● 本报记者杨皖玉
8月30日,在“耐心生态科创未来——2024股权投资创新会议”上,毅达资本董事长应文禄做了以“呼吁VC生态链重回平衡”为主题的演讲。他表示,当下创投行业正面临前所未有的压力,但行业的特殊作用和战略位置得到了前所未有的重视,行业肩负培育和发展新质生产力的历史使命。
创投行业环境生变
作为从业20多年的创投老兵,应文禄表示,最近有两个非常深刻的感受。
首先,创投行业普遍承压,许多机构在上半年投资数量只有个位数甚至是零出手。他认为,这背后有不可忽略两大变化出现。一是伴随国内经济的转型,创投从业者需要考虑如何适应目前的大环境。他表示,目前“科技—金融—产业”转型模式仍在构建当中,拉动我国经济增长的传统产能依然占据很大比例。投资者可能需要长时间的调整和磨合过程,创投从业者可能有路径依赖,会有不适应的情况。二是大国竞争重塑一切,包括产业链、供应链等都被重塑,投资环境发生巨大变化。他表示,区域化趋势和产业重构加速进行,而投资决策在变化中变难。
其次,创投行业的特殊作用和战略位置得到了前所未有的重视。他认为,自2023年下半年以来,决策层多次发文鼓励发展创业投资。结合海外经验,创投行业对于支持科技创新、产业发展的重要性不言而喻,在金融强国的历史进程中一定有创投行业的战略位置。
促进三角良性循环
应文禄表示,“科技-产业-金融”的三角循环是驱动经济持续增长的强劲动力,科技公司能够与资本市场互相成就。创投行业在促进科技、产业、金融良性循环,助推新质发展力发展的过程中具有独特的价值。
应文禄认为,一级市场和二级市场相辅相成,一级市场是二级市场的重要供给力量,拥抱科技创新、重视研发投入、容忍亏损对于畅通二级市场非常重要,只有持续发展一级市场、畅通二级市场才能真正地促进科技创新、培育更多优秀的科技企业。他表示,创投行业肩负培育和发展新质生产力的历史使命,核心是围绕传统产业焕新、新兴产业壮大、未来产业培育展开。
他表示,目前,行业募投退数据暂时下滑,VC行业生态链相对“失衡”。由于退出端发生了变化,投出去的钱退不出,IPO等退出渠道尽快畅通有助于行业生态链的修复。
可逆势出手
“下半年可以快速出手、快速布局。”在应文禄看来,越是在市场信心不足的时候,越可能是投资机会来临的时候。
具体而言,第一,当下一二级市场价格倒挂。第二,产业调整进入了新的平衡态势,部分产业有回暖迹象,“将来一些伟大的企业可能不是在成长过程当中产生的,而是在存量博弈中胜出的龙头企业中产生”。第三,集成电路大基金和各地政府为主导的基金集群正在整装待发。第四,海外以黑石、KKR为代表的机构正在疯狂扫货。
对于如何投资布局,应文禄表示,第一是“投早、投小、投科技”;第二是投资人工智能(AI)赋能的产业升级;第三是构建包含“早、中、晚期”的基金组合;第四是投资周期机会。第五是投资并购机会。第六是关注一级半市场的投资机会。
“创投行业已经进入出清时代。”应文禄表示,目前机构新备案数量减少,行业“僵尸型机构”数量增加,未来行业将从“胜者为王”过渡到“剩者为王”,出清将成为这个行业无法绕开的话题。
如何在出清时代胜出,应文禄认为,第一,应该坚守本心,牢记做创投行业的初心,始终做最好的自己,才能守得云开见月明。
第二,用长远的眼光看问题。在历史的长河中,任何事物的发展都伴随着问题与挑战,这是自然规律的体现。面对行业发展的短期困境,应以发展的眼光来审视问题。不论外部环境如何变化,“该种田种田”,这时候不种何时种?
第三,在国资主导的创投时代,需要拥有责任感和使命感,顺势而为,合规、守法、规范,做行业里的“好孩子”。越是在国家需要的时候,品牌机构和头部机构越应该站出来,顺势而为,在科技强国的战略中承担应尽的使命和责任。
第四,重视持久战中的核心指标——DPI(投入资本分红率),创投基金任何时候都要重视绝对收益,项目要做好“三性”管理,关注安全性基础上的流动性和收益性。
第五,逆势之下,创投行业需要有一颗“大心脏”,学会打逆风仗。创投行业是长跑,需要努力、耐力,更需要抗压能力。