“降息潮”来了。7月22日，贷款市场报价利率（LPR）、7天期逆回购操作利率（OMO）、常备借贷便利利率（SLF）等政策利率下降10个基点。其中，1年期LPR降至3.35%、5年期以上LPR降至3.85%，公开市场7天期逆回购操作利率降至1.70%，隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别调整为2.55%、2.70%、3.05%。

　　分析认为，此番降息是对党的二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应。

　　一方面，政策利率下降有利于引导市场利率下降，降低综合融资成本，巩固经济回升向好态势；另一方面，货币政策“由短及长”的传导机制将得到进一步理顺，未来LPR或将与MLF利率脱钩，公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担主要政策利率的功能。

　　●南方日报记者唐柳雯

　　一笔房贷账

　　如贷款300万元、期限30年、房贷利率LPR-75基点、等额本息还款方式计算，5年期以上LPR下降10个基点后，每月可少还房贷163.52元，积累30年月供减少58867.2元。

　　有助降低实体经济融资成本

　　此次政策利率的下降，与此前金融主管部门释放的信号一致。上周，中国人民银行党委召开会议传达学习党的二十届三中全会精神，会议明确“始终保持货币政策稳健性，充实货币政策工具箱，完善货币政策传导机制，提高资金使用效率，为经济持续回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境”。

　　分析认为，降息旨在进一步加强逆周期调节，加大金融对实体经济的力度。“通过调降政策利率引导市场利率下行，具有现实必要性。”招联首席研究员董希淼认为，当前我国经济下行压力仍然较大，市场对“降息”呼声较高。通过降低政策利率，将引导实际贷款利率下行，有助于降低实体经济融资成本，提振有效融资需求，巩固基金回升向好态势。

　　存量房贷利率下降，利息减少

　　在多个下降的政策利率中，5年期以上LPR备受市场关注。22日，5年期LPR由3.95%降至3.85%。LPR是个人住房贷款利率的定价“锚”，此次降息意味着大众期盼已久的存量房贷利率降了。董希淼表示：“居民房贷利息支出减少，将有助于提振居民住房消费意愿和能力，促进房地产市场健康平稳发展。”

　　首先，对于即将要签房贷合同的人，本月LPR下降后签合同，比上月签更为划算。记者算了一笔账，以贷款300万元、期限30年、房贷利率LPR-75基点、等额本息还款方式计算，5年期以上LPR下降10个基点后，每月可少还房贷163.52元，积累30年月供减少58867.2元。

　　其次，对于存量房贷而言，到重新定价日后，月供压力也将减少。如，假设与银行约定的房贷重新定价周期为1年，重新定价日为每年1月1日；那么，本月5年期以上LPR下降不会影响今年每月所交房贷数额。但是，到了明年1月1日即与银行约定的重新定价日，如果5年期以上LPR仍维持在3.85%，以贷款300万元、期限30年、房贷利率LPR、等额本息还款方式计算，每个月需要还的房贷将减少171.87元。

　　利率市场化改革将深入推进

　　此轮“降息潮”中，LPR并未跟随MLF利率“按兵不动”。

　　此前，LPR调整基本基于“MLF利率—LPR利率—贷款利率”的传导链条。一般而言，如果MLF“按兵不动”，当月LPR也不会调整，而本月15日MLF利率维持在2.5%不变，并未作调整，但22日LPR下降10个基点。

　　分析认为，LPR报价和MLF关联性正在下降。从此前金融主管部门的表态来看，LPR与MLF脱钩早已有迹可循。

　　“近年来，我们持续推进利率市场化改革，已基本建立利率形成、调控和传导机制。从央行政策利率到市场基准利率，再到各种金融市场利率，总体上能够比较顺畅地传导，但也有一些可待改进的空间。”中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上发表主题演讲时称。

　　潘功胜认为，央行政策利率的品种较多、不同货币政策工具之间的利率关系也较为复杂。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，OMO已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。

　　在此背景下，MLF的政策利率色彩和作用将逐步淡化，LPR需要新的“基准锚”。

　　有观点认为，OMO利率或将成为LPR未来的“锚点”。董希淼预测，今后LPR将主要盯紧OMO利率，并在OMO利率基础上加点报价。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，货币政策调控方式将加速从数量型转向价格型。“未来利率市场化改革将深入推进，OMO利率或作为主要政策利率；同时，LPR可能‘换锚’，从当前锚定MLF向未来可能锚定OMO利率转变。”