2024.7.29

　　中信期货：供需基本面过剩开始被交易【偏空头】

　　今日纯碱开盘后持续下跌，收盘主力合约2409跌幅达到5.19%，盘面价格回落至1772。现实与预期双弱，供应端短期高位企稳，长期过剩。需求端浮法玻璃与光伏玻璃均陷入亏损，需求预期走弱。供需基本面过剩开始被交易。

　　需求端来看，近期浮法玻璃亏损，日熔短期没有下降，但已经有下行预期。光伏玻璃除一线厂家外基本亏损，产线冷修增加，点火延后。总体来看，需求难以再讲增量故事，需求见顶现实下，预期更弱，供需过剩凸显。

　　供给来看，8月份检修少许计划环比减少，部分厂家检修推后，同比减量明显。总体来看，供应端损失不大，若无较大供给侧意外事件，则供应短期高位持稳，长期存在去产能预期。

　　总结来看，研究认为实际供需已经过剩，且当前库存已经高于去年高点水平。但上半年对于供应集中，且需求仍在向上的品种来说，价格是易涨难跌的，想要看到交易过剩的趋势性价格下滑，应该是在需求下行发生后，行业库存大幅累积的当下，再考虑过剩下的产能出清。因此下游亏损后，需求见顶，预期走弱明显，带动盘面开始交易供需过剩，导致纯碱期现价格大跌。

　　风险提示：上行风险： 供应减量超预期，下行风险： 下游需求不及预期

　　南华期货：盘面逐步走向成本定价【偏空头】

　　纯碱从进入7月开始，就跌跌不休，价格逼近今年3月底低点，接近氨碱法成本线。当下是7月底，仍处于常规的夏季检修季。但目前供应端的日产接近11万吨，周产处于年内高位74-75万吨左右，整个检修远不及预期，包括一直关注的头部大厂，也接近满产。同时下一波夏季检修也推迟到8月上旬才会到来，且在目前高产能基础上预计影响也有限。如此高供应的情况下，纯碱每周将有5-10万的过剩量。下游，同样面临考验。浮法玻璃，已经进入亏损区间，冷修预期已经给到远月。同时，光伏玻璃同样因为效益太差，库存高企而开启冷修，三四季度的点火预期估计也会受到很大冲击，纯碱的刚需逻辑在松动。因此，在供增需弱的过剩格局下纯碱逐步走向成本定价。往后，过剩格局预期难改，甚至将随着需求的走弱而进一步恶化，研究认为纯碱价格仍将继续偏弱运行。

　　光大期货：纯碱主力再度领跌，关注碱厂8月检修落地情况【偏空头】

　　在纯碱基本面持续偏宽松背景下，市场情绪的偏弱或推动纯碱价格再度回落。周一，纯碱主力合约2409大幅下行，期价跌破1800元/吨整数关口，日内跌幅超4%。

　　由于今年碱厂曾于4-5月份提前检修，使得当前纯碱行业检修力度较往年有所减弱。隆众资讯相关数据显示，上周纯碱开工率达89.01%，产量环比增加超2%。在产量环比走高的同时，纯碱需求表现却相对较差，纯碱上周出货率环比减少超12%。供需的错配，使得库存累积趋势延续，当前纯碱企业库存已行至98.59万吨高位，近一个月增幅超2万吨，基本面格局的宽松或可见一斑。

　　从需求角度具体地看，一方面，浮法玻璃当前产销数据表现也不尽如人意。相关数据显示，与去年相比，浮法玻璃月度出口量持续低位运行，且企业库存小幅抬升，高于去年同期水平，且有环比继续走高的趋势。另一方面，当前光伏行业库存同样是高位运行，且近期光伏企业现金流表现不佳的问题较为明显，后续或仍有停产检修安排，对纯碱采购需求较弱。

　　综合来看，当前纯碱基本面宽松，且下游需求或短期难以明显改善，市场情绪较差，纯碱期价短期或仍以偏弱运行为主。需重点关注两方面因素对盘面走势的影响，一是8月部分碱厂或仍有检修安排，供给或有边际收缩可能；二是随着价格的持续回落，需警惕部分炒作资金或选择抄底，使得盘面走势出现短暂异动。

　　申银万国期货：玻璃纯碱市场探底，关注政策变化及供需调节【偏空头】

　　目前纯碱基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情，以及夏季的大厂检修计划。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。

　　正信期货：纯碱市场震荡下行，短期检修不多【偏空头】

　　供给端：短期检修、减量厂家不多，天津碱厂预计7月底8月初检修，本周明确检修计划有限，纯碱厂家整体开工预计维持高位，按目前公布的检修计划，8月有部分检修企业。近期市场情绪转弱，下游拿货积极不高，碱厂待发订单减少，临近月底商谈新价，碱厂出货放缓，高开工下预计本周碱厂库存仍有进一步增加的可能，部分厂家出货压力有所增加。

　　需求端：纯碱下游整体按需为主，高库存消费库存，低库存按需为主，碱厂新单跟进情况一般，主要在于近期期货价格有回落，下游预期弱，采购不积极，此外期现商部分货源流出。从行业看轻碱下游部分仍表现偏弱，有成品库存压力且利润不高，重碱下游近期浮法、光伏玻璃价格承压下行，部分厂家持续亏损，本周个别产线有冷修计划，整体看纯碱下游需求或难有明显好转，临近月底关注下游是否存有一定补库。上周浮法玻璃产销下滑，行业累库明显，价格重心下移，其中华北市场情绪低迷，企业出货一般，库存增长。华东厂家积极让利出货，但中下游拿货积极性不高，多数企业库存维持上涨趋势。华中外发价格优势不大叠加本地多以刚需为主，库存增加明显。华南需求普遍不佳，多数企业出货一般，叠加近日局部受台风影响，库存增加。

　　策略：短期纯碱检修不多，下游需求表现一般，碱厂或延续累库趋势，此外宏观情绪不佳，市场缺乏刺激。对于纯碱而言大趋势走弱并未改变，但供给端装置扰动仍存，8月仍有部分检修企业，阶段性尝试正套或者轻仓空远月。