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　　“耐心资本”自首次在今年4月30日召开的中央政治局会议上被提及以来，成为各方热议焦点。7月21日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”，再次引发关注。

　　发展新质生产力，离不开耐心资本。所谓耐心资本，泛指对风险有较高承受力且对资本回报有着较长期限展望的资金，“耐心”两个字是关键。科技创新是发展新质生产力的核心要素，很多“从0到1”的原创性、颠覆性的早期科技创新活动，难以产生立竿见影的投资回报，这就需要耐心资本为企业提供长期而稳定的资金支持。正因如此，耐心资本被称为“时间的朋友”，是陪伴“硬科技”发展的亲密伙伴，发展耐心资本对实现高水平科技自立自强至关重要。

　　创投基金作为最重要的耐心资本，在陪伴企业发展成长中扮演着重要角色。不容忽视的现状是，近几年，国有资本在创业投资市场上的活跃度不断增加——有研究机构发现，2023年的私募股权创投行业市场上，数量占比1/3的国资及政府引导基金对子基金的认缴规模达全市场的70%。不仅如此，在遴选子基金方面，政府引导基金更偏好有国资背景的子基金管理人，其次才是市场化子基金管理人。

　　国资成为主流LP（基金投资人）背景下，其与GP（基金管理人）之间的诉求差异备受关注。一方面要看到，目前中央企业管理的总共126只创投基金主要投向了先进制造、能源、电子信息等领域，在推动科技攻关、加大科研投入等方面取得了积极成效。国资及政府投资基金具有资金密集、分散风险等优势，应率先将国资及政府投资基金培育为耐心资本，发挥引领示范作用。比如，针对投资项目出现损失、项目与基金期限错配等情况作出安排。另一方面，LP有“耐心”，资本才更可能有“耐心”，要让国资真正乐于、敢于“投早、投小、投长期、投硬科技”。

　　随着国资系统巡视、审计近年来明显加码，对于市场化GP而言，与国资LP在投资和回报上的不同诉求、合规风险、廉政风险都是不小的压力。部分国资GP则害怕项目出现损失后面临追责，还有一些专业性和投资科学性也需要观察。可见，发展耐心资本是一个系统性工程，当前需要的是进一步提高配套制度的包容性、适配性。不久前发布的“创投十七条”，从基金考核、容错免责机制、绩效评价制度、退出机制等体制机制的关键环节破题，有利于解决创投出资结构变化衍生出的一些问题，厚培耐心资本土壤，关键是要将这些举措落实到位。

　　同样值得注意的是，社保及险资对私募股权创投行业支持效应显著。另有媒体统计，年初至今，已有超过100家上市公司与国资平台联手，参与设立产业基金，力推耐心资本落地。支持专业性创业投资机构发展，鼓励形成多元化的创业投资主体，引导创投机构不断提高规范化运作和管理水平——坚持“专业、多元、规范”的创投机构发展方向，引导保险资金等加大对科技创新的支持力度，进一步释放创业投资基金长期资金来源潜力，也能促进耐心资本培育壮大，更好地为新质生产力赋能。