根据国际货币基金组织近期发布的报告，中国2024年经济增长率预计将达到5%，比2024年4月的预测上调了0.4个百分点。这一调整主要归因于第四季度强于预期的消费行为和具有韧性的贸易板块。
日前，中共二十届三中全会在北京召开，会议强调了中国经济高质量发展、扩大内需和进一步对外开放的重要性。为了深入探讨这些话题，我们邀请了著名经济学家尼古拉斯·拉迪（Nicholas Lardy）来解读最近的经济数据和二十届三中全会的重要信息。
贸易板块继续发挥重要作用
直击华尔街：国际货币基金组织（IMF）日前发布了新一期《世界经济展望》，预测中国2024年的经济增长率将为5%，比4月的预测上调了0.4个百分点。根据IMF的最新预测，您认为中国哪些行业会表现突出？
Nicholas Lardy：我认为IMF调整预测的主要原因是中国官方发布了第一季度数据，而4月的那次预测并没有第一季度数据的支撑，所以现在他们分析第一季度的结果后调整了预测。我认为最重要的因素是个人消费的增长相对强劲，并远高于GDP增长，这促使他们上调了预测。他们还注意到贸易板块表现优于预期，这当然也促进了制造业的发展，因为中国的大部分出口都是制造业商品。
直击华尔街：中共二十届三中全会7月15日至18日在北京举行，是近期中国最受全球瞩目的重大事件。正如您刚才提到的，全会强调了积极扩大内需的必要性，您对此有何看法？
Nicholas Lardy：实际上，消费增长一直很强劲，超过了可支配收入的增长。第二季度的数据前几天刚刚公布，今年两个季度的消费增长均超过了收入增长。这意味着什么？唯一能让家庭支出增长快于收入的方法是降低储蓄率。当然，他们仍然在大量储蓄，但储蓄在收入中的比例正在下降，我认为这表明家庭对经济有信心，关于消费疲软和消费者缺乏信心的说法并不符合数据。消费一直相对强劲，在对2024年经济增长的贡献中占有相对较大的份额。
直击华尔街：会议还强调了加速外贸新动能，从国际角度来看，您认为将如何影响中国的全球经济关系和经济发展？
Nicholas Lardy：我认为，中国面临一个非常具有挑战性的环境，考虑到美国和其他一些国家对中国出口贸易的种种限制，无论是进口还是出口，尤其是技术出口等。但是，尽管有这些限制，中国的贸易表现仍相对良好，贸易有了实质性的重新调整，东南亚国家变得更重要，而与美国的贸易额，至少在直接贸易上有所减少。所以我认为，中国从事国际贸易的公司具有很大的灵活性。我想说这并不奇怪，因为现在中国的大部分贸易是由私营公司或外资公司主导的，这些公司能够更快地响应全球环境的变化。因此，我认为那些没有考虑到这一点的人往往低估了贸易在中国增长中继续发挥重要作用的潜力。
房地产调整仍需一定时间
直击华尔街：会议还强调了进一步开放中国经济。你认为哪些行业可能会发生重大变化？
Nicholas Lardy：我认为在投资方面，尤其是直接投资方面，大多数行业都已经对外资开放，我们可以看到外国公司在中国生产的制造品中所占比例是世界上任何主要经济体中最高的，这显著地表明制造业是开放的。服务业的情况更为复杂。在金融行业，过去几年有了实质性的开放，外国金融机构已经能够建立全资的证券公司、保险公司、资产管理公司等。过去所有外资都必须与国内公司合资的要求基本消失了。
直击华尔街：展望未来3至5年，你对中国经济发展的预期是什么？
Nicholas Lardy：我认为，对房地产问题的调整将需要相当长的时间。很多分析并不现实，认为政府应该做更多来振兴房地产部门。我认为房地产部门的调整是由政府直接管理的，他们会坚持政府管理到底，他们也认识到房地产投资过度，不想重新刺激这个部门。他们希望那些购买了房子但尚未被交付的家庭能够拿到房子，希望开发公司完成已经预售但未交付的项目。我认为我们会看到的是一个逐步调整的过程。如果你看一下新开工项目的情况，就可以发现，开发商启动的新项目数量大幅下降，正在向一个更可持续的水平过渡，即大致满足新需求的水平。在2022年房地产开始调整之前的几年里，新开工项目数量过高，远远超过了现实中的需求。我认为房地产将在未来两到三年继续影响经济。但一旦我们成功过渡，我认为中国应能够维持至少5%的增长，甚至可能接近6%。
消费将成未来增长主要驱动力
直击华尔街：中国经济维持5%到6%增长的主要驱动力是什么？
Nicholas Lardy：我认为主要驱动力将是消费。消费在GDP中的份额一直上升，我认为它将继续上升，原因非常简单，大多数人没有注意到一个事实，即几年来家庭收入增长率都超过了经济基础增长率，这种情况在今年上半年仍在继续。家庭收入增长快于GDP，是消费能发挥更大作用的最重要条件。如果你看世界其他主要经济体，几乎所有国家的家庭收入在GDP中的份额都在下降。在这一点上，中国是正面的特例。我认为这种情况可能会继续，原因很简单，劳动年龄人口在减少，但对劳动力的需求在增加，工资将继续增长，家庭的转移支付也在以超过GDP的速度增长。因此，这就是我认为未来三到五年消费将发挥更大作用的主要原因。
直击华尔街：展望短期，你对2024年下半年中国经济的预期是什么？
Nicholas Lardy：经济增长大概会在5%左右。可能会稍高一些，也可能稍低一些。我认为政府当局不给出具体的绝对增长率的预测是件好事，他们更愿意说在某个百分比左右，我认为这是他们认识到增长的可持续性、增长的质量比任何数字都重要。从长期来看，增长是4.8%、4.9%、5%还是5.1%对中国的长期发展来说并不那么重要。所以我认为市场上的一些人对绝对增长率过于兴奋了。我会说，忽略小数点后的所有内容，不管是5.1%还是5.2%或5.3%，都不重要。只要在5%左右，这就够了。
