【大河财立方记者徐兵秦龙】7月22日，央行公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

　　为何要对7天期逆回购操作调整？调整后又有怎样的影响？大河财立方记者第一时间联系业内专家进行解读。

　　专家普遍认为，将7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标的方式，能够更明确地指示公开市场操作利率，从而有助于强化7天期逆回购利率作为政策工具的属性。此外，7天期逆回购操作利率下调10个基点，将有效降低市场融资成本，为实体经济提供更多的金融支持。

温彬：有利于加强逆周期调节，并强化其政策利率属性

　　中国民生银行首席经济学家温彬在接受大河财立方记者采访时称，在外部稳汇率和内部稳息差、防风险的双重约束下，自去年8月以来，逆回购和MLF等利率一直保持稳定。然而，考虑到当前国内经济运行情况，二季度我国GDP同比增长4.7%，较一季度有所放缓，尤其是居民消费恢复较为疲软，逆周期调节力度需要加强。央行此次果断降息，彰显了货币政策对经济回升的坚定支持，也是对二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应。

　　同时，随着“手工补息”政策的逐步落地并显现效果，银行端的负债成本有所改善，息差下行压力相对缓解；而海外主要经济体也渐次进入降息周期，稳汇率的压力相对减轻。

　　温彬称，在“以内为主、内外均衡”的总体考量下，7天期逆回购利率的降息措施得以落地。这一举措预计将通过金融市场逐步传导至实体经济，促进降低综合融资成本，巩固经济回升向好的态势，并有望打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。

　　此外，央行明示公开市场操作利率，并调整招标方式，这也有利于强化7天期逆回购利率的政策属性。以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标方式，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作以释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性并有效稳定市场预期，央行将招标方式优化为固定利率、数量招标，这也是健全市场化利率调控机制的重要体现。

　　央行此次下调7天期逆回购操作利率，旨在加大逆周期调节力度，熨平短期经济波动；而中长期债券收益率则更多地反映了长期经济走势，需要采用跨周期的视角进行评估。

　　温彬表示，在7天逆回购利率下调的背景下，为避免长债收益率继续出现超调，预计央行还将采取综合措施进行呵护和引导。具体措施包括：一是继续加强预期引导，通过喊话等方式稳定市场预期；二是必要时借入并卖出国债，以调节市场流动性；三是增加市场中长期债券的供给，以满足市场需求并稳定市场利率。

杨畅：降低利率营造更好货币环境

　　中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅在接受大河财立方记者采访时表示，此次调整带来了三点显著影响：一是明确政策信号。6月的陆家嘴论坛曾提及，未来可考虑将央行的某个短期操作利率确立为主要政策利率。目前来看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这一功能。此次调整为固定利率招标，有助于进一步畅通货币政策的传导机制，释放更加明确的政策利率信号，从而对市场预期产生影响。

　　二是支持扩大内需。除了招标方式的调整，本次公开市场7天期回购操作利率还从之前的1.8%降至1.7%，这是自2023年8月以来的首次调整。这一变动反映出降低利率以支持实体经济的政策意图，为经济的持续回升向好以及高质量发展营造了更加有利的货币金融环境。

　　三是稳妥调整幅度。从逆回购操作利率的降低幅度来看，本次降低了10个基点。自2020年进入下调周期以来，除了2020年初一次性降低了20个基点外，每次下调均以10个基点作为调整幅度，这体现了政策调整的稳妥性。

王青：有助于增强其权威性，进一步明确其主要政策利率的地位

　　东方金诚首席分析师王青向大河财立方记者表示，央行下调7天期逆回购利率，标志着政策性降息的启动。目前来看，7天期逆回购操作利率已基本承担了主要政策利率功能。其他期限的货币政策工具利率将逐渐淡化其政策利率的色彩，以逐步理顺由短及长的传导关系。

　　这意味着政策利率体系将面临重大调整，即在强化7天期逆回购利率作为主要政策利率地位的同时，中期借贷便利（MLF）操作利率的政策利率属性将被淡化。7月，MLF操作利率保持不变，而7天期逆回购利率下调了0.1个百分点，这标志着在政策利率体系进行重大调整后，首次政策性降息的开始。

　　此外，从即日起，公开市场7天期逆回购操作将调整为固定利率、数量招标的方式，这意味着央行无需每日通过逆回购操作公布其利率水平，有助于增强其权威性，并进一步明确其作为主要政策利率的地位。