债基这两天走出心电图的感觉，刚有网友感慨中短债基金跌出暴雷的感觉，今日债基ETF全线飘红，又有“蛋”可收。

　　与之相对应的是，近日关于债基赎回的传言众多。财联社记者在8月27日获取的某互联网代销平台申赎数据显示，近期机构资金在债基出现一小波赎回潮，8月19日至27日期间，短短7个交易日，仅单一互联网代销平台债基被赎回150亿元，而8月26日、27日两天债基被机构申请赎回就约百亿规模，其中主要赎回类型为纯债型基金。

　　在业内看来，信用债持续下跌，已有机构资金闻风而动，理财子是赎回主力，信托与期货次之。理财子经历过2022年11月债市踩踏危机之后，此次是做出了更早应对。

　　对于市场担忧是否会由赎回引发负反馈，重现2022年“债灾”？

　　多位受访机构认为，概率不大，不少机构资金趁着债市调整止盈。更为关键的是，此次负债端并没有出现客户赎回，赎回债基主要出于防御风险和储备流动性的考虑。

　　今日债市涨势喜人，又有机构人士感慨：这波赎回潮还没开始就结束了？

　　债基一波小赎回潮，理财子抢跑

　　近期，信用债持续下跌调整着实让机构有点慌了。某互联网代销平台数据显示，该平台申赎数据发生较大波动，自8月19日以来，持续净赎回，到了8月26日、27日，持续放量，两天净赎回数据分别达到40.42亿元和66.34亿元。两天净赎回申请超过百亿，这还是仅一家互联网代销平台数据，有业内人士猜测，此轮赎回或有几百亿规模。

　　66.34亿元是该代销平台年内净赎回的峰值，8月12日市场也发生过一次较高赎回，不过并不持续。随着赎回的持续发生，市场的关注随之而来，谁在赎回？是否会持续，演变成为2022年11月的“负反馈”？

　　先看看，谁在赎回？

　　通过8月26日、27日赎回类型来看，理财子是这一波赎回小高潮的主力。

　　26日，理财子赎回16.85亿元，赎回集中在纯债基金、短债基金；券商赎回也较多，单日赎回金额18.92亿元，同样赎回类型最多的是纯债基金和短债基金。

　　27日，理财子持续赎回25.97亿元债基，信托期货赎回20.66亿元。

　　有业内报告指出，考虑到券商既是理财子常用的通道，也经常承接理财子的委外投资，本次赎回高峰可确认由理财资金主导，8月19日以来的赎回，也呈现了类似的结构，在19-20日，阶段性出现过银行主导的情况，但在21日之后，便过渡到以理财子及其常用通道(券商、信托和少量公募专户)为主的结构。

　　对于为何理财子较为激进的赎回，上述报告指出，并没有出现客户赎回，赎回债基主要出于防御风险和储备流动性的考虑。

　　在央行多次喊话，卖出国债之时，机构投资者依然头铁，认为在基本面未发生显著变化之前，债市依然有长牛的基础。

　　不过随着岭南转债暴雷，触发信用风险普遍担忧，加剧信用利差扩张，纯债基金开始持续赎回的过程中，转债市场的下跌、信用风险事件和转债基金的止损潮，一定程度上加剧了相关的担忧，机构的赎回行动接踵而来。

　　最短“负反馈”结束了？

　　“这一次赎回和2022年11月并不相同，在资产荒背景下，客户层面还没有明显的赎回需求，理财子在此前惨痛的教训之下，要做提早的应对。”华南某理财子交易人士表示。

　　多位受访业内人士也认为，“负反馈”形成的概率不大。首先，负反馈形成的基础在于个人客户的挤兑赎回，而这种担忧随着债基的反弹而消退。

　　8月28日，国债利率持续下行，全市场除转债ETF之外的债基ETF集体收红，30年国债ETF涨幅居前。有机构人士调侃，最短“负反馈”这就结束了？

　　其次，理财子资金的结构也发生了变化。理财持有的债券占总规模四成略多，其持有的现金类现金资产较当时更高，此消彼长使得其抗风险能力有明显地增强。

　　不过，上述报告也指出，“负反馈”发生概率低，不意味着当前环境没有压力。如未来一个月，信用债持续处于收益率缓慢上行的状态，理财资金仍会受资本利得影响，难以保持有吸引力的收益，进而引发负债端不稳。