今年以来，美联储议息会议曾多次预示将降息，但最终出现“折返跑”，大类资产价格在“降息交易”“再通胀交易”以及“衰退交易”的摇摆中呈现巨幅震荡。

　　近日，美联储主席鲍威尔表示，调整货币政策的“时机已到”。市场对美联储9月降息的预期愈发强烈，不少机构认为，降息预期升温将驱动美债收益率下行，从而吸引资金持续净流入。

　　从降息概率上看，截至目前，芝加哥商品交易所（CME）联储观察工具数据显示，9月降息概率达100%。其中，预期美联储9月降息25个基点的累计概率为61.5%，预期9月降息50个基点的累计概率为38.5%，同时市场预期美联储今年有望降息100个基点。兴业研究认为，在美联储降息落地前美债收益率大概率延续偏弱运行。9月降息25个基点落地后可能有所反弹，但50个基点的降息幅度可能加剧收益率下行。

　　中信建投的研究观点称，当降息周期开启后，根据美联储过去三轮降息周期期间债券的表现来看，长久期债券的弹性或会更强。随着当下市场降息预期提升较快，这一点也已经在收益率的变化中有所体现。因此当下对于长久期美债的投资价值还需进一步观察和评估。

　　那么，投资者在投资美债的过程中，需要注意哪些事项？首先需要注意的是债券的久期问题。久期是衡量债券价格对市场利率变化反应的一个指标。通常情况下，久期较短的债券对利率变动的反应较小，因此其价格波动较低，收益相对稳定；而久期较长的债券对利率变化更为敏感，这意味着它们在利率下降时有更大的价格上升潜力，但同时也伴随着更高的风险和价格波动。

　　中信建投表示，在利率下降的环境中，长期美国国债可能会展现出更大的价格弹性。然而，在当前市场对降息预期迅速上升的情况下，对于长期美国国债的投资吸引力可能需要进一步观察和评估。

　　汇率也是投资者应该考虑的因素。中信建投表示，美联储的降息预期可能会影响汇率和债券市场。降息通常会导致债券价格上涨，但同时也可能影响汇率，进而影响投资回报。如果人民币相较于美元升值，那么以美元计价的债券就会受到汇率影响从而产生一些损失。

　　此外，此次美联储降息是否已在预期内，以及后续降息概率如何也是投资者需要考虑的因素。光大证券认为，考虑到目前美国经济韧性犹存，8月非农数据有望环比改善，短期内衰退的风险仍然可控，从当前的美国基本面数据来看，大幅降息的理由并不充分。

　　光大证券进一步指出，7月美国就业数据爆冷是受极端天气的扰动，随着天气影响消退，初请与续请失业金人数已经回落，8月非农数据或好于7月，这意味着市场对年内至少有一次50个基点的降息预期更偏激进，随着大幅降息的概率收敛，美债利率或已接近阶段性底部，短期面临上行压力，美元指数下行压力或得到缓解。

　　校对：杨舒欣