人形机器人，又有新突破！

12月10日，特斯拉更新人形机器人Optimus最新行走视频。视频显示，Optimus又学会了一项新技能，不仅能够上坡，还能下坡，全程没有摔倒。

Optimus的爬坡能力，主要得益于其先进的神经网络技术和六维力传感器。除此之外，由于其在爬坡时需要承受较大的负载，因此对丝杠的要求很高。 

丝杠中，技术壁垒较高的是行星滚柱丝杠，它能通过滚动摩擦将旋转运动转化为直线运动，从而驱动机器人行走。

1个特斯拉人形机器人，大约需要8—10个行星滚柱丝杠。人形机器人的发展将为行星滚柱丝杠的应用带来较大的市场空间。2022年全球行星滚柱丝杠市场规模为12亿美元，预计2028年，这一规模可达16亿美元，年复合增长率为7%。 

北特科技、贝斯特、恒立液压等公司对此都有布局。其中，北特科技由于技术同源，具有显著的竞争优势。

北特科技以汽车底盘零部件制造起家，丝杠产品的生产工艺与之相似，为公司积累了宝贵的经验。

一方面，公司掌握的热处理、打磨、抛光等技术，为丝杠产品的生产奠定了坚实的基础；另一方面，凭借底盘零部件的供应链资源，公司能够迅速切入丝杠产品市场。

北特科技正配合客户研发丝杠，目前该部件仍处于样件阶段，尚未获得客户的正式订单。若未来丝杠能够顺利进入量产阶段，公司业绩有望迎来大幅增长。

此外，为了扩大产能，满足客户需求，北特科技拟在江苏昆山经济技术开发区，投资18.5亿元，设立全资子公司，建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。 

可以预见的是，该项目的实施将显著提升，北特科技在行星滚柱丝杠领域的生产能力，进一步巩固和扩大其市场份额。

目前，由于丝杠业务尚处于发展初期，底盘转向减震零部件业务，成为公司的主要收入来源，并为丝杠业务的进一步研发与拓展，提供了资金支持。

2024年上半年，底盘转向减震零部件业务占比近60%，贡献营收5.71亿元，同比增长15.59%。公司在转向齿条与减震活塞杆领域，市占率超过50%，全国第一。 

同时，北特科技客户基础广泛。

公司客户不仅包括了蒂森克虏伯、万都、采埃孚等，国际知名的汽车零部件一级供应商，还涵盖了比亚迪等领先的整车制造企业。尤为值得一提的是，公司是特斯拉的二级供应商，为特斯拉上海超级工厂独家提供减震器中的活塞杆。

近年来，公司积极响应汽车行业轻量化的发展趋势，迅速扩大铝合金轻量化产品的生产能力。同时，公司在CDC控制阀壳体、IPB-Flange等，高精度零部件领域深耕多年，现已成功量产多个项目，展现了强大的技术实力和市场响应速度。

在此基础上，北特科技业绩表现良好。

2024年前三季度，北特科技实现营收14.57亿元，同比增长9.62%；归母净利润0.61亿元，同比增长111.00%。公司2024年前三季度的归母净利润超过了2023年全年，显示出强劲的发展势头。

单看第三季度，公司营收4.87亿元，净利润0.25亿元，净利润同比增长近200%。 

北特科技业绩的增长来源于其盈利能力的提高。

从行业对比的角度来看，2024年前三季度，在北特科技所处的汽车零部件行业中，其净利率（4.34%）位于中下游水平，超过了华域汽车（4.28%）和均胜电子（3.07%），但仍低于森麒麟（27.22%）、贝斯特（21.59%）等160家企业。

这显示出公司净利率仍有较大的提升空间。

然而，值得注意的是，尽管与行业领先水平存在差距，北特科技自身的净利率在过去几年间却实现了显著的增长。

从2019年到2024年前三季度，公司毛利率较为稳定，维持在19%左右，而净利率则从-11.07%提高到4.34%，提高了超过15个百分点。

这意味着，每售出100元的产品，公司现在比之前额外增加了大约15元的盈利。 

这一增长并非偶然，而是与北特科技在费用管控方面的显著增强密切相关。

2019年至2024年前三季度，公司期间费用率从22.91%显著下降至15.11%，减少了约8个百分点，费用管控能力明显增强。 

进一步分析发现，在北特科技的期间费用中，财务费用和销售费用的下降尤为明显。公司财务费用率从2019年的2.85%下降到2024年前三季度的1.41%，下降了约50%；销售费用率则从6.19%下降到3.09%，也下降了约50%。

这些费用的有效控制直接推动了公司净利率的提升。 

值得称道的是，北特科技不仅盈利能力在提高，其盈利质量也同样出色。

我们通常运用净现比这一关键指标来评估公司的盈利质量，净现比高表明公司的净利润能够较大比例地转化为实际的现金流入。

从2019年至2024年前三季度，除了2019年以外，公司净现比显著大于1，2022年和2023年更是超过了4，显示了公司高盈利质量。这意味着公司利润大多已转化为现金。 

凭借较高的盈利质量，北特科技拥有了较为充沛的经营活动现金流。

从2019年至2023年，公司经营性现金流量净额实现了显著增长，由0.15亿元大幅增长至2.38亿元，增幅近1500%。

2024年前三季度，公司经营性现金流量净额为1.25亿元，与2023年同期持平，公司现金流状况依然稳健。 

最后总结一下。

北特科技在行星滚珠丝杠业务方面技术优势显著，公司现金流状况良好。随着人形机器人的量产，公司丝杠业务有望迎来放量，未来成长性较强。

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