债基这两天走出心电图的感觉,刚有网友感慨中短债基金跌出暴雷的感觉,今日债基ETF全线飘红,又有“蛋”可收。
与之相对应的是,近日关于债基赎回的传言众多。财联社记者在8月27日获取的某互联网代销平台申赎数据显示,近期机构资金在债基出现一小波赎回潮,8月19日至27日期间,短短7个交易日,仅单一互联网代销平台债基被赎回150亿元,而8月26日、27日两天债基被机构申请赎回就约百亿规模,其中主要赎回类型为纯债型基金。
在业内看来,信用债持续下跌,已有机构资金闻风而动,理财子是赎回主力,信托与期货次之。理财子经历过2022年11月债市踩踏危机之后,此次是做出了更早应对。
对于市场担忧是否会由赎回引发负反馈,重现2022年“债灾”?
多位受访机构认为,概率不大,不少机构资金趁着债市调整止盈。更为关键的是,此次负债端并没有出现客户赎回,赎回债基主要出于防御风险和储备流动性的考虑。
今日债市涨势喜人,又有机构人士感慨:这波赎回潮还没开始就结束了?
债基一波小赎回潮,理财子抢跑
近期,信用债持续下跌调整着实让机构有点慌了。某互联网代销平台数据显示,该平台申赎数据发生较大波动,自8月19日以来,持续净赎回,到了8月26日、27日,持续放量,两天净赎回数据分别达到40.42亿元和66.34亿元。两天净赎回申请超过百亿,这还是仅一家互联网代销平台数据,有业内人士猜测,此轮赎回或有几百亿规模。
66.34亿元是该代销平台年内净赎回的峰值,8月12日市场也发生过一次较高赎回,不过并不持续。随着赎回的持续发生,市场的关注随之而来,谁在赎回?是否会持续,演变成为2022年11月的“负反馈”?
先看看,谁在赎回?
通过8月26日、27日赎回类型来看,理财子是这一波赎回小高潮的主力。
26日,理财子赎回16.85亿元,赎回集中在纯债基金、短债基金;券商赎回也较多,单日赎回金额18.92亿元,同样赎回类型最多的是纯债基金和短债基金。
27日,理财子持续赎回25.97亿元债基,信托期货赎回20.66亿元。
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有业内报告指出,考虑到券商既是理财子常用的通道,也经常承接理财子的委外投资,本次赎回高峰可确认由理财资金主导,8月19日以来的赎回,也呈现了类似的结构,在19-20日,阶段性出现过银行主导的情况,但在21日之后,便过渡到以理财子及其常用通道(券商、信托和少量公募专户)为主的结构。
对于为何理财子较为激进的赎回,上述报告指出,并没有出现客户赎回,赎回债基主要出于防御风险和储备流动性的考虑。
在央行多次喊话,卖出国债之时,机构投资者依然头铁,认为在基本面未发生显著变化之前,债市依然有长牛的基础。
不过随着岭南转债暴雷,触发信用风险普遍担忧,加剧信用利差扩张,纯债基金开始持续赎回的过程中,转债市场的下跌、信用风险事件和转债基金的止损潮,一定程度上加剧了相关的担忧,机构的赎回行动接踵而来。
最短“负反馈”结束了?
“这一次赎回和2022年11月并不相同,在资产荒背景下,客户层面还没有明显的赎回需求,理财子在此前惨痛的教训之下,要做提早的应对。”华南某理财子交易人士表示。
多位受访业内人士也认为,“负反馈”形成的概率不大。首先,负反馈形成的基础在于个人客户的挤兑赎回,而这种担忧随着债基的反弹而消退。
8月28日,国债利率持续下行,全市场除转债ETF之外的债基ETF集体收红,30年国债ETF涨幅居前。有机构人士调侃,最短“负反馈”这就结束了?
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其次,理财子资金的结构也发生了变化。理财持有的债券占总规模四成略多,其持有的现金类现金资产较当时更高,此消彼长使得其抗风险能力有明显地增强。
不过,上述报告也指出,“负反馈”发生概率低,不意味着当前环境没有压力。如未来一个月,信用债持续处于收益率缓慢上行的状态,理财资金仍会受资本利得影响,难以保持有吸引力的收益,进而引发负债端不稳。