8月因CBOT大豆期价不断下滑，并跌破1000美分／蒲式耳一线，导致大豆进口成本下滑，进而从成本端带动国内豆油价格走低。不过，随着CBOT大豆期价止跌，进口成本价格跌幅收窄，对豆油价格利空影响转弱，同时国内供需支撑转强，9月豆油价格或有望回升。

　　根据卓创资讯跟踪数据显示，8月以来，随着大豆进口成本的下滑，国内豆油价格跟随走低。截至8月22日，大豆进口成本月度均价3860元／吨，环比跌5.10%；一级豆油全国均价7646元／吨，环比跌3.14%。

　　受丰产预期影响，8月以来，CBOT大豆期价持续弱势，中旬的美农供需报告中调增2024/25年度新季大豆收割面积及单产，让丰产预期加强，导致美豆期价跌破1000美分／蒲式耳。而随后下旬美国农场期货杂志旗下Pro Farmer公司作物巡查中，七个主产州大豆结荚数仅一个州缩减，其他州均有增加，导致美豆丰产预期继续强化，CBOT大豆期价弱势难改。

　　另外，海运费波动有限，对进口成本价格影响较小，而大豆升贴水出现明显涨幅，主要受到出口增加带动，但因升贴水的基数较小，涨幅明显虽然提振大豆进口成本，但最主要的构成要素CBOT大豆期价跌幅较大，无力扭转大豆进口成本下滑的事实。

　　往后看，对于美豆丰产预期带来的利空情绪市场持续在消化，8月24日Pro Farmer公司作物巡查结果发布符合预期，因此并未给CBOT大豆带来更多的利空影响，CBOT大豆维持在950-980美分／蒲附近震荡，当前美豆已跌至四年来低位，预计下方空间或有限。另外，23日美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储降息时机已经到来。市场对美联储9月将开始降息的预期增强，宏观氛围整体转利多，也在一定程度上制约了CBOT大豆的继续下行。

　　与此同时，国际地缘局势不稳定，棕榈油主产区印尼积极推进B40及B50，双重提振下，国际油脂市场纷纷上扬，给国内豆油市场提供一定利多指引。

　　国内市场看，当前油厂开工平稳，部分油厂因豆粕胀库导致短时停工消化库存，油厂豆油库存压力整体有限，相对于基本面支撑不足的豆粕，油厂有挺油意愿。需求端看，今年下游秋季虽备货积极性一般，但相较前期有所回暖。综合来看预计成本端对豆油的制约作用逐步转弱，相关油脂市场及供需面带动下，9月豆油行情或有回升。

　　（作者：杨光红，卓创资讯分析师）