1)港股反弹行情搁置，顺周期板块调整显著。7月15日至19日，受二季度经济增速放缓及美国共和党对华言论偏鹰等影响，港股做多情绪受到压制，恒生指数与恒生科技分别下跌4.8%、6.5%。风格层面，主要风格因子均出现回撤，其中中国企业与价值因子跌幅较大；策略层面，沪深港通AH股精明指数优于风险调控指数与多因子策略；行业层面，医疗保健相对抗跌，以能源、原材料为代表的顺周期板块延续弱势，跌幅居市场前列；

　　2)基本面指标回暖对港股的支持力度相对有限。中国信贷脉冲同比变化连续两个月环比回升，但仍处于负增区间，而与恒生指数相关性更高的企业中长期贷款信贷脉冲指数自2023年5月见顶以来持续回落，尽管期间港股存在阶段性反弹行情，但整体仍受到基本面因素压制。从指数盈利层面看，恒指远期EPS环比增速维持约2%水平，除2022年底防疫政策优化产生的盈利预期大幅上修情形外，近两年中恒指远期EPS环比改善幅度均较为有限，港股基本面状况有待进一步夯实；

　　3)往后看，港股在内外资情绪大幅改善的背景下已促成一轮较为显著的反弹，后续持续性及上涨空间有待更多夯实的基本面数据与之配合，经济修复验证期内依旧保持谨慎乐观态度。配置方面，一方面股息率较高的公用事业、能源、金融、电信等板块，即使未来市场波动率有所上升，也有望在该环境中提供可观的相对收益；另一方面，以半导体、互联网为代表的科技行业仍将是产业转型的主抓手，有望从政府支持以及国产替代中受益。