，且开采成本低，盈亏平衡价格甚至能低至每桶25美元，具有极高性价比

预计可采储量已从2015年刚发现时的15亿桶大幅增长至如今的110亿桶。鉴于全国仅有约80万人口，圭极有可能在2025年之前超越科威特成为全球人均石油产量最高的国家。

确定性和不确定性

过于长线的预估都充满了太多不确定性，海油的核心优势，应该是：

1. 一个是在中国海域的勘测权

2. 优质的资产，当期极具竞争力的成本优势

3. 良好的企业文化和高效的管理

未来的核心不确定因素

1. 油价和需求

2. 汇率的波动

$中国海洋石油(HK|00883)$$中国海油(SH600938)$