欧盟统计局周三公布的数据显示，欧元区7月通胀意外小幅上升，虽然数据似乎并没有改变市场对欧洲央行在9月份降息的预期，但实际的经济情况和通胀趋势可能会使欧洲央行在制定货币政策时面临更加复杂的情况。

　　具体来看，欧元区7月CPI年率初值录得2.6%，超过了6月份2.5%的增幅，市场预期为2.5%。剔除食品和能源等不稳定因素的核心通胀率连续第三个月保持在2.9%，经济学家曾预测增幅会略有减速。

　　这份CPI报告是9月份欧洲央行会议前将公布的两项重要月度通胀数据之一，投资者预计欧洲央行将在6月首次降息后采取第二次降息。但欧元区的通胀出乎意料地加速，这一结果可能会使欧洲央行对进一步降息更加谨慎。

　　不过，货币市场对欧洲央行降息的押注仍然保持稳定，预计年底前将降息57个基点，而9月份降息25个基点几乎是板上钉钉的。

　　自2022年底短暂达到两位数以来，欧元区通胀已经大幅下降，当时的通胀在很大程度上是由于新冠大流行后经济复苏快于预期，以及俄乌冲突后燃料价格上涨。但最近几个月，由于服务业的价格受到工资上涨的提振，抗通胀进展陷入停滞。

　　对欧洲央行来说，一个小小的积极信号是，服务价格增长从6月份的4.1%放缓至4.0%，原因是巴黎奥运会带来的预期提振未能实现，一些消费者对他们认为的漫天要价行为感到犹豫。

　　除了通胀因素之外，央行官员还在等待有关工资和企业利润的最新信息，以及经济活动的进一步线索。

　　欧洲央行表示，将在决策过程中继续考虑通胀的动态和前景，以及货币政策传导的力度。该央行强调，并不会预先承诺一个特定的利率路径。

　　北欧联合银行分析师Tuuli Koivu和Anders Svendsen在一份报告中写道："我们预计在这些通胀数据公布后，欧洲央行将继续采取等待模式，现在就9月份的降息做出最终结论还为时过早。

　　干扰因素颇多

　　另外，欧洲央行政策制定者面临的另一个重要因素，可能是美联储放松货币政策的迹象，美联储将于当地时间周三公布最新的利率决定。

　　本周公布的数据显示，欧洲经济增长并不均衡，这让央行的决策进一步复杂化。德国经济在第二季度出人意料地出现萎缩，法国和西班牙的表现都好于预期，意大利的增速略有放缓。

　　巴林格集团分析师凯尔·查普曼表示，欧元区通胀的上升可能只是抗通胀路上遇到的颠簸。就业市场吃紧、工资增速高企和服务业通胀强劲等状况意味着，欧洲央行将对降息持谨慎态度，但该行仍有可能在9月会议上采取行动降息，较预期稍强一些的偶发数据并不会产生太大影响。

　　巴克莱私人银行首席市场策略师Julien Lafargue认为，最新的通胀数据不太可能对利率前景产生重大影响。“尽管高于预期的整体通胀可能被视为欧洲央行的一次挫折，但我们认为这并不一定会改变现状。事实上，经济增长仍然低迷，这应该有助于通胀保持下行趋势。”