扭转业绩疲弱趋势，上半年，A股五家上市险企集体回暖，“中考”成绩单亮眼 。 具体来看 ，2024年上半年，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险五家上市险企合计实现营业收入1.27万亿元，同比增长7.41%；归母净利润合计1717.99亿元，同比增长约12.55%。其中，上半年净利润已超过去年全年的1655.17亿元。

　　A

　　上半年净利润超去年全年

　　与此前行业预期相同，今年上半年，上市险企业绩呈现出明显回暖态势。

　　从营业收入来看，中国平安上半年营业收入规模最高，为4949.66亿元，同比增长1.3%；中国人保实现营业收入2923.07亿元，同比增长4.15%；中国人寿实现营业收入2342.16亿元，同比增长23.3%；中国太保实现营业收入1946.34亿元，同比增长10.9%；新华保险实现营业收入555.91亿元，同比增长13.6%。

　　净利润方面，五家上市险企均实现正增长。其中，中国太保净利润增速领跑，上半年实现归母净利润251.32亿元，同比增长37.1%；中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险上半年分别实现归母净利润746.19亿元、382.78亿元、226.87亿元、110.83亿元，分别同比增长6.8%、10.6%、14.1%、11.1%。

　　业绩集体回暖的同时，值得关注的是，上市险企寿险业务增长动能强劲，核心指标新业务价值均保持两位数增长，其中，人保寿险、新华保险新业务价值增长超50%。具体来看，人保寿险上半年新业务价值同比增长91%，达39.35亿元；新华保险上半年新业务价值同比增速为57%，达39.02亿元。

　　国联证券报告指出，寿险NBV延续双位数正增长，主要得益于预定利率下调、产品结构优化、银保渠道执行“报行合一”等带动新业务价值率提升。环比来看，新华保险、人保寿险的NBV增速环比2024年一季度有所抬升，预计主要系新业务价值率改善的幅度相对更大。

　　展望全年，国联证券报告预计，寿险NBV有望延续向好、财险COR有望同比改善。同时，随着利好政策出台带动长端利率企稳、资本市场回暖，保险公司全年的净利润有望同比正增长，进而有望支撑保险估值修复。

　　B

　　投资收益总体实现高增长

　　业绩回暖背后，投资收益改善被认为同样是推动上市险企净利润增长的重要因素。

　　上半年，上市险企进一步强化资产负债匹配，优化资产配置，提升投资收益。A股五大上市险企总投资收益合计3370.8亿元，同比大幅增长30.2%。

　　具体来看，上半年，中国人寿实现总投资收益1223.7亿元，同比增长50.2%；中国平安保险总投资收益达979.8亿元，同比增长23%；中国太保总投资收益为560.37亿元，同比增长46.5%；新华保险总投资收益为316.3亿元，同比增长43.3%。此外，中国人保实现总投资收益290.64亿元。

　　五大上市险企的总投资收益率则在2.7%至4.8%区间。从投资策略看，五大上市险企在固收投资方面都尽量拉长资产久期，进一步夯实投资基本盘，积极应对利率下行风险。

　　“在上半年长端利率走低和股市波动加剧的背景下，各险企积极增配长期利率债以及权益类资产，加大高股息资产配置，在低基数效应下，债牛行情以及高股息板块表现亮眼，驱动险企投资收益实现高增长。”分析人士指出。

　　国泰君安证券研究所非银金融研究团队认为，寿险行业定价利率下调将推动负债成本压降，缓解长期利差损风险，客户旺盛的储蓄需求叠加供给侧业务结构优化，预计推动全年NBV超预期增长；财险行业在保险公司积极优化业务结构控制成本的环境下预计承保盈利较为稳健。保险公司得益于利率下行过程中债券公允价值提升以及聚焦“类固收”红利资产带来的稳定分红，预计全年投资收益向好。