2024年7月国内外有色下游终端表现分化，海外下游终端略微好转，国内下游终端产销普遍回落。接下来国内外有色消费仍存在不确定性，海外有色下游终端进一步表现要看美联储政策，若美联储降息尽早落地且美元利率进一步回落，则海外下游终端有望进一步改善，这对有色消费会有提振；国内也需要政策面进一步支持，同时密切关注设备更新换代、以旧换新政策落地和地方政府新增专项债发行节奏进展，国内有色下游终端预计企稳回升。有色金属多数品种原料端供应偏紧张，比如：铜矿、铝土矿、铅矿、锌矿和锡矿等，铜铅锌矿现货进口矿加工费维持在0附近，8月以来，我们看到铜、锡和锌冶炼减产或检修规模在加大，这说明原料端偏紧往冶炼端收紧传导在逐步展开。整体来看，有色金属多数品种都存在供应扰动问题，年初投资者期待的冶炼端收紧预期在逐步兑现。综合来看，伴随着9月传统消费旺季到来，有色金属供需有望进一步改善。

　　风险因素：供应中断；国内政策刺激超预期；国内消费走弱；地缘政治风险；经济衰退。