赛道：港股红利+央企

　　热点事件

　　事件：回购额、回购市值比均创 2010 年以来单周新高

　　上周回购热度再创新高，产业资本仍是资金面的重要支撑项：回购案例数276 起，较前一周增加 40 起；回购额 105.7 亿港元，较前一周增加 10.9 亿港元，再创 2010 年以来单周新高；回购市值比上升至万分之 1.94，也为2010 年以来单周新高。。

　　行业逻辑

　　1.震荡行情下，红利+央企资产优势凸显

　　随着近期市场的持续回调，投资者情绪也愈发低迷。此外，海外环境的变数也在增加。内外部不确定性的增加不排除短期继续扰动市场、甚至带来更大压力。在整体增长偏弱而市场盘整环境下，恒生中国央企指数受益于其央企+高股息资产的本质，凭借能够提供确定性收益的特性，在市场交易逻辑缺乏明确共识的情况下，仍有其配置价值。

　　2.恒指沽空比例、看跌看涨期权比率回落，情绪有企稳迹象

　　估值和风险溢价：截至 6.28，恒生指数 PETTM 回落至 9.2x，风险溢价基本走平，PB视角下在全球主要股指中仍具备性价比；2）空头头寸：上周恒生指数沽空比例继续小幅回落至 13.9%。3）上周恒指期权看跌看涨比率回落至 0.93，或反映交易情绪有企稳迹象。

　　3.策略端，港股红利有望成为当前的资产配置压舱石

　　（1）弱复苏背景下，短期红利风格占优。当前市场交易逻辑总量层面缺乏共识，主线逻辑还较为模糊。高增长、高景气行业相对稀缺，以景气为锚博取超额收益的难度提升，盈利稳定且抵御市场波动能力较强的红利资产有望持续跑赢；（2）低利率环境，红利资产配置价值凸显。宽货币环境下，利率处于下行通道，红利资产作为典型的类债资产，得益于较高的股息率，具备较高的配置价值；（3）制度不断完善，政策积极引导。近年来，证监会等有关部门不断加强分红制度建设，鼓励、引导上市公司提高分红水平，A股上市公司现金分红持续增长。

　　数据来源：Wind，华泰证券，时间截至2024.07.03

　　相关基金

　　恒生央企ETF（513170）