今日(2024年9月2日),可转债ETF(511380)盘中跌0.73%,成交金额超15亿元,换手率8.73%,8月获超21亿元资金净流入,最新规模超178亿元。
成分券多数下跌,华锋股份涨停,其转债-华锋转债涨近12%,东时转债涨超5%,泰林转债涨超4%,华正转债、华懋转债涨超3%,福能转债、惠城转债均涨超2%;跌幅方面,精达转债均跌超6%,天路转债、集智转债跌超5%,华统转债、金诚转债均跌超4%。
近期华锋股份发布2024年中报。截至本报告期末,公司营业总收入4.66亿元,同比上升37.14%,归母净利润233.62万元,同比上升108.05%。按单季度数据看,第二季度营业总收入2.56亿元,同比上升29.89%,第二季度归母净利润-33.31万元,同比上升97.84%。本报告期华锋股份盈利能力上升,毛利率同比增幅22.37%,净利率同比增幅104.64%。
华西证券表示,我们重新审视了现有的转债估值体系,指引的方向依然有效。从使用率最高的分平价转股溢价率来看,转债估值主要受三个方面因素的影响:正股预期、纯债收益(替代效应)以及流动性(市场需求),当前转债市场面对的问题显然集中在前两个方面。其中,正股预期自今年5月之后,右侧趋势暂不明显,债市参与者提前赎回产品,使得转债时常相对正股超调。纯债收益方面,虽然目前债券市场静态收益处于历史低位,但从边际变化的角度来看,连续几年的8-10月都成为债市波动的“多事之秋”。无论转债仓位年内表现如何,作为一个小规模的补充收益品种,都容易受到纯债行情的扰动。
基于收益荒背景,我们毫不怀疑转债市场未来的估值修复。对于负债端稳定的机构,当前转债市场的静态收益已经值得布局。但对于负债端波动敏感的产品,我们更加建议参与大盘底仓品种以及跌至债底附近的主流白马品种,未来大幅加仓增配仍需等待正股右侧信号。